路透纽约7月28日 - 债券投资者表示，由于通胀的不确定性给利率前景蒙上阴影，他们在本周的美联储政策会议前持谨慎态度，倾向于优质资产，避免进行大规模的方向性押注。

大多数投资者预计，美联储将在周三结束的为期两天的会议后，将指标利率维持在3.50%-3.75%的区间。但本月早些时候能源价格飙升以及更广泛的通胀担忧，使得几周前看似简单的利率前景变得复杂起来。

美国6月份消费者通胀率放缓至3.5%，但仍远高于美联储2%的目标。与此同时，美国与伊朗紧张局势本月再次升级，可能引发又一轮油价驱动的物价上涨。

鉴于政策前景不明朗，投资组合经理认为没有充分的理由积极延长债券久期或承担更多信用风险。

相反，他们强调流动性和灵活性，同时等待更多通胀和就业数据，这些数据可能会为美联储的下一步行动提供更多线索。

摩根大通最新的“美债客户调查”也反映了这种谨慎情绪。调查显示，投资者持仓与一周前相比几乎没有变化，多头、空头和中性仓位均保持在四周平均值附近。

年初市场预期美联储将降息两到三次，但随后市场情绪急剧逆转。芝商所FedWatch显示，周一美国利率期货市场预期本周加息的可能性为36%，高于一周前的16%，同时显示到2026年底，美联储将加息43个基点。

图：美联储利率预期

**加息无法解决石油冲击**

但并非所有投资者都认为美联储最终会跟随市场趋势提高利率。

联博(AllianceBernstein)首席美国经济学家Eric Winograd表示，他的公司预计不会进一步加息，理由是最近（低于预期）的通胀数据和稳定的劳动力市场降低了进一步收紧货币政策的必要性。

他补充说，近期美国公债收益率飙升更多是由于实际收益率或经通胀调整后的收益率上升，而不是石油引发的通胀担忧，这意味着在人工智能和资本投资的乐观情绪带动下，投资者预期经济增长强劲。

**更高质量的固定收益投资**

市场从预期降息转向预期加息，也使得施罗德投资美国固定收益主管Neil Sutherland对久期基本保持中立。他将资产配置从公司信贷转向证券化资产、抵押贷款和一些市政债券，投资者仍然可以在这些领域构建收益率为5.5%-6%的高质量投资组合。

资产管理公司Nuveen的固定收益策略主管Tony Rodriguez表示，该公司在大多数投资组合中仍保持“中性”策略，更倾向于短期和中期美国公债，而不是长期公债。

“美联储不会降息，所以...短期至中期公债收益率曲线对我们来说更具吸引力。”

但由于经济不确定性持续存在，且对美国利率走势缺乏共识，投资者表示，信贷市场部分领域的估值过高凸显出，相对于广泛承担风险，更有必要精选投资目标。

施罗德投资的Sutherland表示：“存在巨大的不确定性。在固定收益领域，你必须更加谨慎地分配风险。”