金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，太古地产(01972)作为老牌高端商业地产商，通过多年经营已在核心城市打造出多个地标式购物中心，其运营能力及品牌构筑了核心竞争优势。公司财务状况健康，截至2025年末净负债率仅14.6%。公司采取渐进式股息政策，目标是每年股息以中单位数幅度增长，2025年派发股息66.2亿港元，同比增长3.9%，股东回报稳定。

报告指出，公司通过出售非核心资产优化资产组合，累计回笼资金587亿港元，同时于2022年宣布“千亿投资计划”，计划在2022至2032年间投资1000亿港元于中国香港及中国内地的物业发展项目。截至2026年3月6日，已承诺投放670亿港元，其中中国内地占460亿港元。待规划项目全部开发完毕后，中国内地计容建筑面积将实现翻倍，为未来租金增长打开空间。

物业投资业务是公司主要的收入及利润来源，营收占比自2021年来保持在80%以上。在内地，公司以零售物业为主，其太古里及太古汇品牌均位于核心城市稀缺区位，通过新建、收购、扩容及调改等方式持续强化竞争壁垒，2025年内地零售物业租金收入在消费承压背景下仍同比增长3.1%。在香港，公司经营三座定位覆盖高奢至折扣店的成熟零售物业，经营表现平稳，有望受益于市场复苏。办公楼业务方面，部分布局城市空置率出现好转迹象，租金收入降幅有望收窄。

中信建投预测2026-2028年公司EPS分别为0.64/0.83/0.84港元，参考可比公司估值，给予对应2026年目标PB倍数为0.60x，目标价28.08港元，首次覆盖给予买入评级。

风险提示包括：香港与内地零售增长不及预期；办公楼市场复苏不及预期；楼市整体遇冷导致销售及结转不及预期；酒店业务开展成果不及预期。