【解剖大盘】

这一段时间港股的表现可圈可点，已经连续涨了三周，有一个重要因素是增量资金来了：美方已向中方确认，第13936号行政令中的涉港国家紧急状态今年到期后不再延续，该行政令将终止。意味着美资机构投资港股出现松绑，打提前量的资金先行入场。今天再度跳空涨2.36%。

困扰股市一个多月的世界杯魔咒降下帷幕，西班牙队加时赛1比0战胜阿根廷队，夺得队史第二座世界杯冠军；国际足联(FIFA)赚麻了，将在2026年带来超过90亿美元的收入。经济不好，这种顶级赛事反而看的人多，因为情绪需要宣泄。尝到扩容甜头的国际足联主席因凡蒂诺已开始提出到2030年进一步扩大赛事规模至64支球队的设想，这是想方设法要把我们弄进去消费一下么?还有一个最大的赢家是阿迪达斯，精准“压中”了冠亚军，背后的股东确实厉害。

世界杯也结束了，跌得灰头土脸的股市再不涨说不过去了。该采取行动了，两大国家队相关投资平台中国改革控股和中国诚通控股周日宣布，已增持中国股票以稳定国内资本市场，并承诺将继续提高对央企等公司的持股比例。毫无疑问，这类资金拉抬的必能是指数类个股，港股的腾讯(00700)、阿里(09988)、美团(03690)今天涨超3%；

保险行业三大头部机构—中国平安(02318)、中国太保(02601)、新华保险(01336)当日先后发布关于“坚定支持资本市场发展与提升股东回报/积极回报投资者”的公告，向市场释放积极信号。中国太平(00966)：上半年业绩预告，上半年归属于股东净利润同比增加约85%-95%。今天涨超8%；新华保险(01336)、中国太保(02601)等均涨超4%。

但中东方向并不太平，当地时间7月19日晚，美国总统特朗普在乘“空军一号”抵达安德鲁斯联合基地后对媒体称，为在中东地区国家身亡的三名美军人员报仇，美军正对伊朗实施“猛烈轰炸”。当地时间20日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队在一份公告中表示，伊朗精准打击并摧毁位于约旦阿兹拉克地区的20处美军藏身地点，并打死数十名美军人员。看这样子双方已经升级。布油、WTI原油今早一度涨超3%，其中布油价格触及每桶91美元，为6月11日以来首次。今天涨得好得是替代能源-煤炭。

上周五板块聚焦已经提到，霍尔木兹海峡地缘冲突持续扰动煤运及煤价，印尼增产很难转化为对华出口增量。7月20日，中煤能源、中国神华发布分红增持利好。其中，中煤能源公告称，控股股东拟5000万元至1亿元增持公司股份。中国神华公告，将保持现金分红频次，继续开展中期分红。提到的相关个股中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)涨超8%。

煤电一般是联动的，当前正处于7月18日-23日的新一轮高温峰值阶段，中央气象台持续发布高温预警，在2026世界人工智能大会上，国家能源局负责人透露，我国将加快构建新型能源体系，赋能AI发展。大唐发电(00991)、龙源电力(00916)、中国电力(02380)、华能国际(00902)均涨超4%。

AI硬件风向标继续看韩国，尽管上周韩国监管已出手整治个股杠杆ETF乱象，但韩国股市今天补跌，韩股再度跌至熔断。导致今天两地硬件类个股再度走弱。市场只能挖掘应用端，上周Kimi K3重磅推出，拿下全球代码榜第一，中美大模型差距不断缩小，而DeepSeek V4正式版，也有望尽快推出，直接催化Token的需求。

港股中国软件国际(00354)今日正式宣布与月之暗面正式签署“登月计划”之Token分成及联合创新合作协议。具体来说，就是以中软国际自主研发的企业智能操作系统AllMeta平台，搭配月之暗面K2.7Code及K3模型及后续迭代版本为核心技术底座，共同推进企业级智能体技术、产品与解决方案在能源电力、金融等行业的创新及规模化商用。简单理解就是“模型+算力”，达到Token分成目的。今天大涨近23%。

