Utkarsh Shetti

路透7月21日 - 本周，美国各大交易所将陆续公布业绩，受市场波动推动的交易量增长将提振业绩表现，但分析师们可能会将这一利好与对监管环境的担忧以及新进入者可能带来的更激烈竞争进行权衡。

美伊冲突、不明朗的利率前景以及围绕人工智能板块市场情绪的波动，共同推动了交易量的上升，这反映出投资者需要重新调整投资组合。首次公开募股（IPO）活动的回暖也将提振纳斯达克（NDAQ.O）及其母公司洲际交易所（ICE.N）。

然而，该行业正面临投资者对商品期货交易委员会（CFTC）决定的担忧——该决定允许 (link) Kalshi和Coinbase COIN.O 提供加密货币永续期货，这被视为对现有市场参与者市场份额的威胁。

永续期货（简称“perps”）是一种没有到期日、与标的资产价格挂钩的合约，通常允许交易者使用高杠杆。

在市场波动剧烈时期，交易所通常能从中获益。尽管交易量激增，但这些担忧仍导致四家交易所股票中有三家今年以来股价下跌，其中纳斯达克、CME CME.O 和 ICE 的跌幅在 5.4% 至 12.6% 之间，而 Cboe CBOE.Z 则上涨了约 11%。

“今年迄今市盈率压缩的主要原因，是监管立场转变与市场对永续期货潜在威胁的担忧共同作用的结果，”派杰（Piper Sandler）分析师帕特里克·莫利（Patrick Moley）对路透表示。

围绕监管的疑问

尽管分析师们排除了该行业将发生全面洗牌的可能性，但这一放行决定仍引发了质疑：美国商品期货交易委员会（CFTC）的这一决定是否意味着，这家通常采取更为审慎态度的监管机构正在转变立场。

“看来CFTC对一些过去可能行动较慢的事项持开放态度，”巴克莱分析师本杰明·布迪什表示。

在电话会议上，交易所高管们除了要回答关于交易量前景以及资本市场复苏可持续性的问题外，还可能面临关于监管机构立场转变的质询。

瑞银分析师亚历克斯·克拉姆表示：“我们预计将收到大量关于永续期货及其他新产品推出所带来的竞争风险的提问。投资者关注这些产品的差异、目标客户群体，以及现有交易所将如何应对新竞争。”

不过，分析师指出，由于机构客户对该产品的采用率有限，这使行业免受竞争带来的冲击。

“这就像一个大问题：这款新产品出现了，接下来会发生什么？它会带来颠覆性影响吗？机构投资者会愿意交易吗？我认为答案是否定的，”布迪什说道。

喜忧参半的业绩

分析师表示，由于与去年相比基数更高——去年特朗普政府实施的“解放日”关税曾重创市场并引发剧烈波动——各交易所本季度的业绩预计将喜忧参半。

“我们预计，由于交易业务面临严峻的同比基数压力，业绩将呈现更多元化的态势……市场数据等非交易驱动的业务线应保持强劲势头，”克拉姆表示。

交易所一直依赖其数据业务来推动经常性收入，并缓解交易量波动带来的影响。

据LSEG调查的分析师预测，周三率先公布财报的芝加哥商品交易所（CME）的营收和利润可能较去年同期小幅下滑。

与此同时，LSEG汇编的数据显示，受SpaceX旗下 SPCX.O 创纪录的首次公开募股（IPO）等备受瞩目的上市项目，以及对其数据服务强劲需求的推动，纳斯达克（Nasdaq）预计将于周四公布创纪录的季度营收和利润。

定于下周公布财报的Cboe和ICE，在交易量强劲及专有数据需求旺盛的推动下，营收和利润预计将实现增长。