智通财经APP获悉，随着中东冲突持续升级、国际油价大幅飙升，美国国债收益率也攀升至令股票投资者感到不安的水平。市场越来越担心，目前主要局限于债券市场的压力可能很快蔓延至美国股市。

由于霍尔木兹海峡航运几乎陷入停滞引发投资者对全球原油供应中断的担忧，本周国际油价自今年5月以来首次突破每桶100美元。尽管周五油价已回落至略低于每桶100美元，但油价上涨进一步加剧了市场对美联储可能需要继续加息以遏制通胀压力的担忧，推动美国10年期国债收益率升至4.71%，创下2025年1月以来最高水平。

这使部分投资者开始担忧股市短期前景。迄今为止，美股才刚刚开始感受到这一压力。Cresset Capital首席投资官杰克·阿布林表示：“我认为，投资者此前对于第一阶段的冲突升级表现出了相当强的承受能力。但如今，市场对于局势最终改善的乐观情绪似乎正在减弱。”

阿布林表示：“我把10年期美债收益率4.75%视为一道分水岭。”他指出，如果10年期美债收益率升破4.75%，将开始对股票估值产生明显冲击。收益率上行会提高企业融资成本，也会压缩高估值资产的估值空间。

Man Group首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀也对利率持续上升表示担忧。胡珀表示：“收益率上升很可能很快就会成为一个问题。目前30年期美国国债收益率已升至多年未见的水平、且连续高于5%的时间已超过2007年以来任何一段时期，而且考虑到通胀压力、美国财政可持续性的担忧，以及中东战争持续时间可能延长，收益率完全可能进一步走高。”她认为，10年期美债收益率达到5%将是一道关键关口。她表示：“这并不意味着在达到5%之前市场不会承受压力，但对我而言，5%是一个具有重要心理意义的水平，其影响可能非常大。”

今年以来，美国股市对债券收益率上升的承受能力好于不少投资者此前预期。标普500指数甚至在6月初创下历史新高。受人工智能(AI)相关资本支出推动，企业盈利持续增长、业绩前景稳健，令投资者保持乐观情绪。同时，美国零售销售强劲、劳动力市场稳健等经济数据，也缓解了市场此前对于“滞胀”的担忧。

Miller Tabak + Co首席市场策略师马修·马利在一份报告中警告称：“随着美债收益率创下今年新高，这很可能很快就会给市场带来一定逆风。”

债券收益率上升不仅提升了固定收益资产相对于股票的吸引力，也提高了消费者和企业的融资成本，从而拖累经济增长，并对股市形成压力。当前市场高度依赖大型云计算企业(Hyperscalers)兑现其雄心勃勃的资本支出计划，而利率持续上升可能打破这一逻辑。

Amova Asset Management Americas首席投资官彼得·格拉夫表示：“如今，大型云计算企业CEO们面对的情况已经不同。如果融资成本因为利率上升而提高，那么他们原本计划实施的大规模资本支出是否仍然值得，这将成为一个现实问题。”

不过，格拉夫以及其他一些市场人士认为，目前仍未到抛售股票的时候。格拉夫认为，市场对于美联储继续加息的预期过于激进。目前，联邦基金利率期货市场已经计入年底前约两次、每次25个基点的加息预期。他表示：“从目前的数据来看，并没有糟糕到足以促使美联储采取鹰派立场、进一步火上浇油。我看不出美联储为什么会在这个时候这样做。”

即便目前收益率已经升至较高水平，也尚不清楚一直支撑美股上涨的企业盈利增长趋势是否真的受到威胁。Tallbacken Capital Advisors首席执行官迈克尔·珀维斯表示：“如果你无法提出一个有说服力的看空理由，证明每桶100美元的油价和每加仑4.5美元的汽油价格足以摧毁企业盈利增长轨迹，那么也就很难建立一个看空美国股市的逻辑。”