【解剖大盘】

港股今天表现还可以，恒指涨了1.28%，尽管科技股出现调整，但几大巨头稳住了局面。

美国军事行动的显著升级，当地时间21日，美军出动一架B-1远程轰炸机，对伊朗伊斯兰革命卫队的目标实施了打击。消息人士透露称，当前美国正向中东地区增派军力，为特朗普扩大对伊朗的冲突提供更多军事选项。特朗普威胁打击伊朗基础设施，胡塞武装扬言封锁红海要道。海丰国际(01308)涨超3%，创出了历史新高。航运受阻下，电解铝供应持续恶化，中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)均涨幅超4%。

科技股今天再度表现不佳，谷歌财报出台，二季度实现总营收1198亿美元，同比增长24%；营业利润达到408亿美元，同比增长30%。为抢占AI高地，单季资本支出高达449亿美元，致使自由现金流罕见转负(-59亿美元)。公司更将2026年资本支出指引上调至约2000亿美元。看上去资本开支挺大，但关键问题是AI烧钱太猛，赚的还不够支出的，后面持续投入钱从哪里来？只能各种融资，如果入不敷出，金主恐怕也不敢盲目投，因此这个资本开支有点画饼的味道，接下来看看其它巨头的财报情况。再加上下周长鑫要上市，资金层面的压力也在加大。

国内加大对AI的扶持力度，近日，北京市发展改革委等部门联合印发《北京市关于加快智能体引领发展的若干措施》。其中提到，鼓励发展Token(词元)经济，加大算力券等支持力度。鼓励有条件的区联合创新主体探索发放Token券、智能体服务券等加速智能体等推广应用。Token第一股迅策(03317)直接承接利好，大涨超13%。

半导体材料迎来突破，滨化股份(06745)宣布半导体用高纯氟化氢产品品质达到6N等级(99.9999%)，达到国际一流水平，有望打破海外80%的垄断局面，不过，目前6N氟化氢产能偏低，只有50吨，按照每吨200万来看，也就一个亿，后面要真正实现国产替代还有认证期，眼下主炒的就是情绪，后面看主业化工的表现，今天大涨超23%。

电池产业告别普惠式免税时代，进入“扶优汰劣、创新导向”的精细化税收调节新时期。电池消费税出现重大调整，征税端：自2026年9月1日起，锂离子蓄电池、锂原电池、镍氢蓄电池、全钒液流电池按2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，税率升至4%。免税端：自2026年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。受益方向有中伟新材(02579)：已建成8000吨/年的钠电材料产能，覆盖层状氧化物前驱体、聚阴离子前驱体中试/小规模量产，2025年已实现千吨级出货，出货规模行业领先。旗下一代产品已实现量产，二代产品已通过小试认证。

新政2%-4%税负会击穿中小电芯厂微薄利润，低端产能淘汰，行业告别低价内卷，而下游电池厂、储能企业提前囤电芯，规避9月起新增税负，拉动碳酸锂、锂电材料阶段性需求。排产情况也乐观，机构预计8月中国锂电全市场(储能+动力+消费)总排产约304GWh，环比增长7.4%。2026年8月，全球市场动力+储能+消费类电池产量317GWh左右，环比增长7.1%。这一增速超出月初预判的3%-5%区间，行业此前的旺季预期初步落地。供给端：近期多家锂矿公司宣布减产检修。公开信息显示，九岭锂业7月16日下发通知，旗下宜丰九岭、丰城九岭、飞宇新能源三家锂盐厂将分阶段开展设备检修与技改，预计将影响电池级碳酸锂产能4000吨。

综合刺激之下，7月23日电池级碳酸锂中间价报145500元/吨，较上日上涨3500元/吨，龙头赣锋锂业(01772)上半年净利预增787.07%至965.9%，贝莱德在赣锋锂业的H股多头头寸于7月16日从8.26%上升至9.26%。今天大涨超10%；天齐锂业(09696)预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长最高达到4934.91%，今天涨近7%；宁德时代(03750)上修了8月和9月排产各5GWH以上，原来110/120现在115/125，市场正面回应，涨近3%。

国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，其中提到，“十五五”期间，全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模达到1亿千瓦以上。受益品种威胜控股(03393)、思格新能(06656)均涨幅超5%。

