（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1．欧洲央行下周或按兵不动，能源价格不确定性令政策保持谨慎：
摩根士丹利最新研究报告预计，欧洲央行将在下周举行的货币政策会议上维持现有利率水平不变。在6月完成最新一次加息后，欧洲央行当前更倾向于观察此前政策紧缩对经济和通胀的影响，再决定下一阶段政策方向。分析师指出，自6月议息会议以来公布的一系列经济数据，并未明显改变欧洲央行的政策判断。目前欧元区经济表现仍介于相对温和的增长情景和欧洲央行此前设定的基准情景之间，经济复苏动能依然有限，通胀走势也尚未形成明确趋势。经济数据尚不足以支持欧洲央行立即调整政策立场，维持利率稳定仍是当前市场普遍预期。
与此同时，欧洲央行行长以及多位管理委员会成员近期公开讲话整体保持谨慎基调，与市场预期基本一致。决策层普遍强调，未来货币政策仍将依赖经济数据变化，而不会提前承诺后续政策路径。这意味着欧洲央行希望保留足够的政策灵活性，以应对未来可能出现的新变化。
当前影响欧洲央行政策判断的重要变量之一仍是能源价格。近期中东局势持续紧张，国际原油价格明显上涨，市场对于未来能源供应稳定性的担忧有所增加。能源价格波动不仅可能重新推高通胀，也增加了未来物价走势的不确定性。国际油价波动加剧，使欧洲央行在评估未来通胀前景时面临更大的不确定性，这也是其倾向保持观望的重要原因之一。如果能源价格持续上涨，欧元区通胀回落速度可能放缓，欧洲央行可能需要维持当前较高利率水平更长时间；但若能源价格重新回落，同时经济增长持续疲弱，则未来政策重点可能逐渐转向支持经济复苏。
市场人士认为，仅能源价格这一因素，就足以促使欧洲央行在政策声明以及新闻发布会上避免释放过于明确的政策信号。相比直接暗示未来加息或降息，欧洲央行更可能继续强调数据依赖原则，根据未来公布的通胀、就业及经济增长数据逐步调整政策。
2．美国6月零售销售环比增长0.2%，油价下跌拖累整体增速但核心消费依然稳健：
美国6月零售销售数据延续温和扩张态势，消费韧性再度超出市场对经济前景的悲观预期。据美国人口普查局周四公布的数据，6月零售总额环比增长0.2%，符合市场预期，此前5月数据向上修正至环比增长1%。加油站销售额大幅下滑成为当月主要拖累项，但剔除加油站后，零售销售环比增长0.7%，显示消费者支出的内生动能仍然较强。
数据公布后，美元指数波动有限，美股期货短线走低，纳斯达克100指数期货跌约1%。直接纳入GDP核算的控制组销售额环比增长0.5%，与预期一致，为市场对第二季度消费贡献的判断提供了积极支撑。在消费者信心调查持续低迷的背景下，实际消费数据的强韧表现，再度突显了调查情绪与实际行为之间的背离。
6月零售数据的最大拖累来自加油站。受全国平均泵价每加仑下跌约50美分影响，加油站销售额单月环比下滑5.3%，创2022年12月以来最大单月降幅。剔除汽车及汽油后，零售销售环比增长0.4%，与预期持平。核心消费（不含汽车）环比小幅下降0.2%，但分析人士指出，汽油消费的下滑是核心数据承压的主要原因，其余消费品类整体保持平稳。13个零售品类中有7个录得增长。非实体零售商销售额环比跳升1.9%，AmazonPrime Day促销活动被认为是重要推动因素；体育用品及爱好用品商店、电子及家电商店等可选消费品类亦同步上涨。餐饮及酒吧消费小幅增长，健康护理及食品饮料销售则略有回落。
控制组销售额即剔除汽车、汽油、建材和食品服务后直接用于核算个人消费支出的指标环比增长0.5%，符合预期。这一数据被市场视为衡量消费对经济增长实质贡献的核心参考，其稳健表现有助于巩固市场对第二季度GDP消费分项的预判。与此同时，经CPI粗略调整后的实际零售销售额自去年12月的负增长持续回升，6月已升至2022年3月以来的最高水平，反映出通胀压力边际缓解背景下消费者实际购买力的改善。
