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据港交所6月24日披露，厦门瑞为信息技术股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，华泰国际、建银国际、农银国际为联席保荐人。

综合 | 招股书  编辑 | Arti

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若进展顺利，瑞为技术将成为港股“视觉具身智能”赛道的首个挂牌企业。这家成立于2012年、由前华为研发高管詹东晖创立的AI公司，在经历从“视觉感知”到“具身执行”的战略跨越后，即将登陆资本市场。

瑞为技术的故事，始于2012年的厦门。创始人詹东晖，前华为研发高管，带着十余年通信与视觉技术的积淀，创立了这家面向企业客户提供视觉智能技术和产品的AI公司。

与追逐消费级AI风口不同，瑞为技术从一开始就锚定了一个更“重”的方向，企业级视觉智能。公司基于自主研发的视觉大模型、深度学习相关技术、多光谱成像技术及软硬件协同设计能力，提供覆盖视觉感知、视觉认知及视觉推理的智能产品，主要应用于民航、商业空间及安全驾驶等场景。

公司的核心技术能力架构分为三个层级：基座技术（计算机视觉算法、光学成像控制及大规模数据集）、融合技术（AI ISP及多传感器融合）及组件技术（认知决策引擎、光学成像系统、交互执行单元及数据中台）。凭借这一全栈技术能力，公司构建了RecoSee、RecoAware及RecoThink三大视觉智能体。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，瑞为技术在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市场份额达8.7%。其视觉智能产品已覆盖全国三分之二的千万级枢纽机场。在中国商业空间企业视觉智能产品市场，公司排名第四，市场份额1.7%。

在民航领域，瑞为技术主要服务于机场的旅客安检、人脸识别通关、智慧航显、智慧登机等场景。公司开发核心算法、设计软硬件系统、定义技术规范，并管理端到端产品架构，生产环节外包予合约制造商，部署工作由设计及系统集成商负责。

在商业空间领域，公司的产品已落地全国逾60座大型购物中心。在智慧安全驾驶领域，公司已为逾50万辆长途货车提供辅助安全驾驶产品。

财务数据方面，2023年至2025年，公司收入从2.42亿元增长至3.95亿元，再进一步攀升至4.43亿元，三年复合增长率高达35.2%。

然而，收入增速正在放缓。2024年同比增长63%，2025年增速回落至12.1%。放缓的主要原因是智慧民航业务收入下滑24.7%，从2024年的2.29亿元降至1.72亿元，反映了国内机场改扩建项目招标周期的阶段性放缓。智慧商业和智慧安全驾驶业务则分别增长59.3%和68.0%，部分对冲了民航业务的下滑。

盈利能力方面，2023年至2025年毛利分别为9880万元、1.57亿元和1.67亿元，毛利率在40.8%、39.8%和37.7%之间波动。综合毛利率三年下降3.1个百分点，主要受产品结构变化及市场竞争加剧影响。

净利润端波动更为剧烈：2023年净亏损3257.7万元，2024年实现净利润828.8万元，2025年再次陷入深度亏损，净亏损扩大至6814.9万元。2025年净亏损同比扩大1041.8%，主要由于金融资产及合约资产减值亏损达7005万元、研发成本增加35.3%至7190万元。

真正让瑞为技术区别于其他视觉AI公司的，是其从“视觉感知”向“具身执行”的战略跨越，市场将其形象地称为 “做眼睛的公司正在长出手” 。

2025年9月，瑞为技术发布机场行李转运机器人“晓蚁”系列，基于自研VTFLA具身智能技术架构，融合视觉、语言、动作、触觉、力感等多模态能力，切入民航体系中智能化最薄弱环节之一的行李转运场景。

2026年4月，公司推出了VTFLA模型，一个集成视觉、触觉及力觉输入的端到端具身大模型，建立于传统VLA框架之上，旨在提升在复杂及非结构化环境中的决策性能。公司亦已基于VTFLA模型启动了轮式腿人形机器人的研发。

从“看见”到“做到”，瑞为技术的技术边界正在从软件算法向软硬一体的具身智能系统延伸。这一跨越不仅打开了更大的市场空间，也抬高了技术壁垒，视觉感知是AI的“眼睛”，而具身执行则是AI的“手”和“脚”。

瑞为技术的股东名单堪称豪华。根据招股书披露，控股股东包括创始人詹东晖先生及一致行动人士，合计持股43.61%。

机构投资者阵容方面，领航资深独立投资者包括绿地控股(600606.SH)、天津赛富、上海机场泓宇投资、招商局资本、上海上实投资；资深独立投资者包括英特尔(INTC.US)、中证投资、深投控资本。

IPO前，英特尔持有公司4.64%股份，中信证券旗下中证投资持有2.96%股份。其他股东包括静水湖创投、西藏思科瑞、北京尚势投资、景泰投资、芯跑投资、普华天勤等。

瑞为技术面临的挑战同样不容忽视。2023年至2025年，公司经营所得现金流分别为-6359万元、1305万元和-1.25亿元。2025年末，公司现金及现金等价物仅剩3816.6万元。连续失血的现金流与不断扩大的亏损，对公司资金链构成严峻考验。

2023年至2025年，来自前五大客户的收入占比分别为59.1%、73.5%和60.3%。虽然2025年集中度有所下降，但仍超过60%，存在一定的大客户依赖风险。

2025年智慧民航业务收入下滑24.7%，反映了机场改扩建项目的周期性特征。作为公司起家的核心赛道，民航业务的不稳定性对整体营收增长构成拖累。

本次IPO募资将主要用于视觉AI研发迭代、自建软硬件生产基地、海内外渠道拓展。对于瑞为技术而言，上市不是终点，而是从“视觉感知”走向“具身执行”、从“项目制”走向“产品化”的关键转折点。

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