智通财经APP获悉，日前，中信证券最新研报指出，迅策(03317)近期股价调整系市场误将其与大模型公司简单对标，实际上两者生态壁垒并不相同。该行看好迅策TokenOS卡位企业级AI蓝海，上调其目标价至205港元，评级从“增持”上调至“买入”，较6月17日收盘价(136.8港元)隐含50%的上涨空间，较上次给予的目标价160港元上调28%。

该行预计，迅策2026年将实现净利润1.76亿元，正式扭亏为盈，2027年、2028年将进一步增至7.20亿元、13.18亿元；营收方面，2026-2028年分别看至23.69亿、35亿、45亿元。以2026年PS 24.6倍估值，对应市值662亿港元，当前股价存在显著上行空间。

企业级AI步入新阶段，知识工作者群体成下一核心战场

研报认为，AI产业正经历从“通用能力展示”向“垂直场景深耕”的关键转折，知识工作者群体将成为下一阶段AI落地的核心主战场。金融分析师、律师、咨询师等群体日均处理信息量呈指数级增长，但传统工具链仍停留在“信息检索”层面。迅策凭借长年在垂类领域的深耕，将占据先发优势、卡住生态壁垒，区别于通用大模型公司，其计费模式虽同为Token化，但生态护城河更为深厚。

ARPU同比翻倍，商业模式向“Token化”升级

公司增长核心驱动力正从拓展客户数量转向深化单一客户价值。在客户总数基本稳定的情况下(2025年230个vs2024年232个)，ARPU同比翻倍至559万元。公司近期推出TokenOS操作系统及按Token计费的商业模式，致力于成为连接多算力底座与多模型厂商的“数据Token”核心供应商，有望在AI商业化落地浪潮中掌握定价权，构建“按价值计价”的商业闭环。

TokenOS操作系统：架构性创新，区别于传统数据服务商

研报指出，TokenOS操作系统并非简单的数据集成工具，而是面向金融、能源等高频决策场景打造的“数据流操作系统”——通过将多源异构数据实时转化为标准化Token数据单元，实现毫秒级数据治理与AI-ready输出。企业级AI落地需要依赖企业本身的工作流程和数据基础设施，这正是迅策构建的生态壁垒所在，使其区别于传统数据服务商与通用AI中台厂商。