【解剖大盘】

港股市场近期的表现可圈可点，已经有点成为全球资本的避风港的味道，今天再度跳空涨1.96%。其内在的结构在当前时点从劣势变成了优势。

其它市场继续笼罩在科技的泥潭之中，看下韩国，今天早盘韩国交易所对KOSDAQ指数启动熔断机制，交易暂停20分钟；紧随其后，韩国KOSPI指数暴跌超8%触发熔断机制，全市场交易暂停20分钟。截至收盘，KOSPI指数收跌5.98%，三星电子跌逾5%，SK海力士跌近10%。作为全球AI的风向标，科技股再度沉沦。韩股走弱，资金有望回流港股。

AI硬件走弱，但应用端在蓬勃发展。在所有人都盯着大模型榜单的时候，腾讯(00700)在Agent这条没人盯的赛道上异军突起，国内PC端AI办公智能体6月榜单揭晓，第一名是腾讯WorkBuddy，月访问量2097万次。第二名字节Trae国内版1279万，第三名阿里QoderWork788万—两家加起来，都没它一家多。背后的原因是腾讯有一个大的生态：微信、元宝、腾讯文档、腾讯会议、企业微信都可以接到WorkBuddy，可以预计，后续可供挖掘的潜力还很大，腾讯今天涨超4%。其游戏属性也有加持，近日，国家新闻出版署下发2026年7月游戏版号，共197款游戏过审，为过去五年以来最大规模的单批次审批，其中国产版号共193款，同比增长52%、环比增长21%，数量创近三年来新高。可见政策支持力度空前，哔哩哔哩-W(09626)、心动公司(02400)涨超3%。

近日，点点数据发布6月份中国非游戏厂商出海收入Top30榜单。数据显示，美图(01357)旗下AirBrush、BeautyCam等多款图像编辑应用海外收入连续数月保持增长，其中美国市场表现尤为突出，带动公司排名升至榜单第三，进一步体现出AI视觉创意产品在海外市场的商业化潜力。其开拍APP以轻量化AI能力消解技术壁垒、以垂直场景解决方案破解行业痛点，实现了短视频口播创作的降本增效。发展势头迅猛，有望成为新的增长点，今天大涨超13%。

昨日提到了汽车板块，今天2026年《财富》世界500强榜单出炉，中国共计8家整车企业上榜，比亚迪(01211)持续坐稳中国车企头把交椅，位列全球第91位，排名与去年持平，取代特斯拉成为全球电动汽车销冠。2025年比亚迪实现营收1118.53亿美元、净利润45.38亿美元。吉利控股延续稳健增长态势，排名同比上升17位至138位，营收增长10%至878.66亿美元创下新高。奇瑞汽车(09973)成为2026年榜单最大增量亮点，首次以上市主体独立上榜，位列全球第383位，正式跻身世界500强行列。不过，宁德时代(03750)仍然是中国汽车与零部件行业中最赚钱的公司，净利润100.5亿美元，超过了上榜8家中国整车企业之和。做投资相对稳健的还是做这种规模、实力强的最靠谱，上述品种奇瑞汽车(09973)涨超8%；吉利控股：最新推出了9X五座版正式上市，权益后限时售价45.19万元起，极具竞争力，合资福特切入欧洲产能，出海逻辑再升级，吉利汽车(00175)今天涨超6%；比亚迪、宁德时代分别涨超4%和2%。

其它车企今天也集体发力，7月30日晚，小米(01810)澎程系列技术发布会即将登场。在此之前，小米还有一个布局。工商信息显示，浙江星利行新能源科技有限公司近日完成股权变更，小米旗下瀚星创业投资有限公司正式入股，认缴出资额3000万，持股约23%，1公司注册资本从1亿元增至1.3亿元。此次入股星利行，意味着小米的补能策略从"快充+合作"，向"快充+换电+合作"的三线并行演进，未来也保留着加入换电路线的可能。这个动作主要是配合接下来的增城车的上市，增程车电池容量比纯电车小，换电成本更低，3分钟满电即走，天然适配换电场景。另外，小米的MiMo大模型API调用量突破万亿tokens，调用量问鼎全球。这个模型给小米整个生态是巨大的加分项，今天大涨近9%。小米近期势头很猛，理想汽车(02015)董事长兼首席执行官李想也蹭了一下热度，微博发文：“热烈欢迎雷总加入增程赛道，预祝小米澎程大卖”，今天也涨近10%，刺激因素是纯电市场座次大洗牌：星愿19.4万辆断层领跑，理想i6成最强黑马。

7月27日，零跑(09863)A05开启盲订。据悉，零跑A05为公司A系列第二款车，预计8月正式上市。关键是海外市场赚钱，以零跑C10车型为例，其在欧盟市场售价约3.9万欧元，折合人民币约30万元，中国市场同款车型售价约15万元，相比国内贵了一倍。靠着Stellantis的销售网路，零跑入驻了40多个海外市场、1000多家海外门店，成功把产品打向了世界。2026年3月，零跑在欧洲市场上牌超过1.1万台，同比增长754%。其中，意大利市场上牌5513台，同比增长2827%；在意大利纯电汽车市场，零跑以33.5%的占比位居前列。今天零跑涨超9%。

