A股科技板块近期剧烈震荡，但瑞银最新研究显示，此轮回调的根源在于获利了结、交易拥挤度下降及去杠杆压力，而非基本面恶化。与此同时，公募基金对科技板块的配置已在2026年二季度创下历史新高，多重积极信号正在汇聚。

追风交易台消息，据瑞银7月23日发布的中国股票策略报告。分析师统计显示，Q2公募基金对大科技板块的持仓比例和超配比例分别升至57.3%和18.5%，均创历史新高，远超此前大消费板块43.7%的历史峰值。与此同时，监管层、国有资本运营公司及保险机构相继表态维护市场稳定，沪深300、创业板指及科创50 ETF均出现大规模净流入。

瑞银认为，A股融资余额已从峰值快速回落，科技板块融资规模显著收缩，但其杠杆率与整体市场大体相当，当前去杠杆阶段或已接近尾声。与此同时，A股盈利基本面持续改善，创业板和科创板盈利预期获得连续上调，政策层面对AI发展的支持构成长期顺风。

公募基金科技仓位创历史新高

据瑞银报告，2026年二季度，公募基金大幅增持电子、电信及机械板块，持仓比例分别环比上升20.2个百分点、4.4个百分点和0.8个百分点。其中，电子和电信板块的持仓比例及超配比例均升至历史最高水平。

全球AI浪潮持续推动全球科技巨头资本开支强劲增长，为科技硬件的基本面提供有力支撑。机械板块方面，人形机器人产业链快速成长，工程机械海外业务增长亦有所恢复。

与此同时，公募基金大幅提升对科创板和创业板的配置，两者持仓比例分别环比上升9.9个百分点和3.5个百分点，均创历史新高。主动管理型科技主题基金规模占全部主动管理型公募基金资产管理规模的比例，亦升至历史最高的27.5%。瑞银指出，该比例已明显超过跟踪科技相关指数的被动基金的规模占比，显示主动资金对科技赛道的认可度持续提升。

北向资金大幅转为净流入

瑞银估算显示，北向资金在2026年二季度实现净流入人民币2230亿元，而一季度为净流出130亿元，转变幅度显著。

瑞银认为，A股硬科技股吸引力持续提升是主要驱动因素之一。

从行业分布来看，工业和信息技术板块分别录得北向净流入人民币1285亿元和672亿元，是吸金最多的两大方向。相比之下，必需消费品和电信板块是仅有的两个出现净流出的行业，净流出规模分别为97亿元和31亿元。

去杠杆接近尾声，回调或为布局窗口

瑞银在报告中明确指出，近期全球科技股波动加剧及A股科技板块大幅回调，主要源于获利了结、交易拥挤度下降以及去杠杆压力，而非基本面层面的实质性恶化。

从去杠杆进程来看，A股市场融资余额已从峰值快速下降，科技板块融资规模大幅收缩，但其杠杆率与整体市场水平大体相当。瑞银认为，上述迹象表明当前去杠杆阶段或已临近尾声。

在盈利层面，瑞银预计全部A股盈利同比增速将从2025年的3.9%提升至2026年的11%。自2026年二季度初以来，工业企业利润增速已有所加快，创业板和科创板的盈利预期亦获得持续上调。

政策面同样提供支撑。市场大幅波动期间，监管层、国有资本运营公司及保险机构相继表态，承诺维护市场稳定。

据华尔街见闻此前文章，7月19日晚间，中国国新与中国诚通相继发布公告，双双表态“坚定看好中国资本市场发展前景”，并宣布将继续增持中央企业股票及科技类资产。

7月20日，保险行业三大头部机构——中国平安、中国太保、新华保险当日先后发布关于“坚定支持资本市场发展与提升股东回报/积极回报投资者”的公告，向市场释放积极信号。

另据人民日报，7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。

沪深300、创业板指及科创50 ETF的成交量出现明显放量，并录得大规模净流入。瑞银认为，AI发展的政策支持构成长期结构性顺风，科技板块的核心主线地位短期内难以动摇。

资金从传统板块持续撤离

与科技板块的历史性超配形成鲜明对比，公募基金对多个传统板块的配置持续下降。二季度，电气设备、有色金属和食品饮料遭到明显减持，化工、国防军工、汽车、银行及非银金融的持仓比例亦有不同程度下滑。

国有企业相关持仓在二季度出现明显收缩。医疗保健板块的持仓比例和超配比例双双下降，家用电器持仓进一步走低。煤炭、石油及石化板块的持仓比例亦有所回落。

上述资金流向的结构性变化表明，在全球AI主题持续演绎的背景下，机构投资者正加速将筹码集中于科技赛道，对周期性及防御性板块的兴趣则持续减退。

本文转载自“华尔街见闻”;智通财经编辑：李佛。