摩根士丹利在约两周内第二次下调原油价格预测，警告全球石油市场正加速走向供过于求。霍尔木兹海峡通行恢复速度超出预期，叠加美国供应强劲与中国需求疲软，令油市前景承压。

据彭博报道，摩根士丹利分析师Martijn Rats等人在最新报告中将实物交易基准"即期布伦特"（Dated Brent）三季度和四季度均价预测分别下调15美元和5美元至每桶75美元，并同步下调明年全部四个季度的预测，预计2027年底该基准价格将降至每桶70美元。

分析师在报告中写道：“随着市场目光转向2027年，局势已兜兜转转回到原点——重回供应过剩。”

布伦特原油期货本季度已累计下跌约30%，创2020年以来最大单季跌幅。此轮下跌的直接导火索是美伊达成临时停火协议，霍尔木兹海峡部分航运随之恢复。油价的急剧回落已促使多家机构重新审视预测，高盛亦已将四季度布伦特预测下调至每桶80美元。

霍尔木兹恢复快于预期，供应压力集中释放

摩根士丹利指出，霍尔木兹海峡的重新开放速度超出此前预期，是本轮下调预测的核心驱动因素。报告显示，上周四共有35艘油气轮经由该海峡驶出波斯湾，为今年2月冲突爆发以来首次重返冲突前30至40艘的正常区间。

尽管上周末曾有两艘船只遭到袭击，导致通行短暂放缓，但此后流量已重新回升，显示油轮公司愿意继续通行霍尔木兹，这被视为市场恢复正常的关键信号。

摩根士丹利测算，若要实现2027年油市供需平衡，霍尔木兹的通行量仅需恢复至冲突前水平的约65%，即每日约1100万至1200万桶，门槛相对较低，意味着供应回归的压力将持续存在。

美国供应与中国需求构成"双重压制"

摩根士丹利将美国出口强劲与中国进口低迷并称为当前油市的"双重压制因素"，认为即便霍尔木兹局势趋于稳定，这两股力量仍将持续拖累市场。

在中国需求方面，报告仅以"低迷的中国进口"加以描述，未作进一步乐观预判，暗示需求端的不确定性仍是市场的重要变量。

布伦特期货最活跃的9月合约周二报每桶73.41美元，较4月高点逾126美元已大幅回落，战时溢价几乎消耗殆尽。美伊双方目前仍在就永久停战展开谈判。

期货结构与现货信号均指向市场走软

摩根士丹利援引多项近期市场信号，印证油市短期供应宽松的判断。其中包括原油期货呈现看跌的"期货溢价"（contango）结构——即近月合约价格低于远月合约，通常反映市场对当前供应充裕的预期。

此外，部分西非原油货物已被"以困境价格标价出售"，浮式储油量亦有所上升，进一步佐证现货市场承压。

"暂时抛开叙事，只看价格本身，"摩根士丹利分析师写道，"它们描绘的是一个全面走弱的市场。"