金吾财讯 | 长江证券发布研报指，中集安瑞科(03899)作为中集集团旗下的清洁能源装备平台，正以能源装备和能源运营双轮驱动，其中LNG及氢氨醇业务正构建新的增长极。研报核心逻辑在于，公司清洁能源装备板块在手订单饱满，截至2025年末累计达262.8亿元，同比增长13%，为未来收入提供较强确定性；同时，能源运营业务中绿色甲醇和焦炉气综合利用项目已进入投产和快速复制阶段，有望打开利润增量空间。

业务焦点方面，能源运营成为新增长引擎。公司位于广东湛江的5万吨/年生物质制绿色甲醇项目已于2025年底投产，并取得欧盟ISCC EU认证，目前在手二期及海南儋州项目产能合计规划35-45万吨。下游已与华光海运、中国船燃等签署合作协议，保障初期产能消纳。同时，焦炉气综合利用项目在钢铁行业降碳背景下具备快速复制潜力，凌钢中集一期等项目已投产，公司目标在2027年实现100万吨LNG和30万吨蓝色低碳氢-氨-甲醇产能。能源装备业务多点开花。水上清洁能源领域，受益于全球航运绿色转型，公司中小型液化气船制造进入景气周期，2025年收入同比增长37.6%，交付量大幅提升，在手订单已排产至2029年。陆上清洁能源除传统LNG装备受益于全球天然气需求增长外，公司在商业航天和低碳能源站领域取得突破，2025年商业航天相关收入及在手订单已突破亿元人民币，其中海外收入占比约50%。氢能装备则覆盖全产业链，在储运领域占据行业标杆地位。

其他业务方面，化工环境领域的罐式集装箱业务受行业景气度影响短期承压，但公司通过拓展后市场服务及高端医疗装备以增强韧性；液态食品装备同样面临消费环境疲软的压力，正通过多元布局积极应对。

长江证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.0、15.6、19.3亿元，同比增速分别为14.3%、20.3%、23.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。

研报同时提示了汇率波动、原材料价格波动、宏观经济波动及盈利预测假设不成立等风险。