奥本海默（Oppenheimer）周三将IBM评级下调并撤销350美元目标价，分析师Param Singh判断看涨逻辑的兑现"需要更长时间"，预计股价短期将维持区间震荡。

7月15日，华尔街投行奥本海默在研报中指出，若无大规模并购或大额订单的实质性回补，IBM在2026至2027年实现软件业务两位数增长"将面临较大挑战"。

该机构还指出，IT支出向硬件倾斜的趋势，有望令服务器和存储设备厂商受益，但类似的IT预算压缩可能对基础设施软件供应商构成短期风险，这对IBM的多条业务线均构成压力。

华尔街见闻提及，7月14日，IBM在声明中表示，第二季度初步营收为172亿美元，低于分析师平均预期的179亿美元。其中，基础设施业务销售额降幅尤为明显，下滑7%。

公司披露，6月下旬客户资本支出方向急剧转变，部分预算从软件和主机领域骤然转向服务器、存储及内存等供应趋紧的硬件资源，导致多笔大额交易未能按期落地。

受二季度业绩预警冲击，IBM股价周二单日暴跌25%，市值蒸发逾7000亿美元，创下至少自1968年以来的最大单日跌幅。周三再跌2.71%，市值降至1985亿美元。

IBM首席执行官Krishna罕见坦承执行层面存在失误。他在业绩说明中表示：

团队在适应与行动速度上不够快，导致许多大额交易未能按预期时间完成。

软件增速距预期"腰斩"，三线业务全面承压

IBM预告二季度初步总营收172亿美元，同比仅增长1%，低于市场预期的179亿美元。

软件业务营收同比增长5%，不及奥本海默12%的预期，管理层将其归因于交易处理软件需求疲软、大型机相关软件组合表现不佳，以及部分大额订单延迟至季末后交割。

红帽（RedHat）环比加速增长11%，HashiCorp和Confluent表现强劲，但不足以抵消核心业务的拖累。

基础设施营收同比下降7%，差于预期的5%降幅；咨询业务营收同比持平，略低于预期的1%增幅。非标准会计准则下每股收益2.93美元，不及市场预期。

不过IBM维持了2026年全年指引，预计固定汇率下营收增长超过5%，自由现金流同比增加约10亿美元。年初至今，经营活动净现金流为78亿美元，自由现金流为48亿美元。

科技软件板块压力普遍存在

IBM的暴跌并非孤立事件，传统企业软件巨头年内普遍承压。

甲骨文年内已下跌33%，微软下跌20%，埃森哲跌幅更是高达50%。

奥本海默的评级下调进一步强化了市场对传统软件板块在AI时代估值逻辑重构的预期。

企业资本支出正加速向AI基础设施硬件集中，传统企业软件与咨询业务由此承受需求侧的系统性压力。

对IBM而言，如何在这一转型浪潮中重新找到增长锚点，仍是摆在管理层面前的核心课题。