近期，市场受到韩国股市暴涨暴跌的影响比较大。今天，韩国股市结束了多日的暴跌，出现大反弹，但是并没有打消投资者的疑虑。
由于之前韩国出现全民炒股，很多人疯狂加杠杆，导致市场出现大幅上涨，特别是芯片龙头股暴涨，引发了大量获利回吐的抛盘。韩国股市也开启了暴涨暴跌模式，要么向上熔断，要么向下熔断。这其实体现出投资者的分歧正在加大，对于芯片股的投资产生了比较大的分歧，这也是泡沫比较大的一种体现。
隔夜美股整体平稳，出现反弹，特别是前期跌幅较大的一些芯片股开始出现大幅回升，这一定程度上对于A股市场的信心起到提振作用。A股市场相对于之前来说，出现了一定的企稳迹象，但是市场大幅震荡仍然是主旋律。所以在前期建议大家保持合理仓位，进可攻退可守。特别是对于前期涨幅过大的一些科技股，要及时获利了结，分散配置到红利股或者其他赛道上。
这轮AI科技产业的基本面仍然是上升的，预计芯片在两年之内或将继续呈现出供不应求的状态，但是股价短期上涨累积了比较多的获利盘，所以出现获利回吐也是难以避免的。但总体来看，市场的大趋势仍在，板块之间可能会形成轮动。市场短期的震荡调整，让很多投资者感觉到恐慌，特别是一些加杠杆的投资者，更是度日维艰，非常煎熬。
前段时间两融余额突破3万亿，我建议大家坚决去杠杆。因为你一旦加了杠杆，那么时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。很可能你加杠杆的股票大跌之后还会出现大涨，甚至会涨出新高，但是有可能你等不到黎明前就爆仓了。这样的案例已经出现不少，所以大家一定不要心存侥幸，克服贪婪心理，坚决去杠杆。
再进行第二步走：降仓。仓位保持在合理区间，心态会更加平稳。
第三步就是通过均衡配置，既要配置科技成长股，抓住六大赛道的机会，也要配置一些低估值蓝筹股，这样的话，进可攻退可守，而不是押注一个赛道。押注一个赛道，在过去一年多的时间来看，如果配置芯片半导体、算力这两条赛道，应该是非常成功的策略。但是现在也到了需要收手的时候，及时获利了结，这样的话，才能把过去一年多的投资成果落袋为安。
在6月份我就提到，7月份可以重点关注创新药板块。因为5月11日有关部门已经发布，对于创新药不集采，特别是在专利期内的创新药进行价格保护，只对成熟的仿制药进行集采。这直接打消了很多投资者对于创新药可能被集采的疑虑。创新药板块也是出现异军崛起，今天更是出现集体大反弹，带来了很强的赚钱效应，压抑多时的创新药终于迎来扬眉吐气的机会。
相对于仿制药来说，创新药更有竞争力，特别是面临出海的机遇，通过CXO、CRO的方式，作为海外大药厂的中国研发基地，是我们的优势。因为我们拥有工程师红利，医学类大学生数量较多，成本也比较低。在创新药板块大涨的情况下，很多资金开始关注生物医药的发展。我在去年年初就梳理出六大赛道，现在已经得到初步验证。六大赛道轮番表现，包括芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。现在轮到了生物医药板块的崛起。
这轮行情是有深刻逻辑的：一个是政策的大力支持；一个是居民储蓄向资本市场大转移带来的增量资金。现在银行存款利率越来越低，很多银行的定期存款已经跌破1%。今年光到期的定期存款就高达75万亿元，这些存款需要寻找新的投资机会。当前资本市场虽然不是全面牛市，但是仍然有较大的赚钱效应。所以今年基金销售出现了大幅回暖，这给投资者带来了新的配置机遇。基金销售的回暖，也给资本市场带来源源不断的增量资金，这是推动这轮行情的重要逻辑。板块之间可能会出现轮动，但是慢牛长牛的趋势不会改变，这一点大家要有信心。
上半年属于极致分化行情，几乎整个市场的机会都集中在芯片半导体和算力这前两大赛道。下半年，一个是要保住上半年的胜利成果，对获利比较多的板块进行及时获利了结，这一点在5月20日之后我就一直坚持这样的看法，现在也验证了我的判断。下半年要注意板块轮动，通过分散配置、均衡布局在不同板块上来降低风险。否则的话，很容易在市场波动中出现比较大的损失。
重要的事情说三遍：去杠杆，去杠杆，去杠杆。巴菲特曾经警告说，我认识的聪明人唯一的死法就是加杠杆。只要大家不加杠杆，市场波动都是有办法扛住的，但是一旦加了杠杆，有可能时间就不是你的朋友，而是你的敌人。投资是一生的事业，而不是追求赚快钱、一夜暴富。巴菲特之所以能够历经61年风风雨雨屹立不倒，就是因为他坚持投资确定性的公司，从不炒泡沫。巴菲特以19.9%的年化收益率，通过61年的复利增长，实现了6万倍的回报。所以虽然短期来看，巴菲特的业绩从来不突出，但是长期来看，他却跑赢了所有人，这一点非常值得我们学习。
我在第三本新书《价值投资》中提到，坚持做中国特色价值投资，就是结合A股市场实际做波段操作以及政策解读，这是至关重要的。因为A股市场还是一个新兴市场，和美股这种成熟市场相比，波动更大、板块轮动更快。适当做好仓位管理，以及配置政策支持的方向，是决定投资成败的关键。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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