7月21日，在全球投资者屏息以待科技巨头财报之际，美股市场正遭遇地缘政治风险与AI估值重估的双重夹击。Seeking Alpha分析师Damir Tokic指出，当前市场被两大主题主导——油价驱动的通胀冲击与人工智能(AI)交易，科技股在关键财报公布前持续处于谨慎的“观望模式”。

“当前，科技板块处于观望状态，其余板块则正在遭遇抛售，”Tokic表示，“而在油价上涨与科技财报临近的双重压力下，标普500指数面临的下行风险不容忽视。”

油价突破90美元，通胀阴影再度笼罩

中东局势急剧升温成为本周市场最大变数。美军连续第十个夜晚对伊朗发动打击，伊朗则对多地美军基地实施打击。霍尔木兹海峡航运受到明显影响——数据显示，上周日仅有少量船只通过该航道。伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡，美国也同步恢复对伊朗的海上封锁。

供应风险推动国际油价大幅攀升。7月17日，WTI期货价格收于82.5美元/桶，布伦特原油期货收于88.1美元/桶，较6月末分别上涨18.7%和20.8%。而到了7月20日，布伦特原油更是一度突破91美元/桶。

油价的持续攀升重新点燃了市场对通胀与加息的担忧。AMP投资策略主管Shane Oliver警告，如果霍尔木兹海峡长期关闭、战争进一步升级，“油价可能需要升至约每桶150美元，才能通过压低需求来匹配供应下降”。

AI交易面临“生死大考”：Alphabet财报成关键风向标

在油价冲击之外，AI交易正面临一场关键考验。谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)将于美东时间周三盘后公布第二季度财报。

Alphabet被普遍视为AI竞赛中的赢家，其一季度营收已连续第三个季度突破1000亿美元大关，同比增长22%至1099亿美元，净利润同比飙升81%至创纪录的626亿美元。其中谷歌云表现最为突出，营收同比增长63%至200亿美元，在主要云服务提供商中增速最快。

然而，市场的关注焦点已转向AI资本支出。Alphabet一季度资本支出同比增长107%至357亿美元，2026财年预期已上调至1800亿至1900亿美元。Hennion & Walsh Asset Management首席投资官Kevin Mahn警告，如果Alphabet释放任何削减AI投资预算的信号，都可能在整条AI产业链引发连锁反应。

Tokic指出，任何AI资本支出停滞的迹象都可能加速他所说的“AI泡沫破裂”——这一预期已经在半导体股票中被定价。

事实上，芯片股已先行大幅调整。费城半导体指数上周下跌约10%，创一年多来最大单周跌幅，较6月历史高点已回撤超20%，正式进入技术性熊市。Turning Point Market Research数据显示，半导体股票中处于短期“双重趋势”买入信号的比例已从一个月前的91%暴跌至24%，创2010年以来最剧烈的恶化幅度。

全球AI及半导体股的下跌正在形成共振。日经半导体股指数较高点已下跌三成;韩国KOSPI指数自6月22日高点以来已下跌25%，更因杠杆ETF踩踏导致超过120万散户账户触及保证金追缴线。

通胀高企：是“政策选择”而非经济必然

穆迪分析首席经济学家Mark Zandi则从政策层面发出警示。他指出，持续高企的通胀——目前仍运行在3.5%左右，远高于美联储2%的目标——这在很大程度上是政策选择的结果。

尽管美国6月CPI同比已从4.2%的高位回落至3.5%，核心CPI降至2.6%，但中东局势再度推高能源价格，通胀前景仍充满不确定性。Zandi此前警告，如果通胀预期持续上升，美联储可能被迫进一步加息，甚至不惜冒引发全面衰退的风险。

期货市场数据显示，交易员已押注年底前美联储累计加息约29个基点，9月加息概率约为60%。与此同时，美国30年期国债收益率重新突破5%的心理关口，这一水平往往吸引资金从股市流向固定收益资产。