【券商聚焦】东方证券维持乐舒适(02698)买入评级 指公司业绩好于预期

金吾财讯
Jul 24

金吾财讯 | 东方证券发布研报指,乐舒适(02698)预计2026年上半年实现收入不少于3.28亿美元,同比增加不少于28%;利润不少于0.73亿美元,同比增加不少于40%;经调整净利润不少于0.75亿美元,同比增加不少于47%,利润增速快于收入,整体业绩表现好于预期。

增长源于量价齐升。销量端,公司深化销售渠道、优化生产布局,在东非及西非等核心市场保持龙头地位,并积极拓展拉丁美洲卫生用品市场,推动整体销量提升。价格端,由于加纳塞地、赞比亚克瓦查等多地货币兑美元汇率走强,各产品平均销售单价有所提升。

盈利能力持续优化。按预测数据测算,公司净利率约为22.9%,同比提升约2.9个百分点。利润增长主要受收入增长驱动的毛利增加、IPO所得款项带来的利息收益增加,以及无上市开支(去年同期约200万美元)的正面影响,部分被欧元等货币贬值产生的外汇亏损净额所抵消。

展望后续,公司在非洲核心市场的龙头份额有望延续提升态势,受益于当地人口红利与卫生用品渗透率提升。同时,公司在稳固非洲基本盘的基础上积极拓展拉丁美洲等新市场,业绩增长的可持续性已得到初步验证。

考虑到公司上半年表现突出,该行小幅调整盈利预测,预计公司2026-28年EPS分别为0.23/0.28/0.33美元。根据可比公司估值给予2026年18倍PE,目标价32.87港元,维持“买入”评级。

风险提示:跨国运营与管理复杂性风险、市场竞争加剧风险、供应链中断与原材料。

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