专题：银华基金投顾每日观点2026
来源：银华基金投顾
核心观点
美股财报季，部分公司释放信号：资本开支加速但自由现金流转负，市场从“为投入鼓掌”转向“追问回报”。
今天亚太分化，A股科创50大跌3.78%，主因筹码拥挤和成交缩量，但全市场超4200只个股上涨，结构再平衡中。调整非产业趋势逆转，AI基本面未变，短期耐心等待风险释放，或可以适当对科技保持一定谨慎，关注宽基/红利对冲；中长期科技仍具关注价值。
隔夜美股部分公司财报披露。市场首先关注资本开支，部分公司资本开支增长，且管理层明确表示2027年还将“大幅增长“。但同时，更让市场警惕的信号是：自由现金流由于资本开支的增长，开始转负。（数据来源：Wind，2026.7.22）
当一家赚钱的公司，开始花钱比挣钱还快，估值逻辑就要被重新审视。这并非对AI产业方向的否定，而是市场正在从“为投入鼓掌“切换到“问回报在哪“的阶段。
这件事，强化了美股权重股“资本开支还在加速“的叙事，同时也强化了市场对“投入是否值得“的疑虑。今晚还有其他财报将提供更完整的验证。
再来看今天亚太市场中，韩国KOSPI在存储芯片带动下延续反弹，但A股科创50跌3.78%。（数据来源：Wind，2026.7.23）
背后的原因，可能不在产业逻辑，而在内部：一是交易结构上，前期拥挤的筹码需要时间消化；二是成交量三天内从2.97万亿降至2.2万亿，回到了3月底、4月初那时候的区间，许多资金持观望态度。但也要注意到，今天全市场有4，200多只个股在上涨，市场或许在进行一轮结构性的再平衡。（数据来源：Wind，2026.7.23）
万得全A成交额（亿元）
Wind，2026.1.5-2026.7.23
当前A股面临的压力是多层的：海外有财报季的检验和油价持续高企，内部有成交额萎缩和筹码整固的需求。短期来看，这些因素仍需要时间来消化。但需要明确的是，这轮调整的根源可能是交易结构的再平衡，而非产业趋势的逆转——全球AI产业链的基本面支撑并没有发生根本变化。
对于中长期而言，科技板块的高景气度依然具备关注价值。短期市场的核心变量或在于美股科技巨头的资本开支指引。
当前阶段，保持耐心、等待风险释放是更务实的策略，或适当对科技保持一定谨慎，或可以更关注宽基、红利方向和科技的对冲。中长期维度，在筹码完成出清、不确定性落地后，科技方向或仍是值得择机参与的方向。
再来看今天具体行情：
境内权益：市场全天横盘震荡，三大指数小幅上涨。个股涨多跌少，沪深京三市超4200股飘红，今日成交近2.21万亿。截止收盘沪指涨0.25%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.25%。（数据来源：Wind，2026.7.23）
境内固收：30年期国债期货上涨0.23%。现货方面，多数国债收益率有所上行。（数据来源：Wind，2026.7.23）
其他信息：
1、中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税的框架安排。商务部外资司在23日举行的国新办新闻发布会上回应中美双方成立贸易理事会、投资理事会进展的有关提问时说，目前，中美双方经贸团队正在就贸易理事会架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，并探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排。中方正在就相关降税安排建议广泛征求国内企业、商协会、地方政府、美资企业商协会等利益相关方意见，美方也在就贸易理事会及对等降税安排征求公众评论意见。双方将保持密切交流，尽快商定具体产品降税安排并推动实施，进一步拓展双边贸易。（数据来源：华尔街见闻，2026.7.23）
2、“十五五”时期全面推进中医药高质量发展！《规划》部署十方面重点任务。经国务院批复同意，国家中医药局、国家发展改革委日前印发《中医药振兴发展“十五五”规划》。《规划》明确“十五五”时期全面推进中医药发展指导思想、发展目标和指标。《规划》提出，到2030年，覆盖全民和全生命周期的中医药服务体系更加健全，中医药防治重大疾病取得新突破，基层服务提质升级，基础研究能力大幅提升，中药产业创新创造力大幅增强，中医药文化与国际影响力进一步提升，中医药振兴发展迈上新台阶，实现人人享有中医药服务。《规划》从中医药资源、服务、文化、开放发展等方面提出10项主要发展指标。（数据来源：华尔街见闻，2026.7.23）
3、以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策。《人民日报》刊文称，要以钉钉子精神实施好财政金融协同促内需一揽子政策，确保政策红利充分惠及各类经营主体和广大消费者，推动打通制约投资消费的堵点卡点，拓展内需增长新空间。深入实施财政金融协同促内需一揽子政策，一方面，要立足当前，采取更加有力的措施，持续释放消费潜力和投资活力；另一方面，要着眼长远，加力支持科技创新、现代化产业体系建设等，提升全要素生产率，持续提升供给质量。（数据来源：华尔街见闻，2026.7.23）
上下滑动查看完整风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证
责任编辑：张恒星