金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，中国有色矿业(01258)作为全球领先的垂直一体化铜生产商，拥有非洲优质铜矿资源，并通过收购哈萨克斯坦本卡拉铜矿将布局拓展至中亚。公司核心矿山铜品位1.8%-2.6%，远超全球平均0.53%。2025年铜总产量54.96万吨，自有矿山铜产量14.31万吨，原料自给率约26%。

研报看好公司内生增长与外延并购并行的扩产路径。中色卢安夏新矿（设计年产铜精矿含铜约5.5万吨）、谦比希湿法Samba矿（2万吨/年）、刚波夫MSESA矿体（1.5万吨/年）及谦比希东南矿体二期（4.6万吨/年）等增量项目预计2027-2030年陆续投产，叠加本卡拉铜矿（4.5万吨/年），预计至2030年自有矿山铜年产能有望提升至约30万吨，较当前翻倍。火法冶炼伴生硫酸业务2025年毛利率73.5%，贡献毛利约15%，成为重要利润补充。

行业层面，全球铜矿供给受扰动频发、资源贫化、资本开支不足等因素压制，而需求端电气化、AI数据中心、储能等新兴领域保持韧性，供需偏紧格局支撑铜价中枢上移。研报预计2026年全球电解铜供需过剩9万吨，较2025年收窄21万吨。

中国银河证券预计公司2026-2028年营业收入分别为37.2/37.9/38.5亿美元，归母净利润分别为6.8/7.5/8.2亿美元，对应EPS为1.2/1.3/1.4元人民币（按1USD=6.8CNY折算），当前股价对应PE为10.5/9.5/8.7倍。研报首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示包括美联储货币政策收缩、铜价大幅下跌、公司产量释放不及预期、成本上升及地缘政治变化。