美联储本次“鹰派按兵不动”在整体上对黄金和白银构成支撑，但也把通胀、利率以及更广泛市场的不确定性推迟到夏季结束之后。多位专家认为，在8月12日美国消费者物价指数（CPI）公布前，贵金属大概率仍将维持近期区间震荡，市场情绪也可能继续处于观望状态。

金银获支撑 但上行仍受限

独立贵金属分析师、BubbleBubble Report创始人Jesse Colombo表示，美联储维持利率不变后，贵金属“松了一口气”。他指出，通常更高的利率预期会对不生息的贵金属形成压力，但黄金和白银在这种背景下依然表现坚挺，说明市场已经提前消化了相当多、甚至“过度”的悲观预期。

Colombo认为，技术面显示黄金和白银都具备进一步反弹的条件。上周早些时候，黄金向上突破了一个三角形整理形态，而此前不少看空人士曾预计该形态会向下破位，甚至一度呼吁金价跌向3000美元区间。他表示，实际走势与看空预期相反，这被视为一个明确的积极信号。

不过，他也提醒，当前正值北半球夏季，交易量偏低，华尔街不少交易员处于休假状态，市场“火力”不足，短期内并不容易推动贵金属大幅走高。随着9月临近，流动性和交易活跃度可能回升，届时行情才更可能出现方向性变化。

Colombo称，若黄金能果断站上4100美元，将进一步确认三角形突破有效；随后还需攻克4300至4600美元区间，才能表明近期疲弱走势已经结束。白银方面，他表示，上周的三角形突破同样仍然有效，接下来需要看到价格上破60至70美元的阻力区间，才能确认反弹真正获得动能并意味着回调结束。

三位地区联储主席投反对票

Natixis经济学家Christopher Hodge、John Briggs和Selin Aker指出，这次会议是市场此前预期的“内部分歧”首次真正显现的场合，三位地区联储主席投票支持加息。三人认为，这些反对票并不令人意外，因为此前他们已公开表示，当前政策立场不足以将通胀压回美联储2%的目标。

Natixis认为，三张反对票可以被视为“略偏鹰派”，但这些异议者未必会主导政策方向。更清晰的信号是，美联储理事会成员以及纽约联储主席John Williams都支持按兵不动。经济学家还指出，除联邦公开市场委员会（FOMC）声明中将“重申维持充足准备金政策”改为“继续维持充足准备金政策”外，声明内容与6月相比几乎没有变化。

Natixis表示，这次“鹰派按兵不动”主要会把市场对美联储政策路径的定价和不确定性往后推，等待下一份CPI报告出炉。该机构同时提到，尽管这不是其官方基准判断，但考虑到三张反对票以及Warsh反复强调价格稳定的重要性，市场把9月加息的可能性保留在定价中是可以理解的，目前约有60%的概率押注加息25个基点。

该机构认为，7月的政策不确定性实际上只是被推迟到了9月。未来两次CPI数据将成为关键，同时FOMC也将有更多时间评估油价过去的影响以及未来走向，尤其是在伊朗战争背景下的能源价格变化。Natixis Economics目前仍预计政策利率将维持较长时间不变。

美元与短端利率承压

Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，这次FOMC决定看起来像一次鹰派按兵不动，但随着Warsh更强调美联储对通胀目标的承诺，短端利率和美元反而走弱。

他指出，黄金在北美交易时段早些时候已经从4000美元下方反弹，而在FOMC决定公布后进一步拉升，一度升至4116美元上方，创下三日新高。不过，金价未能延续涨势，最终收于20日均线下方，约4072美元。他补充称，金价在试图突破4100美元时遭遇卖盘。白银则稳步收高，涨幅接近1美元，但整体表现并不算特别强劲，目前仍处于前一交易日区间内整理。

通胀仍是核心风险

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示，Warsh正在通过一份篇幅更短、与6月会议几乎完全相同的声明，为美联储打上自己的印记，唯一新增内容就是提到三位委员支持加息的反对票。

Zaccarelli称，Warsh对通胀问题的关注非常明确，无论是直接还是间接表态，都比近年任何一位美联储主席更进一步地强调2%而不是更高水平才是美联储的通胀目标。他认为，这可以被视为一次鹰派按兵不动，因为美联储没有调整利率，却继续把价格稳定列为最大风险，同时淡化了就业方面的风险。

他还表示，如果后续数据显示通胀正在放缓——考虑到去年同期基数较高，今年同比比较会更容易，这种情况并不意外——那么即便当前市场已经计入两次降息，美联储也有可能全年维持按兵不动。若这一情形兑现，年底前股市或将受益。