文|着陆
一家成立半年、注册资本一百万的公司，凭什么让宁德时代和五十多家机构同时挤上同一张牌桌？
消息传出那几天，投资人是直接去“堵门”的。
表面上，媒体只报了它融了一轮；实际上，第二轮已经结束，第三、四轮也接近关闭，排队的机构超过五十家。站在这群人最前面的，是全球最大的动力电池制造商：宁德时代领投了贝塔聚变数亿元种子轮，这是它第一次把钱投进核聚变。
宁德时代首次投资核聚变领域 图源 | 中国核电网
被追的这家公司，当时才半岁。工商信息显示，贝塔聚变（北京）能源科技有限公司成立于2025年12月29日，注册资本100万元，曹志平是它的法定代表人和CEO。团队来自中科院等离子体物理研究所、ITER组织、德国马普等离子体研究所，目标是6到8年内实现50-100兆瓦并网发电，优先供给AI数据中心、智能城市、海岛。
一家动力电池龙头，为什么要去碰“人造太阳”？
01 半岁的公司，和一条最危险的近路
因为宁德时代想解决的问题，正在往上游走。过去它回答的是“电怎么存”：电池、储能、换电；核聚变对应的是更靠前的一问：电，到底从哪来。这条路，曾毓群早就画过。据报道，他在2024年就提出要把宁德时代重塑为绿色能源供应商，并判断“零碳电网”的业务规模可能比卖电动车电池大十倍。而它有下这注的底气：2026年一季度，宁德时代营收1291.31亿元，同比增长52.45%。更何况，在技术还没被验证的时候先下注，本就是这家公司的老剧本：从2011年那个不被外界看好的小厂，到如今市值万亿的全球第一，它的历史几乎就是一部“提前押注”的教科书。
真正要看懂这笔钱，得先看它押在哪条路上。
核聚变有很多条路，大众最熟的是托卡马克：EAST、中国环流三号、国际ITER，都是这一路。贝塔聚变偏偏没走这条，它选的是脉冲型场反位形（FRC）。
差别用一句话说：托卡马克拼“稳态烧得久”，FRC拼“瞬间压得密”。它靠毫秒级的脉冲快速磁压缩，把等离子体密度瞬间拉高，不追求长时间稳定运行。好处很直接：装置更小、造价更低、迭代更快，天生适合模块化，也天生对得上数据中心和海岛这种分布式场景。
瀚海聚能HHMAX-901 图源 | 华金证券
但这条近路，也是被业内公认“最激进、最快、风险最大”的一条。
之所以还有人敢押，是因为大洋彼岸已经有了一个昂贵的样板：美国的Helion Energy。今年6月4日，Helion完成4.65亿美元G轮，由Thrive Capital领投，福特汽车执行主席Bill Ford参投，投后估值155亿美元，比一年多前那轮的54.25亿美元几乎翻了三倍。它的第七代原型机Polaris把等离子体加热到1.5亿摄氏度，首座商用电厂正在华盛顿州开工，并早在2023年就和微软签了购电协议：2028年供电50兆瓦。Helion创始人还转发了宁德时代这笔投资，说贝塔聚变的路线与Helion“直接平行”。
榜样的力量也是双面的。FRC至今没有权威第三方确认过它的Q值，也就是“输出能量除以输入能量”这个决定成败的数字，发电闭环仍需验证。它可能比谁都快跑通，也可能比谁都快撞墙。
02 拥挤的牌桌：谁在造太阳，谁在下注
贝塔聚变不是一个孤例。它只是这张越来越挤的牌桌上，最新坐下的一个。
牌桌的一半，是民营偏爱的FRC激进派。合肥的聚合聚变成立两个多月就拿下数亿元天使轮，身后站着高瓴创投、红杉中国、同创伟业、合肥产投、百度风投，背靠中科院合肥物质院。上海的诺瓦聚变走小型模块化的FRC-SMR，创始人郭后扬曾是能量奇点的联合创始人兼CTO，一年内两轮累计融资约12亿元，刷新了国内民营聚变初期的纪录，阿里巴巴、美团龙珠、高瓴、君联资本都在里面。成都的瀚海聚能是国内第一家直线型FRC公司，已经在硼中子俘获治疗、中子成像这些场景初步验证。从中科大孵化、主打“先进场反磁镜”的星能玄光，拿的是中科创星、招商局创投，以及后来蚂蚁集团的钱。
国内聚变公司对照表 图源 | 着陆TouchBase原创
牌桌的另一半，是对标国家队路线的托卡马克稳健派。上海的能量奇点建了全高温超导托卡马克“洪荒70”，投资方里有米哈游、蔚来资本、红杉中国种子基金。西安的星环聚能走球形托卡马克，身后是红杉种子、顺为资本、水木清华校友基金。复旦团队孵化的东升聚变走氘-氦3无中子路线，红杉、IDG资本、高瓴、中科创星集体入局。
真正压场子的，是国家队。2025年7月，中国聚变能源公司在上海挂牌，注册资本150亿元，一举成为国内注册资本最高的商业聚变主体。中核集团出资40.29亿元、持股50.35%控股，中国石油昆仑资本出资30.06亿元持股20%，中国核电、浙能电力分别以10亿、7.51亿元入股。民营能源巨头新奥则自成一路，它的“玄龙-50U”实现了全球首次兆安级氢硼聚变放电。
