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来源：国际投行研究报告
一、核心控制权：实控人王兴兴（同股不同权 A/B 股）
- 直接持股
：23.82%（第一大股东）
- 员工持股平台
：上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙）10.94%，由王兴兴 100% 控制
- 合计股权占比
：23.82%+10.94%=34.76%
- 表决权（特别表决权）
王兴兴所持股份中 A 类股 1 股 = 10 票，直接持股对应表决权 63.55%；叠加上海宇翼表决权，合计控制 68.78% 表决权，完全掌控公司战略与经营。
实控人股权穿透图
二、发行前前十大直接股东（合计持股 71.50%）
表格
|
排名 |
股东主体 |
持股比例 |
股东背景 |
|---|---|---|---|
|
1 |
王兴兴 |
23.82% |
创始人、实控人 |
|
2 |
上海宇翼 |
10.94% |
员工股权激励平台 |
|
3 |
汉海信息（美团全资） |
7.61% |
美团产业资本；美团系整体合计 9.65%（汉海 7.61%+Galaxy Z1.02%+ 成都龙珠 1.02%） |
|
4 |
宁波红杉科盛 |
6.21% |
红杉中国；红杉系合计 7.11%（宁波红杉 6.21%+ 厦门雅恒 0.90%） |
|
5 |
Astrend IV（顺为美元基金） |
4.42% |
顺为资本（雷军小米系） |
|
6 |
南京经纬创壹号 |
4.26% |
经纬创投；经纬系合计 5.45% |
|
7 |
4.15% |
中信金石投资（保荐机构直投） |
|
|
8 |
北京机器人产业基金 |
3.83% |
北京国资产业引导基金 |
|
9 |
嘉兴骅茂股权 |
3.19% |
敦鸿资产 |
|
10 |
天津君万弘毅 |
3.07% |
财务投资基金 |
前十大股东股本表格
三、互联网大厂 & 产业资本（非前十小额直接持股）
均为 2025 年 Pre-IPO 轮入股：
-
腾讯科技（上海）：0.60%
-
阿里杭州灏月：0.45%
-
蚂蚁上海云玚：0.22%
-
中国移动中移和创：0.60%
-
吉利合创投资：小额参股
-
无锡锦秋基金（前字节财务负责人创办）：0.60%
-
海克斯康：1.33%（工业自动化产业资本）
四、其他重要机构股东（持股 1%–3% 区间）
-
中国互联网投资基金：2.11%（国家级互联网国资）
-
祥峰投资 Vertex：1.81%
-
深创投中小企业基金：1.29%
-
光合创投：1.22%
五、股权结构核心特点总结
- 创始人绝对控权
：仅 34.76% 股权，但通过 AB 股掌握近 7 成投票权，不受外部资本干预；
- 资本阵容多元
：覆盖美团、腾讯、阿里等互联网巨头，红杉 / 顺为 / 经纬一线 VC，中信金石券商直投，北京 / 中网投国资、工业产业资本；
- 股权激励充足
：上海宇翼 10.94% 用于核心员工绑定；
- 美团为第一外部机构
：合计持股 9.65%，是最大外部财务 / 产业投资方；红杉为第二大外部机构，合计 7.11%。
责任编辑：宋雅芳