车企集体发力，还有一个概念是机器人，比亚迪8月将首发人形机器人实体样机，小鹏IRON机器人已小批量试生产，理想双轮机器人年内发布，全球近20家主流车企已入局，自研/合资/孵化多路径并进。客观来说，车企做机器人有得天独厚的优势，但要靠这个赚钱还差得老远，更多的是作为一个营销手段，机器人目前在硬件层面已经趋于完善，各种动作也能做，但关键是不会像人一样自主去做，简单说就是还无“脑”，要突破这个过程，需要大模型的突破，不解决大脑的问题，就还只停留在简单工序流程上。

AI走弱和基金调仓有很大关系，一季度还在重仓光模块、半导体和游戏股，到了二季度，一批消费主题基金又把白酒、家电、食品饮料等传统消费股买了回来。有基金经理认为市场或有望从极致的“二八行情”中逐步恢复到均衡状态，部分出现一定泡沫迹象的行业或公司在下半年或将承受一定压力，因此后期管理人将加大在底部泛消费板块配置力度。有辨识度的如潮玩的布鲁可(00328)涨近16%、蜜雪集团(02097)涨超7%、独特题材的中烟香港(06055)涨超8%。

前面多次提到的农产品类，因为叠加了海外形势紧张容易引发通胀，乳业类本身价格也在好转，业绩层面改善较大，现代牧业(01117)、优然牧业(09858)均涨超10%。

如前期低配的纺织服装行业也有回补迹象，其中业绩表现好的品种都得到资金的青睐，安踏体育(02020)、361度(01361)公布了2026Q2运营数据，安踏分品牌来看，主品牌/FILA/其他品牌零售额同比高个位数增长/低双位数增长/同比增长40%-45%。361度，2026Q2主品牌零售额同比中高单位数增长，童装线下同步中高单位数增长，电商高单位增长。今天均涨超3%。更强的是做代工的晶苑国际(02232)涨超11%。

国家药监局发布关于化妆品注册备案有关事项的公告。公告提出，鼓励化妆品新品在中国首发。上美股份(02145)涨超10%、毛戈平(01318)涨超7%。

【板块聚焦】

《光伏行业成本核算模型通则》发布仅数日，首次价格合规指导活动迅速开展。国家市场监督管理总局计划于7月31日开展光伏行业价格合规指导活动。此次会议邀请范围是全国光伏行业头部企业，包括从多晶硅到硅片，以及电池、组件各个环节的企业，涉及数十家企业，每家企业一到两位代表参会。在全行业深陷价格内卷、普遍亏损的背景下，统一成本标尺正式落地，意味着行业治理从自律走向制度约束。目的是指导光伏行业加强成本核算，落实《通则》，遏制非理性竞争。

当前来看，很多行业的内卷都在改善，只有光伏还进展不大，确实需要走向制度约束。预计接下来对行业带来积极变化，港股主要品种：信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)、协鑫科技(03800)。

【个股掘金】

埃斯顿(02715)：工业机器人迎来产业需求提振 中报预增表现亮眼

公司预告上半年归母净利润1.5亿至1.8亿元，同比增长超21倍，产品结构优化及降本增效推动毛利率显著提升。智能化生产车间，重载机器人与装配机器人紧密配合，仅用20分钟就能精准组装出一台机器人底座。这座用“机器人制造机器人”的智能化工厂，英文名叫“ESTUN”。

点评：公司的业绩大幅改善主要源于公司持续推进高质量发展策略及参股公司资产重组带来的收益。一季度工业机器人出货量位居国内市场第一，盈利能力上升，单季净利超过2025全年，毛利率同比增幅7.52%。海外业务大幅增长，欧洲为核心引擎。2026年初欧洲、东南亚持续高增。海外毛利率30%+，显著高于国内，是未来2–3年利润主要增量来源。公司工业机器人份额持续抬升，产量延续高增。2025年出货3.34万台，市占10.6%，首次超越外资四大家族(发那科/安川等)，连续8年国产第一，进入全球头部汽车零部件供应商名录。在手订单充足，最新订单数据(2026年2–3月口径)，在手订单约85亿元，同比+67%，机器人订单同比+50%左右，高景气延续，订单质量稳。订单结构与交付，下游：汽车(含新能源)、3C、光伏/锂电>70%；大单：比亚迪1.2万台机器人合同(交付至2026Q1)；海外萨利斯单项目8000万+，2026年预计1.5亿订单。排产：产能利用率90%+；在手订单排至2026Q2–Q3，重载机型排期更长，订单饱满、交付紧张。全球化布局成型，A+H上市(2026年3月港股上市)，国内工业机器人首家A+H。并购德国Cloos(焊接)、英国TRIO(运动控制)；欧洲/波兰工厂落地，服务覆盖75国。公司全产业链自研，核心部件95%自主可控，自研iER.OS智能生态、Juliet机器人语言，协作机器人(酷卓)快速放量，覆盖107+场景，电子/锂电/医疗扩张快。1200kg重载机器人核心部件100%国产化，国家级首台套认证。公司协作机器人占比提升，海外业务高增，订单爆满，毛利率显著高于国内(差约10pct)，是未来利润弹性核心。工业机器人迎来产业需求提振。