金吾财讯 | 长江证券发布研报指，中国水务(00855)发布FY2026业绩，期内实现总收入103.36亿港元，同比减少11.3%；毛利约35.58亿港元，同比减少19.2%；归母净利润9.86亿港元，同比减少8.2%；派发每股股息26港仙，同比减少7.1%。

研报指出，公司核心运营业务保持稳健，城市供水经营服务收入同比增长7.7%至37.96亿港元，主要受水量增加和水价上调驱动，但整体利润受安装维护及建设工程收入减少和康达股权摊薄损失拖累。分业务看，城市供水分部收入同比减少8.4%，分部溢利降21.0%；环保板块分部溢利则同比增长18.7%至6.60亿港元，分部利润率大幅提升8.6个百分点至43.9%，受益于运营效率改善及污水处理经营服务收入增加；管道直饮水业务因战略调整，板块收入同比下降22.6%至5.08亿港元；总承包建设业务收入和溢利分别同比下降23.9%和51.1%。

报告强调，公司资本开支已过高峰期，从FY2024的51.4亿港元降至FY2026的严格控制水平，展望未来，自由现金流有望增加，分红具备提升潜力，尽管FY2026每股股息同比下降7.1%，但分红比例微增至43%。

展望未来，2026年作为国家“十五五”规划开局年，城镇老旧小区改造和供水管网更新将带来新机遇，集团将积极把握相关机会。

长江证券预计FY2027-2029公司实现归母净利润10.8/11.3/12.0亿港币，同比增速分别为9.8%/4.2%/6.2%，公司自由现金流拐点已现，看好未来分红提升潜力，给予“买入”评级。

风险提示：1、盈利性不达预期风险；2、项目进度低于预期风险。