更新了截至收盘时的股价，并在第6段和第22段中添加了评论

Johann M Cherian/Saqib Iqbal Ahmed/Lewis Krauskopf

路透7月17日 - 对于芯片股而言，这是艰难的一周——正是这些股票推动了今年股市的迅猛上涨——这让从首尔到硅谷的投资者都在质疑：AI热潮是否杠杆过高，是否发展过快了。

从亚洲到欧洲的投资者纷纷抛售了与人工智能相关的股票以及所谓的“动量股”——正是这些股票在今年的大部分时间里推动了投资组合的回报。

费城证券交易所半导体指数 .SOX 周五下跌1.6%。本周该指数累计下跌约10%，创下逾一年来的最大单周跌幅。该指数周五收盘较6月下旬的历史高点下跌略超20%，这一走势证实其已进入熊市。

“此次回调反映了获利了结以及市场对AI资本支出可持续性的审查日益严格，”BRI财富管理公司投资主管梅多斯（Toni Meadows）表示。“半导体股的估值曾反映出近乎完美的需求——而该领域过去一直具有周期性特征——因此在经历快速上涨后，股价迟早会变得脆弱。”

该芯片指数今年以来累计涨幅仍超过60%。

“我认为这与其说是基本面因素，不如说是投资组合的重新调整，以及对那些涨幅过大的股票进行获利了结，”印第安纳州哈蒙德市Horizon Investment Services公司首席执行官卡尔森（Chuck Carlson）表示。

中国初创企业将关注点转向人工智能支出

分析师们指出了本月行情急剧逆转的几个原因。

中国人工智能初创公司Moonshot发布了 (link) 模型，称其为全球最大的开放权重人工智能系统，这重新引发了投资者对美国科技公司巨额人工智能投资潜在回报速度的审视。

周四彭博社的一份报道称，Alphabet旗下的 GOOGL.O 谷歌在发布其最强大的旗舰AI模型Gemini 3.5 Pro方面已比原计划推迟数月 (link)。

交易员们在7月伊始便遭遇了剧烈波动：尽管今年以来累计上涨近62%，韩国综合股价指数(KOSPI)上周仍显示已进入熊市；日本日经指数周五跌入回调区间；欧洲科技板块在6月创下2001年以来最大季度涨幅后，本周却成为跌幅最大的板块之一。

今年以来，追踪标普500指数中表现持续强劲个股的标普500动量指数（.SP500MUP）曾以超过两倍于基准标普500指数（.SPX）的幅度跑赢大盘，但在7月回调了11%，而更广泛的标普500指数跌幅则不到1%。

部分半导体交易所交易基金（ETF）的回撤幅度更为剧烈。Direxion每日半导体看涨3倍ETF（SOXL.P）较6月下旬的高点暴跌逾50%，尽管其年内累计涨幅仍超过200%。

杠杆风险隐忧

该板块的疲软引发了市场对投资者持仓过重或杠杆率过高的担忧。

高盛对冲基金研究主管帕斯夸里埃洛（Tony Pasquariello）在致客户的报告中指出，整个市场杠杆率持续攀升，例如散户保证金水平上升、杠杆型ETF的管理资产规模扩大以及短期期权交易量增加等现象均印证了这一点。

据服务于对冲基金的银行高管透露，那些通常利用杠杆在市场上进行更大规模操作以提升回报的大型对冲基金，在最近几周已削减了对顶级人工智能基础设施企业的持仓。

“投资者在这些股票上过度扩张了头寸，”南卡罗来纳州格林伍德资本（Greenwood Capital）首席投资官托德（Walter Todd）表示。“过去几个月里，很多人都认为这些股票只会涨。如果他们借钱买入这些头寸，那么他们(可能会) 被强制平仓。”

尽管如此，期权交易员似乎更关注逢低买入并转向市场中参与者较少的领域，而非完全撤出股票市场。

“投资者总体上是在进行资产轮动，而非全面降低风险，”萨斯奎汉纳金融集团（Susquehanna Financial Group）衍生品策略联席主管墨菲（Chris Murphy）表示。

包括SK海力士、美光科技和闪迪在内的部分最热门芯片制造商，甚至在午盘时段引发了一些看涨期权交易。

“这表明短期超卖的底部可能已经形成，”期权分析服务SpotGamma的创始人科楚巴（Brent Kochuba）表示。

重挫个股

周五，Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O 股价收跌2.2%，英特尔（Intel） INTC.O 下跌2%，应用材料（Applied Materials） AMAT.O 下跌5.6%。内存芯片公司美光（Micron） MU.O 微跌0.5%，闪迪（SanDisk） SNDK.O 收跌4%。

SpaceX SPCX.O 下跌5.4%，此前“星舰”号第13次飞行测试在最后一刻中止 (link)，给该公司股价带来了更大压力——本周该股已跌破135美元的首次公开发行价。

SK海力士在美上市股票 SKHY.O 000660.KS 一度跌破 (link) 发行价，随后收复失地，最终小幅收高。

目前市场焦点转向华尔街“七大巨头”中的两家企业将发布的财报。Alphabet GOOGL.O 和特斯拉 TSLA.O 计划于下周公布季度财报，半导体公司英特尔也将同期发布财报。