【券商聚焦】兴业证券维持康方生物(09926)“增持”评级指依沃西OS数据具里程碑意义

金吾财讯

Jun 22

金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，康方生物(09926.HK)于2026年ASCO年会公布的HARMONi-6研究OS数据显著阳性。研报指出，HARMONi-6研究（AK112-306）显示，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗一线治疗sq-NSCLC，中位OS的风险比(HR)为0.66，死亡风险降低34%，P值0.0017低于预设阈值0.0047。中位随访21.4个月，数据尚未完全成熟，但24个月OS率差距持续扩大，展现出长期生存拖尾效应。该OS数据落地消除了市场对PFS优势能否转化为OS获益的疑虑，具有里程碑意义。

研报认为，依沃西在中国和全球研究数据高度一致，HARMONi-6结果提振了全球注册临床HARMONi-3（鳞癌和非鳞癌）的成功信心。HARMONi-3（鳞癌）预计2026年下半年读出PFS及中期OS数据，HARMONi-3（非鳞癌）预计2027年上半年读出PFS数据。

全球市场方面，据SMMT数据，PD-(L)1全球市场空间有望2028年达900亿美元以上，VEGF市场达200亿美元以上。预计依沃西2033年前有望实现150亿美元以上收入。

兴业证券预计2026-2028年收入分别为人民币51.25亿元、77.25亿元、94.82亿元，归母净利润分别为人民币-1.40亿元、13.52亿元、22.96亿元。维持“增持”评级。

风险提示：临床开发的进度或结果不及预期、商业化表现不及预期、政策变化超预期。

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