Tradingkey - 美东时间周二，记忆体股盘初集体走强，截至发稿，西部数据（WDC）涨9.05%，闪迪（SNDK）涨8.13%，SK海力士（SKHY）涨7.90%，希捷科技（STX）涨7.47%，美光科技（MU）涨6.67%。其中，闪迪一度涨超10%，成为本轮反弹的领头羊。

引爆行情的直接催化剂，是摩根士丹利发布的一份看多报告——该机构预测内存价格将在2026年二季度至三季度间至少上涨25%，并明确表示正在"逢低买入"存储板块。

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在此之前，记忆体股刚刚经历了一轮堪称"历史级别"的抛售。三大投行此刻罕见地站到同一阵营：这波回调不是基本面崩塌，而是拥挤交易的出清。

根据摩根大通全球市场策略报告，费城半导体指数（SOX）自6月底的历史高点已回撤约20%，进入技术性回调区间；对存储和AI硬件更敏感的韩国市场受伤更重，韩国综合指数（KOSPI）自高点下跌约25%，跌入熊市区间，其中杠杆ETF的扩张放大了波动。

瑞银大宗经纪数据显示，对冲基金已将对动量股与半导体股的多头头寸削减约5%的总市值，为有记录以来最大幅度减仓之一，半导体与软件股的净持仓已回落至4月水平。

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三大投行为何此刻集体喊买？

摩根士丹利分析师Joseph Moore明确表示，近期美国存储股的回调提供了颇具吸引力的买入机会。核心依据是数据中心内存持续短缺，他预测内存价格将从2026年二季度到三季度至少上涨25%。

Moore指出，本轮存储周期几乎完全由数据中心需求驱动，此前消费电子、PC和智能手机市场的疲软压制了投资者情绪。但该行的渠道调研发现，数据中心市场的供应约束没有任何缓解迹象。他进一步警告，内存短缺在2027年和2028年可能变得更加严重——摩根士丹利正在逢跌买入这个板块。

摩根大通策略师Mislav Matejka团队判断，AI与动量股的回调已进入较成熟阶段，建议投资者利用夏季波动逢低加仓半导体。

支撑这个判断的证据链有三条：一是技术面拥挤已经缓解，SOX的RSI快速接近超卖区间；二是通胀读数开始回落——美国劳工统计局7月14日数据显示6月CPI环比下降0.4%，按4月至6月三个月口径推算的季调年化增速约2.8%，明显降温；三是二季度早期财报中，美股和欧股EPS与营收超预期比例高于历史均值。

更关键的是一个"缺口"信号：半导体的股价相对表现和盈利相对表现之间的差距正在扩大——股价比盈利预期跌得更快，而盈利端尚未明显恶化。 这正是"估值出清"而非"基本面转弱"的典型特征。该行科技团队预计，DRAM和NAND的供需紧平衡将延续至2028年，半导体行业收入增长可持续到2026年之后。

瑞银对冲基金股权衍生品销售主管Michael Romano在致客户报告中指出，动量股的剧烈抛售或已接近尾声，预计此轮抛售将在7月底前触底，甚至可能已经见底，建议投资者逐步重建AI与半导体股票头寸。

上周五盘中的走势提供了佐证：瑞银动量指标在短短两小时内从下跌3.5%急速翻转至上涨2.5%。Romano写道："我认为一旦形势发生逆转，市场将会迎来一波由流动性驱动的暴涨。"目前持仓结构正日益向有利于动量股反弹的方向倾斜，闪迪、博通、甲骨文、Datadog、微软等均在瑞银的动量股篮子中。

不过他也强调分批建仓的必要性："降低动量股的风险配置，过去是、现在也依然是我们坚定看好的策略；在这种行情下，分批建仓才是稳妥的做法。"

总的来说，记忆体股用一周时间走完了"恐慌-出清-反转"的完整循环。三大投行的共识指向同一个结论：这轮下跌是拥挤交易的出清，而非存储基本面的拐点——数据中心的需求缺口仍在，涨价周期至少延续到三季度，紧平衡格局看到2028年。

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