国家队主攻稳态的大托卡马克，民营押注轻快的FRC：一边是压舱石，一边是快艇，两种下注正并排往前跑。
全球核聚变公司分类图 图源 |芯语
如果把镜头从“谁在造太阳”转到“谁在下注”，队形我们来盘一下。
出手最重的是能源和工业巨头。除了领投贝塔聚变的宁德时代，中核集团、中石油昆仑资本、中国核电、浙能电力都通过中国聚变能源公司集中注资；中石油还借昆仑资本参股了另一支国家队“聚变新能”，说这是集团绿色转型下对未来能源的布局。
互联网大厂则是用战投卡位：阿里系投了诺瓦聚变和星能玄光，蚂蚁集团领投了星能玄光的Pre-A，百度风投进了聚合聚变。美团龙珠押了诺瓦，小米系的顺为资本押了星环，游戏公司米哈游押了能量奇点。连车企资本也在场：蔚来资本既投能量奇点，也进了聚变新能，绑的是电动车的清洁能源故事。
两个细节值得玩味。红杉、高瓴、中科创星是这张牌桌上少见的“通吃者”，FRC和托卡马克两条路都投，押的是整个赛道本身，并不在某一条路上单独站队。
03 电，才是这场牌局的底牌
一个被调侃了半个世纪、号称“永远还有五十年”的东西，凭什么突然被一群最精明的产业资本同时看上？
答案的第一层，叫AI“抢电”。大模型和数据中心是吞电巨兽，要的是百兆瓦级、7×24小时、稳定又清洁的电，而风光的间歇性根本喂不饱。于是算力的竞争不再只是拼芯片，也在拼谁能拿到稳定、便宜、干净的电，能源公司和科技公司的边界，正在被抹掉。微软和Helion那份2028年供电50兆瓦的协议，就是全世界科技公司都能照抄的范本。
第二层，是政策把门推开了。2025年，《原子能法》颁布，“聚变”第一次被写进法律。同年，“十五五”规划把核聚变能列入未来产业。到2026年6月，发改委、能源局的《新型能源体系建设“十五五”规划》进一步提出“以电强算、以算促电”，把算力和电力直接绑在了一起。
第三层，是技术真的走到了拐点边上。中国环流三号首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”运行，聚变正从科研走向工程。钱也在用脚投票：过去五年，全球聚变行业总投资额从2021年的19亿美元飙到97亿美元，聚变公司数量涨到53家，比2021年多了143%。
宁德时代楼盘图 图源 | 央视新闻网
同在一张牌桌上，每家大厂的算盘并不一样。
宁德时代是从“怎么存电”越级到“电从哪来”，把聚变收进它的零碳能源生态；互联网大厂是替自家AI数据中心提前锁一份长期清洁电源；能源央企是主业延伸，也是国家能源自主的承接；车企资本绑的则是电动车的清洁能源叙事。看着是同场狂欢，底下是四本不同的账。
但热闹是真的，难关也是真的。从原型装置到稳定发电，再到并网、售电、规模化，中间还横着一串没闭合的关卡：装置能不能稳定跑、能不能拿出可被第三方确认的能量增益、成本能不能压下来、有没有人愿意为早期昂贵的聚变电买单。连亲自下场的产业资本都留着一手清醒，中国核电、浙能电力在参股公告里白纸黑字提示：可控核聚变仍处发展阶段，技术突破要长期投入，产业化周期长，短期盈利可能性低，且存在商业化落地失败的风险。
产业资本布局表 图源 | 着陆TouchBase原创
所以贝塔聚变最值得看的，其实不在于它已经证明了什么。真正的看点是：一家成立半年的中国公司，选了和Helion一样的激进路线，拿到宁王的第一张入场券，然后引来五十多家机构堵门。这件事本身，说明核聚变的坐标，正在从实验室的物理参数，悄悄换成电力系统的采购逻辑。
“永远还有五十年”这句老话，正在被AI逼出来的电力刚需重新计时。终点看起来还很远，但越来越多的钱，已经不想等到终局才上车。
参考资料：
First Light Fusion：First Light Fusion announces close of Series C fund raises.
GeekWire：Helion hits $15.5B valuation with $465M in new cash to commercialize fusion this decade.
Helion：Helion Raises $465 Million Series G Funding Round to Meet Surging Global Demand for Power.
财经：中国聚变能源公司成立，中美核聚变竞争提速。
21财经报道：2026科技风向标：八大趋势重塑产业与生活。
36氪：12家公司、上百亿融资背后：国内“核聚变”赛道投资起风了。