日本政府正寻求更有效地运用其1.3万亿美元外汇储备，此举引发市场对大规模抛售美国国债的担忧。
据路透报道，日本经济增长战略草案显示，日本政府将研究改进外汇储备管理、提升资产回报率的途径，以充实捉襟见肘的国家财政。
瑞穗研究院高级经济学家Saisuke Sakai直言，"如果要有效利用外汇储备，意味着要抛售美国国债。在美国长期利率上行之际，这在对美关系层面是否可行？"该言论令市场神经紧绷。日本是美国国债最大的境外持有国。
上述草案是首相高市早苗政策议程的核心文件。高市早苗此前曾表示，外汇储备受益于日元疲软，"表现非常出色"，部分政府官员将此解读为她有意动用相关盈余，为暂停食品消费税的争议性计划提供资金。
不过，知情人士表示，大幅调整外储资产配置"不切实际"，因为外储的首要用途是为汇市干预提供弹药。
草案措辞模糊，未涉及具体资产调整
根据路透社获得的草案，日本政府称将"研究改善管理、更有效利用公共部门资产（包括外汇资金特别账户）所持有资产的优点"。草案并未明确提出改变外储资产配置的具体方案。
目前，日本外汇储备在历次购入美元干预行动中逐步累积，被认为大量投资于美国国债。外储盈余（包括美债利息收入）按惯例转入一般账户，用于支持国家预算。
青空银行首席市场策略师Akira Moroga警告称，追求更高回报的策略"可能损害外储的安全性，并被市场负面解读"。他表示：
"外汇储备的根本目的在于支撑国家信用，因此应主要持有高度可靠、流动性强的资产，而非风险较高的投资品。"
大规模干预损耗储备，凸显政策压力
改善外储管理的议题，折射出日本当局在维护外储规模方面所承受的压力。
今年4月底，日元贬值突破每美元160关口，东京当局随即重启大规模汇市干预，动用约730亿美元买入日元，导致5月分外储规模创纪录地下降5.6%，暴露出持续大规模干预的局限性。
部分执政党及在野党议员提议，将外汇储备、央行持有的ETF及养老金资产整合为主权财富基金，以追求更高回报。然而，一位熟悉内情的知情人士表示："以有悖于外储用途的方式追求回报，存在相当难度。"
增长战略雄心勃勃，财政压力如影随形
高市早苗新出炉的经济增长战略，目标是到2040财年通过17个战略性领域（涵盖人工智能、芯片等）累计撬动逾370万亿日元（约合2.29万亿美元）的公私合计投资。
政府估算显示，该举措有望在未来15年内将日本潜在经济增长率提升最多1.4个百分点，但上述文件并未说明公共与私人投资各自的比例。
与此同时，该计划对日本本已千疮百孔的财政状况构成额外压力。政府正考虑建立多年期预算框架，为经济安全领域的关键投资提供稳定资金来源，其中部分支出或通过过渡性债券融资。