炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：国际金融报
7月7日，快手开盘即跌近7%，午后跌幅一度扩大至13%，收盘价为40.46港元/股，跌幅为12.04%，单日市值蒸发239.72亿港元。
6日晚间，快手披露了公司重要股东腾讯减持的消息。根据公告，腾讯于7月6日（交易时段后），通过场外大宗交易方式向若干买方出售合计约2.73亿股快手B类股份。买方为若干独立第三方，且与快手及其关联人士并无关联。公告显示，出售事项完成后，腾讯持股比例将由约15.68%下降至9.37%，并不再为快手主要股东。
“止盈”快手
回顾腾讯对快手的投资路径，是一场长达近十年的陪伴。
企查查显示，快手于2012年获得天使轮投资，腾讯的身影则是于2017年开始出现，领投快手3.5亿美元的D轮融资，此后腾讯持续加码快手，在2018年E轮融资、2019年战略投资及F轮融资中连续注资，逐步成为快手上市前最大的机构投资者。
2021年2月，快手登陆港交所时，腾讯持股比例为21.567%，稳居快手第一大机构股东。
快手上市两年后，2023年4月，港交所文件显示，腾讯对快手的持股比例由20.46%降至19.02%，减少了约5115.55万股。不过，此次持股比例减少并非腾讯主动减持，而是公司应外部合伙人要求以实物形式向其无偿分配快手股份。
2024年，腾讯开展多轮小幅分批抛售，持股比例进一步下降；直至此次最新一轮大宗交易减持超过6个百分点，正式退出主要股东之列。
腾讯逐步“撤退”背后，快手自身的发展已经明显走弱。今年一季度，快手营收337.16亿元，同比增速已经滑落至个位数；毛利率同比下降3.4个百分点；经调整净利润33.74亿元，同比大幅下滑26.3%。股价方面，2025年10月以来，港股科技股进入深度调整周期，快手股价较91.91港元/股的阶段高点已经“腰斩”，今年6月下旬一度跌至40港元/股以下。
这一渐次离场的节奏并不陌生，近年来，腾讯主动收缩非核心业务战线，并兑现浮盈。在减持快手之前，腾讯曾先后于2021年、2022年以实物分派方式减持京东和美团，持股比例下降至个位数。
而对于当下的腾讯来说，减持快手既是调整其投资组合的常规动作，更是为接下来在AI领域的投资“补充弹药”——新一轮的全球AI战事中，科技巨头们的资本开支规模屡创新高，今年一季度，腾讯资本开支高达319.36亿元，环比增长约63%。按照规划，腾讯今年会持续加大对AI的投资。若按照7月6日快手收盘价46港元/股计算，腾讯此次出售的2.73亿股股份对应市值约125.56亿港元。
蔡淑敏/摄
“移师”可灵
就在减持公告披露不到一周前，快手正式敲定了旗下AI视频生成平台可灵AI的独立分拆融资方案，通过增资扩股引入最多30亿美元外部投资，投资阵容堪称豪华，腾讯、阿里、百度三大巨头罕见联手，另有地方国资、头部私募和海外资本入局。其中，腾讯通过两家主体合计出资约13.63亿元获得约1.12%股权。
从金额来看，与30亿美元的总盘子相比，腾讯的这笔投资不算大，关键在于提前卡位——在AI视频生成这一颇具成长性的赛道上，拿到一张确定性的“入场券”。
与快手整体滑落至个位数增长的颓势不同，可灵AI走出一条全新的增长曲线。财务数据显示，截至2025年12月31日止年度，可灵收入约11亿元；今年一季度，可灵收入超过6.5亿元，同比增长逾300%，较去年第四季度的3.4亿元，环比增长超过90%。同时，今年3月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已攀升至5亿美元。
伴随着快手与可灵的“一下一上”，腾讯“一减一增”的资本动作背后，是投资逻辑的根本性转变。投资可灵AI，不仅表明腾讯转向聚焦更具成长属性的生成式AI赛道，也是其为旗下的云业务和大模型等To B业务提供AI应用落地的关键抓手。
“AI视频赛道的优质投资标的本就稀缺，能达到可灵这一量级的更是屈指可数，对于互联网大厂而言这是一个必须布局的方向。”对于腾讯等巨头集体入场，透镜咨询创始人况玉清此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，腾讯、百度、阿里等投资方的业务与视频、AI场景高度相关，入股可灵不仅是财务层面的考量，更蕴含着资源整合与生态协同的想象空间，“各方带着各自的场景和资源进入，未来在业务层面有望形成互补与联动”。
值得注意的是，快手公告明确表示，腾讯仍保留近一成股权，双方战略合作关系延续，公司运营不会因本次减持受到重大不利影响。与此同时，快手也在用真金白银持续兑现股东回报承诺——根据2024年5月公布的160亿港元回购计划，公司已累计回购83.5亿港元。快手表示，将致力于创造长远股东价值及向股东返还资本，并会循序落实该计划下剩余获授权购回额度，进一步提升股东价值。
记者 蔡淑敏 实习生 罗泽慧
责任编辑：杨红卜