核心要点

1. 尽管韩国推行多项市场改革，明晟（MSCI）仍将韩国保留在新兴市场分类中。
2. 明晟延长对印尼市场归类的评估周期，并警示该国股指存在被下调至前沿市场的风险。

2024 年 12 月 9 日，韩国首尔，民众途经韩国交易所大楼。

　　指数编制商明晟于本周二发布最新市场分类评审结果，继续将韩国划定为新兴市场，同时把印尼的市场归类评估周期延长至今年 11 月。

　　这一结果击碎了韩国市场的期待 —— 韩国原本希望能够纳入明晟发达市场观察名单，这也是一个经济体市场评级上调至发达市场的关键前置步骤。

　　今年早些时候，明晟曾对印尼的市场准入性提出质疑，并在 1 月因投资便利性问题将印尼股票从相关指数中临时剔除，此次印尼迎来延期评审正是源于上述事件。

　　明晟表示，将持续评估印尼监管部门推出的各项改革举措；倘若相关改革成效不及预期，该指数机构将 “考虑多种合理调整方案处置印尼市场归类”，其中就包括将其下调至前沿市场。

　　本次评审结果公布后，印尼金融监管机构表态称，将确保已经落地及正在推进的各项改革举措能够被全球投资机构充分知悉、理解。

　　韩国估值折价难题仍难解

　　针对韩国的评审结论，明晟指出，韩元在离岸外汇市场可兑换程度有限，仍是韩国市场升级归类的核心阻碍。

　　此外，受限的投资者身份认证体系、实物资产划转与场外交易约束、交易所数据使用规则带来的投资品类限制，同样是主要制约因素。

　　明晟认可韩国监管部门为化解上述痛点出台的多项政策，但同时表示：“全球投资者反馈，相关根本性问题尚未得到彻底解决。”

　　韩国计划于 7 月 6 日正式启动美元兑韩元现货市场 24 小时交易，这也是该国面向海外投资者开放外汇市场的最新举措。

　　韩国多年来一直谋求跻身明晟发达市场行列。分析师此前在接受 采访时表示，若市场评级上调，有望缓解市场热议的 “韩国估值折价” 现象 —— 相较于全球同类上市公司，韩国股市整体估值长期偏低。

　　韩国财政部回应称，本次未能进入发达市场观察名单，主要是部分改革仍在推进过程中，已落地政策尚需时间显现成效。韩国将持续推进外汇与资本市场改革，只要改革按照本国规划稳步落地，未来仍有机会被纳入明晟发达市场指数。

　　美国银行首席韩国经济学家吴本森在 《亚洲财经早间》节目中表示，本次评审结果在市场预料之中，韩国目前仍缺少完善的货币交付与汇率对冲配套体系。

　　他提到，韩国已明确将推出更多改革措施，但跻身发达市场注定是一场长达数年的漫长进程，无法一蹴而就，不过在下一轮评审中，韩国获得评级上调的概率有望提升。

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责任编辑：郭明煜