融资认购倍数682.43倍、上市首日股价上涨216.96%、总市值达142.6亿港元——市场对真健康医疗（02697）的定价，一直在向上修正。
智通财经APP获悉，7月13日盘中，公司股价再破上市以来新高，最高触及500港元，较发行价累计上涨近3倍，总市值一度突破171亿港元。一家年收入刚过千万元的手术机器人企业，为何能在资本市场引发如此高的关注？
医疗器械向来是公认的“慢生意”：三类医疗器械注册证往往需要多年积累，商业化验证周期更长，不少创新器械企业都倒在从临床到市场的路上。但2018年成立的真健康医疗，仅用八年便完成了从实验室研发、产品获批、商业化验证到港股上市的全流程。其背后的答案，藏在三个“加速度”里。
产品提速：首证破局，首创产品筑起注册壁垒
三类医疗器械注册通常周期较长，而真健康医疗在经皮穿刺及消融手术机器人赛道的拿证节奏，明显走在行业前列。
2022年5月，TH-S1取得国内经皮穿刺手术机器人领域首张三类医疗器械注册证；2023年6月，TH-S获批并被国家药监局认定为“国内首创”；2024年9月，TH-X MW获批用于肝肿瘤治疗，并被认定为“国际首创”；2026年4月，TH-X MW适应症进一步扩展至肺肿瘤治疗。
截至目前，不包括耗材，真健康医疗已取得8项国家药监局三类医疗器械注册证及2项二类医疗器械注册证，共10款产品取得上市许可。在中国21款已获批经皮穿刺手术机器人中，真健康医疗拥有5项国家药监局批准，为该细分领域获批时间最早、获批产品数量最多的企业。
速度背后，是“脑-眼-手”三位一体的技术底座：智能影像分析系统完成三维重建、病灶识别与路径规划；光学导航系统实时追踪器械位置；机械臂控制与呼吸跟踪系统则用于应对呼吸运动带来的靶点位移。从术前规划、术中引导到术后评估，真健康医疗搭建起经皮穿刺手术的完整技术闭环。拿证快并非偶然，而是技术路线、临床验证和注册能力共同作用的结果。
市场提速：从装机验证到收入放量，先发优势开始兑现
产品获批只是起点，真正的考验在商业化。2025年，真健康医疗共交付六套系统，包括两套TH-S系统、一套TH-P系统、一套TH-S Pro系统及两套TH-X MW系统。受交付量提升带动，公司收入由2024年的179.1万元增加至2025年的1217.8万元，毛利率提升至76.3%。
需要注意的是，招股书中的市占率口径对应经皮穿刺手术机器人市场。灼识咨询资料显示，2025年公司在该市场实际出货量为4台，按出货量计市场份额为36.4%，位居全国第一；按收入计市场份额为28.0%，同样排名第一。
商业模式上，设备交付正在带动耗材销售形成收入贡献。2025年，公司耗材销售收入为135.8万元，占总收入约11.2%，这意味着“设备装机+耗材复购”的模型已开始显现雏形。
公开资料显示，公司产品已进入全国近100家医疗机构，完成手术逾7200例，覆盖穿刺活检、术前定位、肿瘤消融、粒子植入等术式。招股书援引的真实世界证据亦显示，相关研究中技术成功率达到100%。这些临床应用数据，为后续商业化推广提供了重要支撑。
与此同时，公司产品矩阵已经覆盖不同层级医疗机构需求：TH-S系列面向三甲医院等高端场景，TH-P系列以更小型化方案服务下沉市场，TH-X系列则将应用从穿刺导航延伸至微波消融治疗。渠道端，公司已与27家境内经销商合作，客户群体覆盖23个重点省份。政策端，2026年1月国家医保局发布手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南，为手术机器人相关操作收费建立更清晰的价格项目框架，有助于医院评估相关产品的临床价值与经济性。
资本提速：八个月完成上市闭环，稀缺赛道迎来重估
从股改到挂牌，真健康医疗的上市进程同样体现出高效率。2025年10月29日完成股改，12月8日秘密递表，2026年5月19日获中国证监会备案通知书，5月31日公开披露，6月12日通过聆讯，6月30日正式登陆港交所。八个月时间，公司完成了从股份制改造到港股上市的关键节点。
资本市场也给出了直接反馈。招股阶段，公司融资认购倍数达682.43倍；上市首日，公司股价收报400港元，较发售价126.20港元上涨216.96%，总市值达142.6亿港元。
这种关注并非单纯来自新股情绪，更有赛道成长性的支撑。据灼识咨询数据，中国经皮穿刺手术机器人市场规模预计将由2025年的2570万元增长至2031年的13.86亿元，2026年至2031年复合年增长率为78.3%；机器人辅助穿刺手术量预计由2025年的2200例增长至2031年的29.04万例，2026年至2031年复合年增长率达102.6%。
三个“快”环环相扣：产品获批快，筑起时间壁垒；市场推进快，验证商业化路径；上市进程快，为后续研发和渠道扩张补充资本弹药。但贯穿其中的底层支撑，仍是真健康医疗在“经皮定位与精准治疗”上的技术积累，以及从穿刺到消融的产品闭环。
对于硬科技企业而言，“快”从来不是简单追求速度，而是研发、注册、临床、商业化多项能力同时到位后的结果。上市不是终点，而是真健康医疗进入下一阶段商业化验证的新起点。