7月17日周五，今日市场基本面焦点将集中于北京时间下午17点，欧元区即将发布的CPI通胀数据调查报告。与此同时，今日北京时间晚上22点，美国即将发布的密歇根大学消费者信心与通胀预期调查报告亦值得密切关注。
经济资讯
本周四，欧洲经济面临多重压力，从德国工业产出下滑、法国财政紧缩到能源驱动的通胀风险，整体前景趋于暗淡。
德国化工行业再陷萎缩。 德国化学工业协会（VCI）预计2026年全行业产量（含药品）将下降1.5%，连续第二年收缩。上半年产量已跌3%，销售额降1%至1060亿欧元，生产者价格仅涨2%。VCI总裁施泰勒曼直言“业绩令人失望”，指出欧洲需求停滞甚至下降，而亚洲本土产能提升正取代从德国的进口。尽管中东冲突暂时让部分欧洲生产商受益——因亚洲竞争对手更依赖原料——但远不足以抵消整体需求与投资的疲软。这与赢创、Brenntag等个别企业上调盈利预期的乐观情绪形成反差。化工行业作为德国第三大工业部门和制造业风向标，其持续下滑预示更广泛工业困境。
法国推出严厉财政紧缩。 法国政府公布2027年支出上限，计划大幅限制大部分公共支出增长。除国防开支按军事规划法增加64亿欧元外，各部委预算整体仅增15亿欧元，多数部门支出被控制在通胀率以下。政府正努力在2025年财政赤字占GDP达5.1%、债务占经济产出115.9%的高压下恢复公共财政。预算部长阿米尔警告“若无所作为，到2027年赤字将失控”。债务利息成本预计从2026年648亿欧元升至2027年742亿欧元，社会保障支出仍为最大压力点，将增加170亿欧元至8383亿欧元。政府拟要求地方当局为紧缩做贡献，为10月议会预算之争埋下伏笔。
债市与央行政策预期。 德国10年期国债收益率升至3.135%，为5月20日以来最高，本周累计上涨10个基点，本月涨28个基点，因投资者担忧能源涨价推高通胀并迫使欧洲央行更激进加息。德美10年期利差收窄至143个基点，接近一个月最低。市场定价显示欧洲央行9月加息概率约90%，年底前第三次加息可能性亦存在。路透社调查显示，70%经济学家预计今年还将加息一次（可能在9月），但近30%认为利率将保持不变。经济学家将2026年通胀预期下调约40个基点——在中东局势升级前——但预计通胀要到2027年第二季度才回落至2%目标。欧元区经济第一季度萎缩0.2%，预计第二季度增长0.2%，但2026年全年增长目标仅0.5%，已是连续第四次下调。汇丰首席欧洲经济学家警告，能源通胀越高，企业涨价转嫁工资成本的风险越大，若9月油价维持在90美元以上，欧洲央行再次加息或是明智之举。
政治资讯
法德防务合作再推进。 法国总统府宣布，法德两国将在科隆附近举行联合部长级会议，讨论深化核威慑、导弹防御、远程打击能力和太空领域合作。尽管数周前双方因工业竞争分歧放弃了“未来作战空中系统”（FCAS）战斗机计划，下一代坦克项目亦延期，但法国官员强调，法德国防工业合作的规模远大于已搁置的FCAS项目。双方预计将就战机与“作战云”数据链开发达成协议，并讨论法国总统马克龙3月提出的“前沿威慑”方案——允许欧洲盟友参与法国核威慑演习并临时部署核资产。德国官员透露，柏林已同意德军参加今年秋季在法国的核演习。太空合作方面，法国和德国将重申对欧盟IRIS²安全卫星通信星座的支持，尽管柏林同时推进本国军事卫星项目。在导弹防御问题上，法国强调“主权的重要性”，主张减少对美国技术的依赖。此次会晤正值美国施压欧洲加强自主防务之际，凸显欧洲内部在防务依赖路径上的深层分歧。
金融资讯
欧洲股市周四连续第三个交易日小幅收涨，泛欧斯托克600指数微升0.16%至643.73点，但受中东战事持续升温影响，市场整体维持窄幅波动。投资者原本期待财报季能转移对地缘政治的关注，成为新的催化剂，但目前这一期望尚未兑现，本周以来该指数累计涨幅仅0.41%。
