金吾财讯 | Strategy(MSTR)盘初震荡调整，报84.70美元，涨2.92%。

消息面上，Strategy Inc.(MSTR)全面调整比特币持仓配套融资模式，优化公司资本运作机制，新增加密货币出售、证券回购等操作权限，提升整体流动性弹性，以此应对原有单边囤币结构面临的市场压力。公司公布具体操作方案，允许最高出售价值12.5亿美元的比特币充实现金储备，同时设立两项规模均为10亿美元的普通股、优先股回购计划。此外，公司将收紧普通股发行节奏，在股价贴近自身比特币持仓估值时审慎增发股份。本轮策略调整源于公司原有运营模式失效。长期以来，Strategy依靠增发证券募资持续增持比特币，形成闭环增长体系，但伴随比特币价格大幅下行，公司普通股、优先股同步深度回调，原有融资优势彻底消退，市场对其单边囤币模式的可持续性产生广泛质疑。为此，公司摒弃单一募资购币逻辑，转为灵活调节资产结构，在融资环境恶化时，通过变现比特币、回购折价证券、维持现金储备等方式稳定经营基本面。公司同步确立现金储备底线政策，保障资金可覆盖12个月优先股股息及利息支出，当前公司储备资金达25.5亿美元，并将STRC优先股股息上调至12%。数据显示，公司估值指标mNAV已跌破平价，融资优势完全消失，年内股价跌幅接近80%。早在6月初，Strategy完成2022年以来首次比特币出售，减持32枚比特币，虽相对于其510亿美元比特币持仓规模影响有限，但彻底打破长期只囤不卖的市场共识，加剧加密市场波动。同时，公司2025年发行的永久优先股价格跌至75美元下方，跌破100美元票面成本线，传统无亏损增持模式难以为继。作为比特币核心机构买方，Strategy策略转型，也令市场重新评估加密货币机构需求的持续性。