研报摘要
2026年二季度，交通运输行业运行呈现差异化特征。航运方面，油运受美伊局势扰动影响，VLCC运价阶段性上涨，集运受出口增长、地缘风险及供需改善推动，运价中枢持续提升；干散货航运市场景气上行，船舶运营效益改善。港口方面，外贸需求及集装箱运输支撑吞吐量稳步增长，港口企业业绩预计稳步增长。铁路、公路运输需求保持稳健，铁路客货运量持续增长，票价市场化改革提升客运盈利弹性；公路客运稳步恢复，货运保持较强韧性。航空方面，客运需求持续修复，航司运力投放保持增长，但二季度航油价格上涨阶段性压缩盈利空间；机场货运表现优于客运，国际航空物流需求持续改善。快递物流方面，行业件量保持增长，反内卷政策推动价格竞争趋缓，企业单票收入改善，盈利空间有望逐步提升。
支撑评级的要点
航运港口方面，2026年二季度航运市场各细分板块呈现上涨走势。油运受美伊地缘局势扰动，风险溢价抬升带动VLCC运价震荡上行，叠加供给放缓，油运企业盈利表现强劲；集运受益于出口高增、地缘扰动及供需改善，各大航线运价大幅上涨，企业盈利环比修复；干散货航运市场景气上行，船舶运营效益改善。港口行业整体稳健，外贸出口回暖带动吞吐量稳步增长，集装箱业务表现亮眼，行业业绩稳定性突出。
航空机场方面，二季度航空煤油价格大幅上涨，大幅挤压航司利润空间，行业整体盈利承压。国航受成本压力影响，上半年预计持续亏损。机场板块走势分化，整体客运增速平缓，货运业务依托国际航线复苏保持高增长，具备货运优势的机场盈利韧性较强，深圳机场上半年业绩同比大幅增长。
铁路公路方面，二季度铁路公路运行总体平稳。居民铁路出行复苏带动客运量增长，叠加票价市场化改革落地，客运盈利弹性提升；货运结构持续优化，集装箱等高附加值货运业务快速增长，行业整体盈利稳健。公路运输市场运行平稳，客运随出行消费持续恢复，货运受制造业、大宗商品物流支撑，需求保持韧性，整体行业运行稳定。
快递物流方面，二季度快递行业业务量和单价呈现同步增长趋势。在快递行业反内卷政策调控下，低价无序竞争缓解，单票价格同比回升，行业盈利质量持续改善。叠加价格修复与结构优化，收入利润大幅增长。整体行业告别恶性价格战，盈利修复趋势明确。
投资建议
重点关注高速公路板块投资机会。
关注暑运航空与高铁出行板块投资机会。
推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的。
持续关注中东局势演变下油运、集运等航运板块机会。
关注BDI指数上涨趋势下干散运板块机会。
建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。
推荐快递物流拓展国际市场投资机会。
关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。
风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。