板块表现分化明显。基础资源类股领跌，跌幅达1.38%；媒体股则表现最佳，上涨1.43%。科技板块整体持平，尽管台积电第二季度利润创纪录增长77%，但未能提振相关个股。ASML因业绩强劲上涨3.16%，而意法半导体和BE Semiconductor分别下滑4.91%和3.20%，显示该行业在本月已出现降温迹象。
个股方面，Delivery Hero股价持平，优步宣布以约148亿美元发起公开收购要约，该股年内已累计上涨近70%。ABB宣布以55亿美元收购自动化公司Rotork，自身股价下跌5.91%，而Rotork飙升66.78%。瑞典Indutrade因季报超预期大涨17.08%；挪威电信因盈利不及预期并下调全年展望，暴跌11.64%；法国阳狮集团受AI驱动营销服务需求提振，上涨3.07%。
策略观点上，Generali Investments高级股票策略师表示，目前对美欧保持中性并略微增持欧洲，认为冲突可能再次缓和，欧洲经济增长势头将复苏。地缘风险亦促使投资者加大押注欧洲央行年底前至少加息一次，每次25个基点。整体来看，欧洲市场在业绩利好与地缘担忧之间寻求平衡，后续走势仍取决于中东局势演变。
地缘战事
美伊冲突陷入僵局，红海新战线浮现。 美国总统特朗普加大对伊朗空袭力度，双方交火进入第六天，但军事施压未能迫使德黑兰让步。临时停火协议破裂后，特朗普面临国内日益高涨的反战压力和中期选举前的政治困境。伊朗则发出强硬信号：若美国袭击其电力基础设施，将敦促胡塞武装关闭红海曼德海峡——继霍尔木兹海峡之后另一条全球石油运输命脉。三位消息人士透露，德黑兰已要求胡塞武装做好准备，后者已在曼德海峡附近部署无人机和导弹。任何对红海的威胁都将同时切断中东两条主要石油出口路线，极大加剧全球能源危机。白宫发言人表示伊朗仍希望对话，但双方立场分歧严重。
也门战火重燃，巴基斯坦陷入两难。 胡塞武装向沙特阿拉伯发射导弹，指责沙特轰炸其控制机场，打破双方四年停火协议。胡塞领导人威胁将所有沙特石油和重要设施作为打击目标。拥有核武器的巴基斯坦作为沙特共同防务伙伴，对此深感沮丧——数千名巴基斯坦士兵已部署在沙特边境附近，面临直接风险。巴基斯坦官员明确警告伊朗：“对沙特袭击就是对巴基斯坦袭击。”与此同时，伊朗领导层内部分裂——政治领导人与伊斯兰革命卫队目标日益不一致——引发伊斯兰堡更深忧虑。巴基斯坦此前曾促成美伊临时停火，如今调解努力更加复杂，但伊斯兰堡表示不会放弃外交斡旋。
俄乌黑海航运战升级，全球粮食供应受冲击。 乌克兰军方称在黑海和亚速海袭击至少11艘俄罗斯船只，本月累计击中147艘；俄国防部则反击乌克兰港口和军事设施。袭击迫使俄罗斯限制亚速海航运（承担其约四分之一粮食出口），乌克兰粮食出口能力也损失约三分之一。欧洲小麦价格应声大涨7%，与此同时，俄罗斯弹道导弹清晨袭击基辅，造成2人死亡、6人受伤，这是7月以来第六次此类攻击。
乌克兰政治危机爆发。 总统泽连斯基解职改革派国防部长费多罗夫的决定引发罕见大规模抗议——基辅超千名示威者聚集总统府外，要求重新任命。35岁的费多罗夫公开猛烈抨击武装部队总司令瑟尔斯基将军，指责其阻挠国防倡议、“分裂国家”。无人机作战关键负责人亦辞职抗议。泽连斯基任命国家安全局代理局长赫马拉接任防长，但政治裂痕已公开化，暴露出“技术派”与“传统派”在战争方式上的深层分歧，给乌克兰战时团结带来严峻考验。
加沙停火名存实亡。以色列空袭加沙造成至少5人死亡，6月袭击次数已超40次，为停火以来最高。巴勒斯坦人称“停火只是一种幻觉”，以色列则称空袭旨在挫败武装分子袭击，但国内政治压力正推动对哈马斯采取更强硬立场。
技术谋攻
欧元短线价格走势区间展望：
1.1480-1.1425
技术指标总结：