另一个迅策科技(03317)：7月19日宣布与洪泰基金母公司青岛鑫宸科创实业有限公司正式签署战略合作备忘录。这是公司TokenOS操作系统首次系统性、规模性进入私募股权投资领域，加速Token商业场景的落地。又开辟了一条新的赚钱线路，今天大涨超18%。中美释放缓和信号，外交部：中美双方就年内元首互动安排保持沟通，中美外长或在马尼拉举行会晤。

创新药情绪好转，港股通创新药ETF华宝(520880)上涨3.94%，荣昌生物(09995)昨晚公布，以总金额不低于2500万元，不超过5000万元自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回购A股，回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励，今天涨近10%。其它指数成分股中，映恩生物-B(09606)涨12%、康诺亚-B(02162)、君实生物(01877)涨超7%。

根据中国工程机械工业协会发布的最新数据，工程机械行业延续高景气度，挖掘机与装载机6月销量均实现超预期增长，内外需共振支撑行业持续复苏。自年初以来，三一重工(06031)、徐工机械(000425.SZ)、中联重科(000157.SZ)等头部企业相继发布产品调价通知。三一重工(06031)涨超9%，出口势头良好的第一拖拉机股份(00038)涨超7%。

据证监会网站，7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议，后面看有何具体措施出台。

【板块聚焦】

7月20日韩国济州论坛，崔泰源公开表态：AI带动存储需求每年增长50%-100%，2027年全球存储供需缺口进一步扩大；全球厂商明年几乎无新增存储产能扩张，高端HBM产能长期紧缺，纠正了此前市场“27年产能过剩”的恐慌逻辑，资金集体回流存储赛道。

7月20日电，美股存储板块盘前震荡走高，美光科技盘前涨4.07%，西部数据盘前涨2.47%，希捷科技盘前涨2.46%，闪迪盘前涨4.32%，SK海力士盘前涨5.36%。

预计刺激港股相关品种：兆易创新(03986)、澜起科技(06809)、华虹半导体(01347)、中芯国际(00981)。

【个股掘金】

金蝶国际(00268)：AI操作系统灵基催化 海外收入高速增长

金蝶国际于7月19日WAIC世界人工智能大会集中展示企业AI操作系统"灵基"，提出"人设定目标，AI落实执行"的数字员工理念。华住集团近期与金蝶签署战略合作协议，共建酒店行业AI智慧财务方案，验证大客户拓展能力。公司预计上半年收入同比增长13%至14%，归属股东净利润约4000万至6000万元，实现扭亏为盈。

点评：金蝶国际盈利能力持续提升，主要受订阅收入快速增长及AI原生产品需求强劲带动。AI产品体系加速落地。公司是国内唯一入选Gartner云ERP魔力象限本土厂商，AI代码辅助、经营智能体全覆盖，2026年AI生成代码占研发70%；全栈信创适配麒麟、统信、达梦、鲲鹏。订阅SaaS转型彻底，公司是行业唯一完成全面订阅化头部ERP厂商，用友仍大量传统授权；2025年云服务收入占总营收81.6%，订阅收入增速20%+；ARR(年度经常性收入)40.9亿元(2025年)。

大型企业业务高速放量，苍穹+星瀚2025年收入19.4亿，同比+28%；其中订阅收入5.28亿，同比+35.4%；高端集团客户单价高、续约周期长，对冲中型市场竞争压力。AI原生全产品线爆发，推出企业AI操作系统灵基，财务、生产、供应链、人力全场景智能体；AI自动生成凭证、生产排程、风险预警、经营分析，客户付费意愿显著提升。

全球化出海第二增长曲线，东南亚、港澳制造业数字化需求旺盛，海外订阅收入连续多年30%+增速。在手订单充足，中型企业星空存量基本盘，每年稳定15亿+订阅收入，增速19%。大型集团苍穹/星瀚高增长增量，订阅增速35%+，高端客户大单金额百万至千万级。AI增值套件新增增量，2026全年目标10亿收入，多为老客户追加采购。

近期，小摩增持金蝶国际约1394.13万股，每股作价约7.04港元，涉资约9820万港元，增持后持股比例升至7.1%。公司云订阅收入保持20%左右稳健增速，海外收入高速增长，利润率持续抬升，盈利规模较2025年有望翻倍，小摩近亿港元增持提振市场信心。