智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，当前财富管理行业正经历从通道式交易服务，向全生命周期客户资产经营的深度转型。瑞银经验表明，投行与财富管理双向协同能够连接企业资本需求与个人及家族财富需求，有助于提高客户资产留存和单客综合收入。国内具备雄厚客户储备、完备投行承揽承做能力、丰富产品供给体系、前瞻跨境布局的头部券商，更具备推进财富管理转型和扩大综合金融服务收入的基础。

东方证券主要观点如下：

客户资产扩张是瑞银财富管理长期增长的核心驱动力

2004至2025年，瑞银全球财富管理投资资产由1.5万亿美元增至4.8万亿美元;2025年财富管理板块营收规模达260亿美元，贡献集团营收的52.4%。从盈利特征来看，瑞银财富管理综合收入率(财富管理收入/平均投资资产)近年来稳定在0.6%左右，客户资产规模仍是收入和利润长期增长的主要基础，经常性收入占比较高，业务稳定性相对较强。

高净值客群多元综合需求，搭建跨条线一体化服务基础

企业家、家族办公室等高净值群体同时存在个人、家族和企业三类复合金融需求，为财富管理全链条综合服务打开业务边界。该客群需求已经突破传统资产配置范畴，延伸至企业投融资、股权管理、流动性统筹、家族财富传承等多元场景。瑞银依托全球品牌壁垒、雄厚资本实力、全球服务网络和本地专业团队承接复杂综合需求，以财富管理作为客户关系长期维护枢纽，打通投行、资管、信贷、家族服务条线协同作业，实现提高客户资产留存和单客综合收入。

“One Firm”协同模式双向转介，持续抬升客户资产份额与单客价值

一方面，投行触达企业家客户后，可将实控人、管理层个人及家族需求导流至财富管理板块;另一方面，财富管理团队可从存量高净值客户中挖掘并购、融资、流动性管理等企业端需求，反向输送至投行专业团队落地。从收入结构看，2025年瑞银财富管理经常性手续费净收入占比达52.7%，净利息收入、交易型收入分别贡献27.0%、20.1%，多元收入来源有效增厚客户资产留存率与单客综合收入。

科创投资趋势下，国内头部券商可借鉴“三投联动”协同机制，以企业家客群为切口推进财富转型

瑞银依托全球网点、综合银行业务基础、百年品牌构建的壁垒难以短期复刻，但其统一客户视图、投行财富双向转介、跨团队协同作业、分层精细化服务的成熟机制，对国内券商财富转型具备较强借鉴价值。国内头部券商可依托“三投联动”体系提前建立企业家客户关系，在IPO、再融资、股东减持、家族传承等关键资本运作节点，将企业综合服务顺势延伸至实控人个人与家族财富端;先打通客户关系和内部组织机制，再循序渐进搭建投顾收费体系、补齐跨境财富服务能力。

风险提示

资本市场大幅波动导致客户资产规模下降;财富管理转型及买方投顾发展不及预期;跨部门协同及组织机制改革不及预期;海外经验与国内监管及客户需求存在差异;跨境业务发展及合规风险超预期。