智通财经APP获悉，法国制药巨头赛诺菲(SNY.US)周四发布了新首席执行官贝伦·加里霍(Belén Garijo)上任以来的首份财报。尽管公司凭借重磅药物Dupixent的惊人表现上调了全年销售增长预期，但研发管线的收缩与战略更新的缺失令市场感到失望，该股在法国巴黎股市盘中一度下跌逾3%。

财报显示，赛诺菲第二季度表现强劲，实现营收116亿欧元，显著高于分析师此前预估的108.5亿欧元;核心经营利润达32.9亿欧元，同样远超29.6亿欧元的市场共识。调整后每股收益攀升至2.09欧元。

业绩的核心驱动力依然是与再生元(REGN.US)合作开发的超级重磅药物Dupixent。这款用于治疗哮喘和特应性皮炎等疾病的药物，在第二季度按固定汇率计算的销售额飙升38%，达到51.5亿欧元，大幅超越市场预计的44.8亿欧元。赛诺菲因此将Dupixent在2030年的年销售额预期上调至250亿欧元，而分析师当前预估为242亿欧元。

鉴于Dupixent的强劲需求，赛诺菲将2026年全年销售增长预期从此前的“高个位数”上调至固定汇率下增长约10%，并预计核心经营利润增速将继续略高于营收增速。

尽管Dupixent光芒四射，财报却暴露了其他业务板块的寒意。以治疗血友病的Altuviiio和多发性骨髓瘤疗法Sarclisa为代表的新上市产品组合，当季虽整体增长48.3%至13亿欧元，但疫苗业务以及Altuviiio本身的表现均未达市场预期，为这份成绩单蒙上了阴影。

令投资者更为不安的是后继产品的挫败。就在上周，赛诺菲宣布放弃寻求旗下在研湿疹新药amlitelimab的上市申请计划，该药曾被视为Dupixent未来的潜在继任者。公司披露，上半年已因此计提了高达9.52亿欧元(约10.9亿美元)的资产减值损失。

管线大清洗：终止多个项目，新设研发掌门

加里霍在其履新后的首次正式沟通中，毫不避讳研发体系所面临的挑战。她直言：“实现我们的全部潜力，将需要更强的科学严谨性。”在她主导下，赛诺菲正对研发管线进行大刀阔斧的重整。

除了amlitelimab，公司周四证实，还决定终止另外两款在研药物的开发，分别是针对肺部疾病的itepekimab和用于银屑病的balinatunfib。整个第二季度，赛诺菲砍掉的研发项目超过8个，当季研发支出同比上升18%至22.3亿欧元，其中包含了超过2亿欧元的项目终止相关成本。

为重塑研发生产力，加里霍已任命前罗氏(RHHBY.US)高管保罗·丰图拉(Paulo ">

而在后继无力的专利悬崖压力下，并购成为补强管线的关键路径。Dupixent的关键专利预计将在本世纪30年代初到期，届时将面临廉价仿制药的冲击。前任首席执行官保罗·哈德森(Paul Hudson)正是因未能展示出可弥补这部分收入损失的有效战略而离职。

加里霍表示，公司正在寻找通过收购实现增长的机会，重点领域仍将围绕免疫、罕见病和疫苗，但在交易执行上将保持“高度审慎”。执掌财务大权并同时接手业务发展职能的首席财务官弗朗索瓦-泽维尔·罗歇(François-Xavier Roger)透露，相较于过往聚焦20亿至50亿欧元规模的标的，公司如今的视野“有所拓宽”，但他强调，交易规模并非核心考量，科学层面的战略意义才是关键。

面对这份好坏参半的财报，市场直接选择了抛售。尽管业绩指引被上调，赛诺菲股价周四出现下跌，今年累计跌幅约为3%，明显跑输诺华制药(NVS.US)、葛兰素史克(GSK.US)、罗氏以及加里霍的前东家默沙东(MRK.US)等同业。

巴克莱分析师在一份报告中指出，部分投资者原本期待新任CEO能带来更为重大的战略更新，但因缺乏“惊艳之举”，加之研发管线的削减，足以抵消改善后的销售前景对股价的提振。