7月15日周四，欧元短线价格位于近期高位区间窄幅震荡整理，尽管美国6月零售销售数据延续温和扩张态势，消费韧性再度超出市场对经济前景的悲观预期，但连续两日的美国通胀数据报告全面回落仍然压制美元指数回升走势。当前，如若欧元汇价可重回1.1500一线上方，则将有望为其后续看涨动能强化提供更为坚实底部支撑。同时需要注意的是，欧洲央行在下周货币政策会议上维持利率不变的定价基调已被市场充分消化，因此投资者更关注政策声明措辞以及欧洲央行行长对未来经济，通胀及利率前景的最新判断。如果相关表态偏向鹰派，欧元可能获得一定支撑；若措辞偏向谨慎甚至释放经济担忧，则欧元短期可能承受反向压力。
摩根士丹利预计欧洲央行下周维持利率不变，与当前市场主流预期基本一致。面对经济增长放缓、通胀回落以及能源价格波动带来的不确定性，欧洲央行更可能继续采取观望策略，等待更多经济数据确认未来政策方向。未来欧元走势不仅取决于欧洲央行政策信号，还将受到国际能源价格、美国货币政策以及全球风险情绪的共同影响。如果能源价格持续上涨导致通胀重新承压，欧洲央行维持高利率时间可能进一步延长；反之，若经济增长持续放缓，未来政策重心则可能逐步转向支持经济复苏。投资者需重点关注下周欧洲央行会议声明及新闻发布会释放的最新政策信号。
美元端，据美国人口普查局周四公布的数据，6月零售总额环比增长0.2%，符合市场预期，此前5月数据向上修正至环比增长1%。加油站销售额大幅下滑成为当月主要拖累项，但剔除加油站后，零售销售环比增长0.7%，显示消费者支出的内生动能仍然较强。直接纳入GDP核算的控制组销售额环比增长0.5%，与预期一致，为市场对第二季度消费贡献的判断提供了积极支撑。在消费者信心调查持续低迷的背景下，实际消费数据的强韧表现，再度突显了调查情绪与实际行为之间的背离。
6月零售数据的最大拖累来自加油站。受全国平均泵价每加仑下跌约50美分影响，加油站销售额单月环比下滑5.3%，创2022年12月以来最大单月降幅。剔除汽车及汽油后，零售销售环比增长0.4%，与预期持平。核心消费（不含汽车）环比小幅下降0.2%，但分析人士指出，汽油消费的下滑是核心数据承压的主要原因，其余消费品类整体保持平稳。13个零售品类中有7个录得增长。非实体零售商销售额环比跳升1.9%，AmazonPrime Day促销活动被认为是重要推动因素；体育用品及爱好用品商店、电子及家电商店等可选消费品类亦同步上涨。餐饮及酒吧消费小幅增长，健康护理及食品饮料销售则略有回落。
控制组销售额即剔除汽车、汽油、建材和食品服务后直接用于核算个人消费支出的指标环比增长0.5%，符合预期。这一数据被市场视为衡量消费对经济增长实质贡献的核心参考，其稳健表现有助于巩固市场对第二季度GDP消费分项的预判。与此同时，经CPI粗略调整后的实际零售销售额自去年12月的负增长持续回升，6月已升至2022年3月以来的最高水平，反映出通胀压力边际缓解背景下消费者实际购买力的改善。
另一方面，随着美国最新通胀数据连续降温，市场进一步降低对美联储短期收紧货币政策的预期，美元整体走势承压，但不断升温的中东地缘局势仍为美元提供部分避险支撑。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月生产者物价指数PPI环比下降0.3%，明显低于前值修正后的增长0.6%；同比增速降至5.5%，同样低于市场预期。此前公布的美国6月消费者物价指数CPI也显示通胀压力进一步缓解。连续两项关键通胀指标降温，使市场对美联储继续加息的预期明显下降。 通胀数据公布后，投资者认为美联储在7月政策会议上维持利率不变的可能性进一步提高，美元因此受到一定压力。市场认为，如果未来几个月美国通胀继续改善，美联储将有更多空间保持政策观望，从而削弱美元的利率优势。不过，美元空头并未进一步扩大押注，原因在于中东局势再度升级。美国与伊朗本周以来展开新一轮军事行动，双方连续发动打击，区域安全风险持续升温。据市场调查显示，美国方面再次对伊朗导弹及无人机相关设施实施空袭，而伊朗则对地区内与美国有关的军事目标展开报复行动，地区紧张局势进一步加剧。此外，美国总统特朗普表示，如果局势继续恶化，不排除针对伊朗关键基础设施采取进一步行动。同时，霍尔木兹海峡及曼德海峡附近航运安全风险持续上升，市场担忧全球能源运输可能受到影响。霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油运输，任何运输受阻都可能推高国际能源价格。
