路透纽约7月24日 - 不断升级的中东冲突推动油价飙升，并将美债收益率推升至令股市投资者感到不安的水平，市场担心，迄今主要局限于债券市场的压力可能很快蔓延至美国股市。

由于新一轮敌对行动重燃投资者对全球供应中断的担忧，而霍尔木兹海峡贸易运输几近停滞，本周油价自5月以来首次升至每桶100美元。周五油价回落至略低于100美元的水平。

油价上涨加剧了市场对美联储需要加息以遏制通胀压力升温的担忧，推动指标美国10年期公债收益率升至4.71%，创2025年1月以来最高水平。

这令一些投资者担忧股市的短期前景，而股市迄今才刚开始感受到压力。

Cresset Capital首席投资官Jack Ablin表示：“我认为，投资者在很大程度上成功忽视了最初阶段的敌对行动影响……但隧道尽头的乐观之光似乎正在变得黯淡。”

Ablin称：“我把10年期美债收益率4.75%左右视为一道分水岭。”他指出，如果10年期收益率升破4.75%，将开始对股票估值造成显著冲击。

原因在于，投资者利用利率来计算企业未来利润的当前价值。利率越高，未来利润折现后的价值越低，从而削弱股票的吸引力。

Man Group首席市场策略师Kristina Hooper也对收益率上升感到担忧。

她表示：“收益率上升很可能很快就会成为问题。30年期美债收益率已升至多年来未见的水平；考虑到通胀担忧、美国财政可持续性问题以及中东战争持续拖延，收益率完全可能进一步走高。”她认为10年期美债收益率5%是一个关键关口。

她说：“这并不意味着在达到这一水平前市场不会承压，但对我来说，这是一个可能产生重大影响的心理关口。”

**AI投资热潮面临利率考验**

今年以来，股市对收益率上升的承受能力强于部分投资者此前预期，标普500指数甚至在6月初还创下历史新高。人工智能（AI）相关资本支出推动企业盈利稳健增长、前景乐观，使投资者维持乐观情绪；与此同时，美国零售销售强劲、劳动市场稳固等经济数据表现坚挺，也缓解了市场此前对“滞胀”的担忧。

Miller Tabak + Co首席市场策略师Matthew Maley在报告中表示：“然而，随着收益率升至年内新高，这很可能在不久后至少对市场构成一定阻力。”

债券收益率上升不仅提高固定收益资产相对于股票的吸引力，也会增加消费者和企业的借贷成本，从而拖累经济增长并打压股市。当前市场寄望于超大规模云计算公司兑现雄心勃勃的资本支出计划，而更高的利率可能打乱这一逻辑。

Amova Asset Management Americas首席投资官Peter Graf表示：“对于这些超大规模云计算公司的首席执行官而言，如今情况会有所不同……如果必须以更高利率融资，他们原本计划实施的资本支出是否仍然划算？”

不过，Graf以及其他一些人士认为，现在还不是抛售股票的时候。

其中一个原因是，Graf认为市场对美联储进一步加息的预期过于激进。目前联邦基金利率期货市场已经计入年底前大约两次、每次25个基点的加息预期。

Graf表示：“从目前看到的数据来看，美联储没有理由采取鹰派立场并进一步火上浇油，因为这些数据从他们的角度来看并不算太差。”

即便在目前水平下，也尚不清楚支撑本轮股市上涨的盈利增长是否真的面临威胁。

Tallbacken Capital Advisors首席执行官Michael Purves表示：“如果你无法令人信服地证明每桶100美元的油价和每加仑4.5美元的汽油价格会破坏企业盈利增长轨迹，那么也就很难为看空股市找到充分理由。”