来源：北京商报
继一季度回升后，人身保险产品预定利率研究值再度上行。7月21日，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较一季度的1.93%上升1个基点。由于预定利率研究值与人身险产品定价调整直接相关，该数值连续回升，也意味着人身险产品定价近期很难触发被动调整。业内预测，在长端利率企稳的背景下，现有各类保险产品的利率上限有望维持稳定。
市场往往“牵一发而动全身”，保险“不降息”信号明确，消费者短期内无须担忧保险产品保费上涨、收益下降。但对于保险公司来说，也意味着保险产品定价将迎来平稳期，或难再现“炒停售”红利期。
研究值再回升
7月21日，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。
根据金融监管总局2025年下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在两个月内平稳做好新老产品切换工作。
自2025年1月预定利率研究值首次披露以来，保险业协会共公布了7次普通型人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.9%、1.89%、1.93%、1.94%。可以看出，经过连续四次下调后，最新两期研究值连续回升，分别较前值上升4个基点、1个基点。
目前市场上普通型人身保险产品的预定利率最高值是2%，当前两者差值仅6个基点，未触及调整阈值。
由于预定利率下调对应触发门槛为1.75%，业内普遍预测，短期再次下调预定利率的压力明显下降。苏商银行特约研究员武泽伟表示，本次普通型人身保险产品预定利率研究值小幅回升，是连续企稳后的正向信号，反映长期市场利率环境边际回暖，行业定价底层支撑有所修复。当前研究值与产品利率上限的差值，尚未触及动态调整机制的触发条件，不满足预定利率下调的监管要求。结合两季度连续修复的走势来看，年内预定利率下调的概率已显著降低。
对于后续预定利率研究值演变方向，中泰证券研报测算，若后续国债收益率曲线、5年期定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.86%，中期来看新产品预定利率上限调整可能性并不高。
短期或难再“炒停售”
过去三年，人身险产品预定利率经历多轮下调，其中，普通型产品预定利率最高值由3.5%降至2%，累计下降150个基点；分红型产品预定利率最高值降至1.75%，万能型产品最低保证利率最高值降至1%。
监管推动险企下调预定利率意在压降刚性负债成本，但此举也能带来多轮产品切换和阶段性“炒停售”销售高峰。业内普遍预测，今年预定利率上限调整可能性并不高，这也代表着以预定利率下调为理由的保险“炒停售”红利期也很难再现。
从往年来看，受“炒停售”催化，人身险行业单月保费往往收获较高的增长。随着这一短期驱动因素的消退，行业也将面临增长动能切换的挑战。首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中分析，过去预定利率下调前常出现的季度保费冲高现象将不再重演，至少今年内难以看到。今年三季度和四季度保费增长将回归常态，这对保险公司年度保费目标的完成会形成一定压力。
市场环境的变化，同样影响着身处一线的保险销售人员。李文中表示，过去很多代理人和经纪公司的营销节奏高度依赖“停售预期”，“再不买就没有这个收益率了”是最有力的销售话术之一。短期内“炒停售”的机会没有了，部分销售能力偏弱、过度依赖停售话术的代理人销售难度加大。中长期来看，销售逻辑将发生根本性转变，从“炒停售”转向“需求驱动”，对销售队伍的专业素养提出了更高要求，需要真正理解产品条款、分红机制、保障范围，而非只会背诵停售话术。
人身险重构增长逻辑
随着人身险产品定价环境步入平稳阶段，行业经营重心也有望由频繁切换产品的模式，进一步转向优化业务结构和资产负债管理。
李文中表示，过去一年多，行业产品策略的核心逻辑是“赶在利率下调前抢跑”和“快速切换”，产品研发资源大量消耗在应对监管节奏上。如今窗口稳定，险企可以将精力转向更有价值的创新方向。在利率持续维持较低水平时，一方面分红险和万能险可以增强吸引力；另一方面险企通过服务增值来弥补保证收益的不足，进一步优化“保险+养老社区”“保险+健康管理”等发展模式。
产品端的战略转变，也会传导至销售端。武泽伟表示，销售端将告别短期脉冲式营销套路，销售人员转向长期服务与产品价值推介，行业销售生态更加规范健康。保费端非理性集中冲量的情况逐步消退，保费收入节奏趋于平稳均衡。行业从依赖政策红利驱动增长，逐步转向依托产品实力与服务能力实现常态化稳步增长。
放眼更长周期，监管建立的动态调整机制正在重塑行业发展逻辑。科方得智库研究负责人张新原指出，长期来看，动态调整机制将引导人身险行业从“预定利率固定”模式转向更灵活的市场化定价，倒逼险企提升投资能力和风险管理水平，减少利差损风险。最大变化是，过去固定利率易导致行业“躺赚”或“亏损”，现在需主动适应市场利率波动，推动产品结构优化和经营精细化。
在李文中看来，这对人身保险行业的逆周期管理能力提出更高要求。动态调整意味着预定利率将随市场利率一同波动，寿险公司的负债成本将从“刚性”逐步转变为“半弹性”。这要求行业具备更强的逆周期管理意识，利率下行周期中，要主动压降负债成本、控制规模扩张速度；利率回升周期中，则可以适度加大长期产品供给。
北京商报记者 李秀梅
责任编辑：秦艺