7月23日，据媒体报道，中国已开始重新发放自动驾驶出租车(Robotaxi)的准入许可。目前部分城市正逐步恢复牌照的发放，但具体城市名单和时间表尚未明确。曹操出行(02643)、小马智行(02025)分别涨超9%和5%。

根据第一商用车网数据，2026年1-6月，我国重卡行业累计销售66.09万辆，同比累计增长23%。其中，6月份重卡市场共计销售约11.66万辆，比上年同期上涨约19%。中国重汽(03808)表示，上半年产销量较去年同期实现显著增长；管理层将2026财年出口销量指引由原先的18万至19万辆，上调至20万至22万辆，并预期每辆出口净利润按年将有改善。今天涨近11%。

美团(03690)发布万亿参数模型LongCat-2.0，该模型于今年6月底发布并开源，成为业界首个在5万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的万亿参数模型。总参数1.6T，预训练数据规模超30T Tokens，原生支持1M超长上下文。这个大模型直接赋能本地生活商业垂直场景：全行业无竞品，具备独家护城河，今天涨超4%。

【板块聚焦】

根据行业数据，7月首19日澳门博彩总收入估算约120.5亿澳门元。最新一周日均赌收约6.79亿澳门元，较前一周的6.21亿澳门元高出约9%，显示复苏势头。全球足球赛事带来的干扰已基本消退。

媒体引述当地酒店业者表示，受惠中央多项惠澳政策，访澳旅客延续良好增长态势，7至8月暑假期间，整体酒店入住率料达九成，房价在合理区间内平稳波动。暑期是一个旺季，预计对濠赌股形成刺激，主要品种：金沙中国(01928)、永利澳门(01128)、美高梅中国(02282)、银河娱乐(00027)、新濠国际(00200)。

【个股掘金】

中国宏桥(01378)：电解铝份额持续提升 中报预增表现亮眼

花旗最新研报表示，预计铝价将在未来一个月内触底，随后在9月至12月期间逐步回升至每吨3300至3500美元区间。公司发布盈喜公告，预计上半年净利润同比增长约39%。

点评：公司中报业绩预增表现亮眼，主要受铝合金产品销售价格上涨带动。超大产能规模叠加双区域布局，份额持续提升。公司合规电解铝产能646万吨(全国14.8%、全球9.4%)，氧化铝2100万吨，铝深加工97万吨，产能利用率常年97%以上。

公司几内亚合资矿山年开采5000–6000万吨铝土矿，自建港口海运物流，铝土矿100%自给；印尼布局200万吨海外氧化铝厂，国内氧化铝总产能2100万吨，自给率超150%，富余氧化铝外销全球。山东基地配套自备煤电，云南布局水电铝(水电产能占比31%)，搭配自建光伏2GW；自备电让吨铝电力成本比同行低800元以上。

新能源需求打开长期增长空间，新能源车单车用铝量较燃油车提升30%以上；光伏边框、储能电池箔、特高压线缆持续放量；公司扩产电池铝箔、汽车铝板，高端加工品毛利率比原铝高10–15个点。

海外订单持续放量，海外东南亚、中东电解铝厂签订年度长协，2025年外销氧化铝销量640万吨(同比+16%)。电解铝国内大型贸易商、加工企业年度锁价长单，锁定70%以上基础销量，仅30%现货灵活销售。

高端深加工供不应求，1)食品铝罐料：国内包装头部企业全部长期合作，产能满产，订单排期3–6个月。2)汽车轻量化铝材：比亚迪、特斯拉年度框架供货协议，车身板、结构件持续扩产配套。3)光伏、储能铝材：国内头部组件、储能企业框架订单，随光伏装机逐年增量。4)动力电池铝箔：2025–2026新增产能逐步释放，对接锂电龙头长期供货需求。

公司上市以来每年持续分红，2011–2025累计分红504亿，年均分红率36%，2025年分红率高达63%；2025年经营现金流390亿元，账上货币资金充裕，持续股份回购，股东回报稳定。

大宗原铝靠年度长单打底，深加工高附加值产品处于供不应求状态，公司新能源板块订单逐年递增，是未来3年业绩增量核心来源。