【券商聚焦】长城证券首予香港中旅(00308)买入评级 指公司聚焦文旅主业

金吾财讯
Jul 27

金吾财讯 | 长城证券发布研报指,香港中旅(00308)是中国旅游集团旗下旅游目的地投资和运营业务的旗舰企业,正通过剥离旅游地产业务与分拆港澳文旅上市,全面聚焦文旅主业。研报认为,旅游地产业务的剥离将有效分散地产周期性风险,并消除其对景区业务利润率的摊薄效应;而分拆完成后,公司业务划分更加清晰,管理团队可更有效配置资源,长期价值与成长性有望更好体现。 

在业务运营端,研报指出国内旅游需求持续旺盛,行业维持较高景气度,为存量项目提质增效提供了良好环境。公司具备成熟且可持续的景区运营能力,以沙坡头和德天景区为代表的存量项目经营稳健。通过精细化运营与业态升级,存量景区的客流与客单价有望稳步提升,驱动收入规模与盈利能力持续改善。 

增量拓展方面,公司通过收购万科企业(02202.HK)旗下的松花湖及万冰雪公司,成功拓展至冰雪赛道。研报指出,公司在完成收购后充分挖掘冰雪资源价值,积极探索度假区四季均衡运营,2025/2026年雪季客流及盈利增长势头良好,验证了其在文旅资产中的运营能力。公司有望将成功经验复制到更多增量项目中,通过优质文旅资产收并购进一步拓宽业务版图,打开业绩增长空间。 

基于以上分析,长城证券预测香港中旅2026至2028年归母净利润分别为3.01/3.45/4.40亿港元,对应增速206.79%/14.64%/27.48%。首次覆盖,给予“买入”评级。

研报同时提示了存量及增量项目运营不及预期、恶劣天气、宏观环境疲软、行业竞争加剧及成本上行等风险。

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