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来源：中新经纬
截至北京时间28日早间美股收盘，SK海力士ADR下跌7.47%，报收于143.02美元，低于7月10日上市时的发行价。当日，韩国股市一天三次熔断，在韩上市的SK海力士股价暴跌超14%。
“未来或与韩国存储企业直接竞争”
路透社称，本次半导体全板块抛售潮，源于多条行业消息接连传出，令市场再度质疑本轮由人工智能产业带动的芯片上涨行情能否持续。
SK海力士是英伟达高带宽内存（HBM）芯片的核心供应商，也是此轮AI资本扩张热潮中获益最多的企业之一，其股价因此对市场针对半导体赛道的投资情绪变动尤为敏感。
分析师表示，本次芯片股集体下跌，是多重市场忧虑叠加作用的结果：市场担忧AI数据中心项目融资压力、中国半导体技术实现突破、本土芯片厂商带来愈发激烈的行业竞争。
《华尔街日报》近期报道称，英伟达计划为OpenAI正在建设的大型数据中心提供约2500亿美元的融资担保，消息发布后英伟达股价大跌4.99%。投资者质疑英伟达为下游客户提供资金支持的规模会达到何种程度。
24日，SK集团决定在未来五年内，与包括英伟达在内的全球大型科技公司开展总价值7500亿美元的先进存储半导体长期供应合作。韩联社27日援引未来资产证券常务徐相英的话表示：“市场再次热议英伟达与SK集团AI基建、存储芯片合作框架，质疑英伟达通过资金扶持、贷款担保人为制造下游芯片需求，形成循环交易隐患。市场担忧，若AI业务盈利兑现周期拉长，存储全产业链或将面临过度投资、产能过剩风险。”
路透社称，Kimi K3等多款低成本中国开源人工智能模型应用规模持续扩大。市场由此产生顾虑：未来人工智能算力需求规模或将低于此前市场乐观预期，高端AI芯片与高带宽内存（HBM）的需求随之承压。
与此同时，长鑫科技登陆A股首日股价表现亮眼，加剧了市场对全球存储芯片行业竞争白热化的担忧。另有报道指出，苹果公司正向特朗普政府游说，希望获准在旗下部分产品中采用中国制造芯片。
未来资产证券驻首尔分析师金锡焕对路透社表示：“市场担忧的并非长鑫存储当下的盈利水平，而是其上市后产能扩张或将提速、技术迭代加速，未来将直接与韩国存储企业形成竞争。”
韩联社称，长鑫科技上市的核心意义并非单纯获得巨额现金，而在于融资渠道打通。上市后，企业扩建产线、研发下一代DRAM（动态随机存取存储器）的资金储备进一步充足。报道也援引KB证券研究本部总长金东元的话表示：“长鑫科技的扩产将持续数年，但较难造成全球DRAM产能过剩，其目标客户群体与三星、SK海力士不存在直接竞争冲突。”
静待美股云厂商业绩数据
美股存储芯片板块近来也是持续下跌。至北京时间28日收盘，纳斯达克指数连续4个交易日下跌。当日，费城半导体指数收跌2.23%，距离其6月22日创造的高点累计下跌约19.43%。
不过，2026年以来，费城半导体指数依然收获较大涨幅，年内累计涨幅达63.13%。
美国消费者新闻与商业频道（CNBC）称，本周市场不确定性升温，核心原因是亚马逊、Meta、微软即将发布财报，苹果亦在本周披露业绩。芯片板块行情高度依赖超大规模云厂商持续资本开支，即便头部科技企业业绩承压，芯片需求仍绑定云服务商算力投入。
路透社称，投资者开始质疑，由人工智能乐观预期驱动长达数年的科技股牛市，是否会后劲不足。
Hightower首席投资策略师斯蒂芬妮・林对CNBC表示：“本周美国各超大规模云厂商都会宣布进一步加码资本开支，相关芯片股短期或将承压。但只要云厂商持续投入算力基建，就会持续拉动整体经济。”
韩国综指、纳指相关系数创近年新高
美国消费者新闻与商业频道（CNBC）称，美韩市场相关性持续走高会削弱资产分散配置效果，一旦AI资本开支降温，市场风险将同步放大。
睿思全球资管（Rayliant）数据显示，韩国综合指数与纳斯达克100指数的60日相关系数近期升至0.50，创下2021年以来新高。
报道称，两者联动性走强，根源在于三星电子、SK海力士在韩股权重持续扩张，两家企业合计占据韩国综合指数半数以上权重。二者均处于AI硬件产业链核心，为美国科技巨头的数据中心供给存储芯片。
未来咨询集团（Futurum Group）分析师罗尔夫・巴尔克称：“相关性走高本质是因为韩国综合指数已经演变为一只半导体主题指数。”
三星与SK海力士的业绩增长，高度依赖推动美国芯片、科技企业盈利的同一批云服务商资本开支。巴尔克称，去年数据中心需求仅占全球DRAM需求约40%，今年这一比例已突破五成，且后续占比仍将继续提升。
分析师提醒，美韩科技股呈现同涨同跌特征，并非其中一方单向引领另一方行情。睿思全球资管研究主管菲利普・沃尔表示：“美韩科技股的走势，正越来越受同一个底层因素驱动——市场对AI硬件产业链的整体情绪。”
高度联动暗藏风险。业内资深人士均指出，相关性攀升会消解投资者同时配置美股、韩股原本追求的分散化对冲效果。巴尔克称：“韩国股市已经无法再对冲美股科技板块风险。指数一半权重绑定单一周期赛道，一旦云服务商削减资本开支，韩国市场遭受的冲击会远超全球多数市场。”
巴尔克补充称，叠加杠杆ETF资金的放大效应，韩国存储芯片股本身波动幅度远高于多数美国芯片企业。沃尔也提出相同观点：AI赛道已成为主导美、韩科技股行情的核心逻辑，投资者同时配置两地市场最重要的目的——地域分散避险，正在失效。
文：薛宇飞
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