金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，百果园集团（02411）发布业绩预告，预计26H1营收增速不低于7%，归母净利润不低于2000万元，实现扭亏为盈。

该行指出，公司主业开店速度超预期。26H1水果零售门店净增加292家，较25H1同期增长9%，较2025年末增长7%，开店节奏快于该行此前对2026全年的净开店预测。盈利能力同步改善，主要得益于门店网络与产品结构优化、供应链效率提升及费用精细化管理。此外，AI订货系统、AI门店运营诊断系统及水果产业大模型的应用，对业绩改善亦形成帮助。

新业务探索方面，公司依托水果供应链优势，26H1已携手七个本地品牌探索“水果+零食”、社区新鲜零售门店等新业态。该行认为水果与零食在消费场景与群体上能形成协同，水果引流、零食提升毛利率，预计新店型具备更好的持续性。根据公司规划，2026年将完成试点，2027-2028年进行规模扩张。

长期来看，该行看好公司新零售发展方向。在政策鼓励打造零售新业态及租金下降的背景下，公司26H1传统门店区域网络与产品结构优化效果较好，预计26H2趋势延续。同时，7月全国首家升级门店“焕新”，打造一站式高品质鲜果生活体验场域，后续“水果+零食”等新业态将陆续扩张。

中国银河预计公司2026~2028年收入分别为90.0/100.3/112.4亿元，同比+10%/+11%/+12%，归母净利润分别为0.4/1.7/2.6亿元，同比+113%/+302%/+51%；对应PS为0.29/0.26/0.23倍，低于可比公司均值。公司主业改善持续兑现，新店型正积极探索，长期看好公司立足水果供应链优势成长为产业平台型公司，上调至“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期的风险；开店不及预期的风险；食品安全风险。