【券商聚焦】广发证券维持腾讯控股(00700)买入评级 指自研大模型有望跻身第一梯队

金吾财讯
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金吾财讯 | 广发证券发布研报指,腾讯控股(00700)提升自研模型战略地位,从资本开支到人才双向加码,自研混元大模型加速追赶,有望在后续版本跻身第一梯队。公司的核心优势在于其独有产品生态与AI的深度融合,通过丰富产品、交互数据和生态连接能力,为模型提供高质量上下文并发掘闭环任务场景,有望形成飞轮效应。这不仅推动B端收入规模化,更有望引领C端应用创新。

WorkBuddy精准切入高频刚需的效率办公场景,用户规模和使用量快速提升,是国内最有望对标OpenAI Codex的办公智能体。其在“上下文与Harness设计”上有效约束模型稳定交付任务,完成任务耗时在对比中最短;同时构建了8万+Skills,实现任务标准化和自动化。短期用户增长趋势可参考Codex,长期看国内办公软件皆为可渗透市场,商业化通过高价值场景以订阅模式变现,并与腾讯云生态形成强协同,有望开启第二增长曲线。

该机构维持前次业绩预测不变,预计26-27年收入达到8255亿元/9042亿元,同比增长9.8%/9.5%;AI资本开支加大在下半年推动研发成本的提升,或拖累短期经营利润增速,预计26-27年经调整净利润为2679亿元和2817亿元,同比增长3.2%和5.2%。以26年收入和业绩基于SOTP测算合理价值为669.24港元/股。维持“买入”评级。

风险方面,报告提示了监管趋严、游戏版号审核趋严以及AI发展不及预期的风险。

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