能源价格上涨可能重新推升全球通胀压力，从而增加主要央行维持较高利率水平的可能性。市场目前仍预计，美联储年内至少还有一次25个基点加息的可能，这也是美元未出现大幅下跌的重要原因之一。此外，美元仍受到避险需求一定支撑。在全球风险情绪反复波动的背景下，资金配置仍偏向流动性较高的美元资产，使美元指数整体保持高位震荡格局，而非进入单边下跌趋势。
接下来，投资者将重点关注美国最新宏观经济数据以及美联储官员讲话，希望从中寻找更多关于货币政策路径的信号。同时，中东局势的发展仍将继续影响全球市场风险偏好，并对美元走势产生重要影响。
技术指标显示，4小时级别上，欧元短线价格走势贴合布林带上轨顶部区域震荡整理，同时4小时级别RSI相对强弱指数维系50中值水平上方，叠加MACD动能指标在呈现零轴上方的回测后维持温和放量阶段，共同表明当前价格走势呈现典型反弹修复格局与多头动能占据优势局面保持同频。然而，需要注意的是，布林带运行线与开口维系低位平滑延伸，且尽管MACD动能指标呈现零轴上方的回测，但需观察后续在其未能形成新一轮强劲放量之前，空头定价尾部风险警报并未彻底解除，若MACD动能指标后续回归负值区间呈现“二次”放量，伴随RSI指数回落至50中性水平下方，则将提示欧元在经历阶段性空头回补修正节点后的抛压叙事或再度重演。因此，在综合技术指标以及关键阻力价位未实现全面转强之前，欧元短线当前更偏向于在经历集中性抛售后的回补修正节点，而非趋势性转折窗口期。布林带上轨当前位于1.1485一线，构成欧元短线价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于1.1430一线，为多空双方力量以及强弱格局提供核心分化枢纽。布林带下轨当前则位于1.1370一线，为欧元短线价格走势提供动态支撑。当前，欧元价格走势需在确认站稳至布林带上轨后，才将有望触发价格实现新一轮真实技术性看涨概率。总体而言，当前综合技术指标反映动能整体转向阶段性修复姿态，并描绘市场正处于趋势转强后的技术图景，符合“短线高仓位与波动率压力释放阶段的多头主导”特征。同时需要注意的是，当前市场基本面宏观背景下的“双线”风险或将迅速改变市场走向，而在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以温和试探与价格重心缓慢上移为主；但若布林带上轨被反复测试，且动能与量能无法配合站稳，则价格回测布林带下轨的风险将被放大。
技术结构显示，4小时级别上，当前欧元价格走势结构位于1.1480一线区域构成其短线近端静态阻力区，如若欧元多头期望强化短线反弹姿态，则需位于1.1480区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，回升测试1.1520目标区域打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1480区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范汇价在经历短暂阶段性修复后的进一步下行风险升温。
