作者 王淑艳

路透北京6月27日 - 中国5月工业企业利润单月及累计增速仍保持在两位数，前五月营收利润率、资产负债率均季节性走高。价格回升进一步带动企业盈利能力改善。

分析人士指出，工业利润呈现明显的产业链分化格局，上游资源类行业维持高增长，中游制造业冷热不均，而下游消费品及终端行业除了人工智能（AI）相关领域外普遍承压，利润出现大面积下滑。

“上游吃肉，下游承压。工业企业利润还在向上游集中，下游除了电子通信领域受到全球AI投资热潮的提振以外，其他行业普遍承压。”经济学人智库(EIU)中国高级经济学家徐天辰称。

他并表示，这凸显出伊朗冲突降级的重要性。在局势不再显著升级的前提下，随着霍尔木兹海峡通航恢复和国际油价下降，未来将会看到下游利润逐步恢复。

澳新银行中国资深策略师邢兆鹏表示，工业企业利润呈现出明显的“K型分化”格局，上游行业及计算机等相关领域盈利显著改善，而下游制造业仍普遍承压。这一走势与工业出厂价格（PPI）变化基本一致，表明价格回升仍是当前利润增长的主要驱动因素。

展望下一阶段，他认为，PPI向居民消费价格（CPI）的传导仍需时间，下游需求修复及盈利改善难以在短期内明显提速。

中国国家统计局周六公布，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额31,439.6亿元人民币，同比增长18.8%，累计增速为连续四个月在两位数以上；5月单月利润同比增长21.1%；上月24.7%的增速为近两年半新高。

统计局网站新闻稿并显示，1-5月规模以上工业企业实现营业收入56.55万亿元，同比增长5.5%；营业收入利润率为5.56%，同比提高0.63个百分点。

进一步将营收按量、价拆分看，1-5月工业增加值同比增长5.4%，较1-4月抬升0.8个百分点；1-5月PPI同比涨幅从0.2%明显上行至3.9%，刷新2022年7月以来最高水平。

5月末，工业企业资产负债率为58.2%，同比上升0.3个百分点，为12年同期最高，亦为2014年6月（58.2%）以来最高。

国际油价5月基本维持在每桶100美元上方，但进入6月后，随着美伊冲突缓和及霍尔木兹海峡重启预期升温，供应担忧迅速缓解，布伦特LCOc1原油价格在一个月内大幅回落逾20%，跌至70美元区间。

不过，美伊局势最新事态并不乐观，美国军方周五对伊朗发动袭击，以回应伊朗在霍尔木兹海峡对一艘货轮实施的无人机袭击，此举令两国近期达成的临时和平协议前景再添变数。

**利润继续分化**

统计局解读显示，全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1-5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。

高技术制造业利润保持两位数增长。半导体产业链条行业发展向好，电子器件制造方面，光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长53.8%、40.6%；电子元件及电子专用材料制造方面，电子专用材料制造、电子电路制造行业利润分别增长665.4%、19.7%。

受新能源、人工智能等新兴产业需求增加带动，铜、铝等产品价格维持在较高水平，推动有色行业利润增长117.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.3个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长71.6%。

家具制造业、汽车制造业利润跌幅分别扩大至58.4%、19.8%，非金属矿物制品业跌48.9%、黑色金属冶炼和压延加工业跌37.4%。

（完）