FX168财经报社讯 比特币7月反弹正在迎来关键考验。该加密货币周二一度升破6.6万美元，创下一个多月来新高，较7月初低点反弹约15%，目前正逼近6.8万美元区域。Bitfinex分析师认为，这一价位可能决定本轮上涨是继续积聚动能，还是在阻力位前停滞。

6.8万美元成多空分水岭

Bitfinex在最新市场报告中指出，6.8万美元附近具有特殊意义，因为该区域接近过去五个月买入比特币投资者的平均持仓成本。对于此前处于浮亏状态的交易者而言，价格回到接近盈亏平衡时，可能会触发卖出意愿，从而形成上方供给，限制涨势延续。Glassnode数据也显示，这一价位同时接近比特币6月中旬高点；此前那轮反弹就在该位置回落，随后跌至低于5.8万美元的新的周期低点。Bitfinex分析师表示，市场对这一阻力区的首次回测，预计会引发强烈反应。

现货改善但需求未完全恢复

尽管阻力临近，Bitfinex认为市场环境正在边际改善。经历数月疲弱后，美国现货比特币ETF已从持续净流出转为小幅净流入。不过，该报告同时提醒，需求尚未完全恢复，ETF资金流以及Strategy（STR）等企业比特币财库公司的买入力度，仍远低于今年早些时候的水平。比特币本轮反弹虽提振了第二季度表现不佳后的市场情绪，但Bitfinex强调，这轮修复“尚未真正痊愈”。

Bitfinex还指出，比特币目前占现货加密货币交易量的近67%，高于一年前约50%的水平，这表明资金仍更偏好比特币而非小市值代币，反映出交易者依旧偏防御，而非全面转向风险偏好。

机构参与度继续降温

K33 Research给出的图景与之相似。该机构研究主管Vetle Lunde表示，机构参与度持续走弱，芝商所（CME）比特币期货未平仓合约已降至2023年以来最低水平。离岸永续合约的仓位变化则基本不大，说明尽管比特币价格回升，投机交易者仍不愿加杠杆追涨。

现货交易同样偏冷。K33数据显示，过去30天比特币交易量仅相当于全年平均水平的62%，而7月下旬历来是全年最疲弱的时段之一。过去一周，比特币现货日均成交量约为23亿美元，尽管价格回升，但仍徘徊在全年低位附近。K33将当前环境描述为“有希望、且典型的夏季低迷”。

抛压缓和 买盘仍未回归

不过，K33也指出，ETF资金流在5月和6月大规模赎回后已经趋于稳定。本月只有约三分之一的交易日出现净流出，而6月这一比例接近90%，说明卖压正在减弱，但买盘尚未明显回归，市场活跃度仍然有限。Lunde表示，这是一种加密市场中典型的夏季模式，而且正在再次上演。

FX168点评

比特币当前面临的核心问题不是涨势是否已经结束，而是能否在6.8万美元附近吸引足够买盘，消化前期套牢盘带来的上方供给。现货ETF由净流出转为小幅净流入，说明边际情绪有所修复，但机构持仓、期货未平仓合约和成交量仍偏弱，意味着本轮反弹更多仍是低流动性环境下的修复行情。若后续ETF资金持续改善，市场对风险资产的偏好可能进一步回暖；反之，若阻力位反复受压，短线波动或将加大。