本月，美股七大巨型科技龙头市值蒸发超2.3万亿美元，市场出现剧烈板块轮动：资金大举撤离斥资数千亿美元布局人工智能基建的科技巨头，转而涌入承接其巨额采购订单、从中获利的芯片厂商。
“华丽七巨头”包含英伟达、Meta、苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊与特斯拉。该板块6月累计下跌10%，或将创下一年多以来最差月度表现；今年上半年整体跌幅达3%。
投资者愈发质疑，Meta、亚马逊、微软、谷歌这类大型云服务商大手笔加码投入，能否转化为足够丰厚的利润，支撑其过去数年股价的大幅上涨。除此之外，内存芯片、电力设备等零部件成本持续走高，不断压缩它们的利润空间。
与之形成鲜明对比的是，追踪美国芯片企业的费城半导体指数今年上半年暴涨93%，有望创下1999年互联网泡沫顶峰以来最佳年度行情。各大云服务商对硬件设备需求持续旺盛，叠加芯片供给紧张，直接推高芯片企业盈利。
资产管理公司阿尔格布里斯全球股票组合经理西蒙内・拉加齐表示：“除少量英伟达仓位外，我们没有配置任何一家七巨头个股。市场正在质疑，这些高额投入能否、以及何时才能转化为营收高速增长。”
他补充道：“但我们大幅重仓受益于这场资本开支浪潮的企业，涵盖算力基建、液冷设备、线缆、连接器赛道。这类公司业绩涨幅惊人。虽然行情不会永久持续，但当下很难避开这些标的。”
芯片与存储板块是今年标普500指数中表现最强的赛道。闪迪股价累计涨幅约760%，美光、英特尔、西部数据、希捷科技涨幅均超两倍；市场预计存储芯片供不应求的局面将持续至2028年。
全球先进晶圆代工龙头台积电今年以来股价上涨约50%，市值突破2万亿美元；其核心设备供应商、荷兰企业阿斯麦同期股价涨幅达60%。
过去数年，“七巨头”包揽美股乃至全球股市绝大多数收益。2023年初至2026年初，七家企业合计总市值增加15万亿美元；去年，它们的总市值一度占到标普500指数总市值的三分之一以上。
但市场担忧，部分巨头每年数千亿美元的人工智能基建投入难以兑现回报，由此引发华尔街科技股交易逻辑大洗牌：资金纷纷转向有望承接这批资本开支、从中获利的产业链公司。
德意志资产管理首席投资官温琴佐・韦达将此形容为市场主线切换：资金正从过去几年以软件、互联网为主的“七巨头”，流向半导体赛道。
安联投资首席投资官樊尚・莫捷表示：“最大的疑问在于，这些大型科技企业能否大规模将AI投入转化为盈利？坦白说，目前尚无定论，保持谨慎实属必要。”
他补充道：“无论这批AI投入最终能否变现盈利，上游核心零部件供应商都将持续受益。”
放眼整个大盘，今年截至目前，除谷歌母公司Alphabet外，其余六家“华丽七巨头”个股表现均跑输标普500大盘。这与此前多年持续跑赢指数形成鲜明反差，微软、Meta、特斯拉股价更是出现两位数跌幅。
投资机构TrinityBridge股票主管贾尔斯・帕金森称：“如今七巨头之间的差异远大于共性。”他还表示，云算力巨头是本轮行情中持续走弱的核心群体，“因为它们是花钱的一方，红利全都流向硬件实体企业。”
市场对AI投资何时兑现收益的疑虑愈发凸显：无论是科技巨头的软件、云计算主业，还是它们对OpenAI、Anthropic的巨额投资均面临不确定性；两家AI初创企业均释放上市意向，若顺利登陆资本市场，估值有望冲击万亿级别。
近几周，沃尔玛、优步、Meta等多家早期大规模落地AI的企业，在收到高额AI账单后，纷纷缩减员工使用相关工具、调整落地策略。这令部分投资者心生担忧：客户或转向成本更低的大模型、缩减AI采购预算，进而冲击大型科技企业的AI业务收入。
尽管如此，美国各大超大规模云服务商仍在推进相关规划，计划投入近一万亿美元建设数据中心，以满足当前供不应求的人工智能算力需求。Meta、微软等企业已发出预警：存储芯片价格暴涨，叠加其他零部件成本持续走高，进一步推高整体投入成本，新增算力机房的建设开销变得愈发昂贵。
上周苹果宣布上调MacBook笔记本与iPad平板售价，涨幅约20%，称存储芯片涨价带来了“前所未有的压力”。微软同样上调了Xbox游戏主机售价，并警示存储芯片成本短短数月内已翻倍，到2027年末或将再度翻番。
责任编辑：江学思