金吾财讯 | 长城证券发布研报指，中国东方教育（00667）作为国内最大的职业技能培训提供商，2025年业绩拐点明确。公司凭借烹饪、IT、汽车服务、时尚美业四大核心赛道与全国化校区网络，构建了强大的品牌壁垒与就业服务闭环。2025年公司收入与经调归母净利分别同比增长12.2%及50.9%，归母净利增速高于收入增速主要源于毛利率提升和费用率全面下降。

研报核心逻辑围绕以下三点展开。首先，招生改善为收入提供确定性：2025年公司占比高的三年制新招生增长3.1%，增速快的1-2年制专业增长66.2%，为未来3年收入增速提供了保障。其次，产教融合构筑竞争壁垒：公司通过设立研发中心、迭代课程体系、强化实训平台及深化校企合作，长期课程毕业生平均引荐就业率维持90%以上，形成强劲获客能力。其三，利润端持续释放：2024年起公司降本增效效果显著，收入加速带来正经营杠杆效应，2025年经调净利率同比提升4.4个百分点。

展望未来，研报强调了四大看点：1）区域中心建设稳步推进，单个区域中心容量相当于10个现有校区，有助于提升办学层次及产能利用率；2）针对高考落榜生的1-2年制专业需求刚性，为公司贡献业绩新增量；3）美业发展迅速，收入维持高增长，有望贡献增量并逐步扭亏为盈；4）销售费用率管控见效，叠加新校区逐步成熟及子品牌减亏，利润率有望持续修复。

公司作为职业教育技能培训龙头，具有研发及品牌等先发优势。（1）短期来看，我们预计公司2026年春招数据良好；（2）中期来看，2025年公司长期生招生恢复，1-2年制专业贡献新增量，2026、2027年收入有望加速增长；分品类来看，我们预计烹饪招生恢复、汽车和美业维持快速增长，欧米奇和美业减亏趋势持续、汽车服务净利率提升；（3）长期来看，区域中心有利于提升产能利用率，高经营杠杆下公司利润率有望加速释放。

长城证券预计2026-2028 年公司营业总收入分别为51.66/58.75/66.97亿元，同比增长 11.92%/13.72%/13.98%；归母净利润分别为9.66/12.59/16.03 亿元，同比增长分别为27.82%/30.26%/27.33%；预计EPS分别为0.44/0.57/0.72元，当前股价对应PE分别为8.9/6.8/5.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。

研报同时提示了需关注的风险，包括职业教育行业政策变化、招生不及预期、市场竞争激烈及新进入者威胁、新业务拓展不及预期以及宏观经济波动等。