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来源：经济参考报
上市券商2026年半年报已拉开帷幕。截至7月8日，国泰海通、招商证券两家头部券商已率先发布半年度业绩预告，净利润规模表现突出。
实际上，在市场交投活跃、科创投资业绩兑现、国际化业务扩张等积极因素的促进下，多家机构对证券业上半年业绩做出了乐观预测。展望后市，随着多重利好持续积累，券商板块有望继续迎来估值修复。
龙头业绩高增释放行业积极信号
7月7日晚间，招商证券发布业绩预增公告，预计2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润100亿元至110亿元，同比增长93%至112%。值得注意的是，这一净利润规模已接近其2024年全年水平。
对于业绩增长的原因，招商证券表示，公司锚定“打造科技引领、协同致胜的中国领先投资银行”战略发展目标，以“五篇大文章”为行动纲领，在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域纵深布局、精准发力，深化落实集约化、数智化、综合化、国际化发展的经营思路，经营业绩创同期历史新高。
此前，作为证券行业首份2026半年度业绩预告，国泰海通公告显示，今年上半年，国泰海通预计实现归母净利润200.03亿元到205.11亿元，同比增27%到30%（上年同期数据中包含合并产生的负商誉）；预计实现归母扣非净利润192.49亿元到197.57亿元，同比增加164%到171%，创下公司半年度业绩历史新高，刷新了行业半年度业绩的历史纪录。
从单季度来看，国泰海通第二季度表现尤为亮眼。公司预计实现归母净利136.15亿元到141.23亿元，同比增290%到304%，较一季度环比增113%到121%；归母扣非净利为135.38亿元到140.46亿元，同比增240%到252%，季度环比增137%到146%，同样创下公司单季业绩历史新高。
对于业绩预增的主要原因，国泰海通表示，2026年上半年，公司统筹推进整合融合、协同联动与深化改革，着力构筑“投资+投行+投研”服务新质生产力的全链条优势，不断提升综合金融服务水平，加快释放整合融合效能，财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等业务收入同比显著增长，经营业绩创同期历史新高，为加快打造具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行奠定坚实基础。
两家龙头券商的业绩高增，为证券行业景气度上行再次注入一针“强心剂”。
中信建投证券非银研究团队对此评价称，业绩预告释放了证券行业的三个积极信号：其一，并购从“炒预期”进入“出利润”阶段，合并后的大项目覆盖能力与杠杆乘数放大效应，有望推动券商ROE中枢系统性抬升。其二，行业景气度的持续性可能超预期，经纪、投行、自营三线同步放量且相互强化，头部券商经营中枢正在上移。其三，多元化收入曲线全面打开，券商正从单一Beta驱动逐步向复合增长模式转型。
行业盈利模式变迁促估值修复
实际上，在市场交投活跃（日均股基成交额同比大增）、科创投资业绩兑现（IPO回暖+跟投浮盈显著）、国际化业务扩张等积极因素的促进下，此前已有多家研究机构对券商上半年业绩持乐观态度。
中金公司非银研究预测上半年42家上市券商实现归母净利1425亿元、同比增长50%；调整后营收3384亿元、同比增长37%。经纪业务贡献调整后营收增量的40%，同比增58%；自营贡献调整后营收增量的29%，同比增23%；预计利息、资管、投行净收入分别同比增长65%、28%、29%，分别贡献调整后营收增量的14%、7%、5%。
华西证券非银首席分析师罗惠州预计，A股上市券商2026年第二季度整体实现调整后营业收入1757亿元，同比增长27%，环比增长12%；A股上市券商2026年上半年整体实现调整后营业收入3328亿元，同比增长30%。
国联民生证券预计，2026年上半年券商板块经纪业务收入同比增长59%，投资业务同比增长22%，投行业务同比增长43%。
在业绩高增的同时，券商板块估值仍处于历史低位，为估值修复提供了空间。国金证券研报显示，当前证券板块市净率、市盈率与2024至2025年的高点相比仍有较大修复空间。多数优质头部券商的动态市盈率仅10倍，不及板块市盈率高点的二分之一。
在业内人士看来，券商半年报业绩预计高增的背后，不仅是市场交投活跃的短期催化，更是行业底层盈利逻辑发生深刻变革的结果。随着多重利好持续积累，券商板块有望迎来估值修复。
广发证券表示，当前，券商一级投资已形成“私募子募资+另类子跟投/直投”双轨模式，从双创板块保荐跟投来看，今年券商行业科创板跟投浮盈已达66亿元，远超2022年至2025年合计，浮盈由8家券商贡献，集中度大幅提升。私募股权募投管退均开启回暖，另类子通过自有资金投资更好服务并绑定优质企业，把握新兴产业的成长性机遇，未来直投比例仍有提升空间。
申万宏源则表示，随着券商在2026年第二季度业绩高增预期落地、资金压制出清，券商短期Beta逻辑逐步兑现，未来重点关注在国际业务扩表&提杠杆、科创投资&投行联动、财富管理转型三条长逻辑有自身Alpha的优质券商。
责任编辑：郭栩彤