风险视角层面，4小时级别上，中东地缘风暴升级，上周霍尔木兹海峡发生商船遇袭事件后，美伊停火协议破裂，美伊之间再度爆发军事打击，美国总统特朗普随后宣布重新对伊朗实施海上封锁。受此影响，国际油价跃升至四周高位，美国汽车协会AAA的数据也显示，全美汽油均价已从一周前的每加仑3.79美元回升至3.86美元。因此，尽管6月终于带来了美国通胀方面的些许喘息，这也减轻了美联储的压力，让央行可以静观其变。但令人担忧的是，这种缓解可能是短暂的，尤其随着伊朗冲突再度升级。目前通胀走势的结局仍充满不确定性。与此同时，尽管6月非农就业人数表现不佳，但由于失业率4.2%和薪资增速3.5%依然强劲，美元指数在触及低点后又迅速拉回部分失地，表明市场在“炒作联储放鸽”和“担忧经济滞胀”之间反复拉锯，短期难以提供单边趋势的清晰框架。反观美国近期数据表现强劲，叠加通胀数据在“温和”中仍显顽固，美联储官员或将依然偏向维持鹰派立场，这一货币政策预期为美元指数提供底部支撑。因此，市场对于新阶段博弈的相互情绪仍然处于新一轮反复拉锯阶段，同时也需警惕眼下“双线”风险并存所易引发的价格联动效应。因此，市场对于新阶段博弈的相互情绪仍然处于新一轮多空拉锯阶段，同时也需警惕眼下“双线”风险并存所易引发的价格联动效应。当前价格走势结构位于1.1425一线区域构成欧元短线近端静态支撑防御区，需紧惕如若在4小时级别上欧元再度回收至该区域下方，则空头控盘节奏升温或将导致汇价面临回归下行至1.1380一线区域进行修正的风险加剧。
综合而言，进入7月，外汇市场的核心变量不是单一数据，而是美联储新沟通框架、通胀黏性、就业韧性与能源价格回落之间的再平衡。美元指数近期承压主要源于美国通胀持续降温以及市场下调美联储短期加息预期，美元利率优势有所削弱。不过，中东局势升级推升能源价格和全球避险需求，限制了美元进一步走弱的空间。短期来看，美元走势将继续受到经济数据、通胀变化以及美联储政策预期共同影响。如果后续美国通胀继续回落，美元仍存在进一步调整压力；但若能源价格持续上涨并重新推高通胀预期，或全球风险情绪进一步恶化，美元仍有望获得避险资金支持，维持高位震荡格局。另一方面，市场关注焦点当前已转向欧洲央行下周即将举行的利率决议，当前欧洲央行维持利率不变基本已被市场充分消化，因此投资者更关注政策声明措辞以及欧洲央行行长对未来经济、通胀及利率前景的最新判断。如果相关表态偏向鹰派，欧元可能获得一定支撑；若措辞偏向谨慎甚至释放经济担忧，则欧元短期可能承受一定压力。欧元兑美元当前定价的核心变量有三项：一是能源冲击能否降温，二是欧洲央行是否把通胀预期管理置于增长顾虑之前，三是美联储是否因通胀黏性而延长较高利率环境。只有当通胀风险与增长压力之间出现更清晰的主次关系，汇价才可能脱离低位区间的拉锯状态。技术面同时显示由于欧元此前已上行并触及阶段高位，若缺乏进一步的“基本面确认”，多头选择降低敞口并不意外，若后续汇价延续下行伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在上升。此外，欧元此前显著承压于1.1800一带，该区域既是近期关键阻力枢纽，同时也是欧元自触及1.2080回落以来的关键回补区域，短线未能形成有效突破，则容易触发部分资金将其视为阶段性压力区。因此，欧元潜在技术风险反映多头防御仓位需在当下守稳1.1425一线区域，才有望强化多头反弹动力，并助力汇价由近端至远端抬升。而如若该区域防线彻底失守，则需防范空头主导局面升温，从而导致汇价再度下行至1.1380附近区域进行修正的风险加剧。此外，如若多头当前要强化复苏姿态，则需位于1.1480区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望为汇价回升测试1.1520目标区域提供潜在技术空间。
欧元短线价格走势路线参考：
上升：1.1480-1.1520
下跌：1.1425-1.1380
责任编辑：郭建