TradingKey - 2026年美股上半年正式收官，科技股七巨头在经历了前几年的齐涨后，今年上半年走势出现了显著的两极分化，4涨3跌，而微软 (MSFT) 是表现最差的一家公司。进入2026下半年，微软股价继续下跌探底200美元，还是反弹冲高460美元呢？

微软历史价格走势回顾

过去半年，微软股价经历了一场“历史级”的修正，截止6月30日股价在373美元附近，相比1月初的高点（约484美元）重挫了近23%。在短短半年时间，微软股价发生了剧烈的两次大跌与一次大涨，可谓是经历了一波三折。

微软股价图表，来源：TradingView

1月至3月，微软估值修正与去杠杆回档，从年初的 472美元一路震荡走低，2月失守400美元整数关口，并在3月底加速探底至358美元。4月至5月，微软股价迎来显著的V型反弹，股价从 370 美元附近起跑，4月中旬重新站回 420 美元；5月底在财报与AI基础设施、云业务的持续支撑下，股价再度拉升，5月29日收在450美元。

6月，微软股价主要是二次探底与寻求支撑。6月初，微软股价曾一度冲高至466美元，但是随后迅速崩跌于 6月25日触及上半年最低点349美元。在6月底最后几个交易日，微软展现低吸买盘力度，连续拉升收复部分失地。

微软在七巨头中表现如何？

过去6个月，美股三大指数齐涨，但是科技股七巨头走势分化，表现不一。其中，谷歌表现最好，大涨超13%，而微软表现最差，暴跌近23%，具体如下：

微软股价为何下跌？

在了解微软股价下跌原因之前，首先要知道微软股价为何在此之前持续飙升创新高。2024年至2025年，微软股价靠着AI光环被推高到了历史高位。然而，今年上半年，宏观资金开始出现去 AI 泡沫化的轮动，投资人不再愿意为“AI 愿景”支付高溢价，主要体现在AI资本支出、主力AI产品Copilot、OpenAI三方面。

微软为了建立 AI 数据中心、购买芯片（GPU/CPU），其资本支出如同无底洞般疯狂飙升。微软财务长Amy Hood将 2026 全年的资本支出指引大幅上调至1,900亿美元，远超市场预期的1,546亿美元。微软如此巨额的预先投入，导致其近期的自由现金流出现超20%的罕见下滑。

微软虽然将Copilot全面嵌入Office等软件中，但目前的市场渗透率与转化率让投资人失去了耐性。截至今年年中，微软超过 4.5 亿个 Microsoft 365 付费企业席位中，Copilot 的付费渗透率仅约 3% 至 4.4%。此外，Copilot被曝存在品牌定位混乱、跨平台兼容性不佳等问题。微软如此高昂的 AI 基础设施投入，换来的软件变现速度却像“挤牙膏”，这让市场认为短期内无法证明 1,900 亿美元的 Capex 投报率。

令市场更加担忧的是，微软披露其高达 6,250 亿美元的商业剩余履约义务中有高达 45%（约 2,810 亿美元）绑定在单一客户 OpenAI 身上，意味着微软未来的营收高度依赖 OpenAI 的存续。然而，OpenAI 本身仍处于高度烧钱、尚未实现稳定获利的阶段，这种“左手倒右手”的合约结构让投资人开始评估结构性风险。

微软股价预测：2026下半年还会继续下跌？

经过上半年的系统性去杠杆与重新定价，微软的前瞻市盈率已从过去疯狂的 33-35 倍，被生生压缩至目前的 21～22 倍左右，远低于其 5 年平均的 30 倍，而这个估值水位已经对长线机构资金产生了极大的估值吸引力，意味着下半年续跌的空间相对有限，主要维持在350-460美元区间宽幅震荡。

下半年，若美联储在年底前启动实质降息，而且微软内部改善比如Azure 营收增速维持在38%以上、Copilot 企业转化率超预期，将有助于其股价冲破箱体上方阻碍，甚至挑战历史高点550美元。然而，微软的AI 变现严重失速，尤其是美联储加息，微软可能连关键防线都守不住，奔向下一个关键支撑200美元。

微软股价图表，来源：TradingView

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