美联储按兵不动的决议落地，叠加中东地缘冲突骤然升级，7 月 29 日的全球金融市场上演剧烈震荡。美股三大指数尾盘集体跳水，道指单日重挫超 1100 点，创一年多来最大跌幅；30 年期美债收益率突破 5.2% 关口，刷新 2007 年以来新高；国际油价单日暴涨近 8%，进一步推升通胀担忧。

此次美联储 7 月 FOMC 会议以 9 票赞成、3 票反对的结果，连续第五次维持 3.50%-3.75% 的基准利率区间不变。达拉斯、明尼阿波利斯、克利夫兰三地联储主席均主张加息 25 个基点，为 2016 年以来首次出现三张同向反对票，凸显内部鹰派声音升温。主席沃什在发布会上重申 2% 通胀目标不可动摇，但延续了取消前瞻指引的沟通风格，未给出明确的政策路径暗示。

盘后科技巨头财报呈现冰火两重天：微软凭借超预期云业务增长与克制的资本开支指引股价大涨，Meta 则因盈利下滑、现金流骤降遭市场抛售。一夜之间，政策模糊性、通胀反复风险与 AI 投资回报率焦虑三重压力叠加，正在重塑全球风险资产的定价逻辑。

费城半导体指数跌5.33%，连续五个交易日收跌

板块层面，半导体成为下跌重灾区。费城半导体指数单日下跌 5.33%，录得连续第五个交易日收跌，本月累计跌幅已超 11%。个股层面，科天半导体跌超 10%，美光科技跌近 10%，应用材料跌 8.40%，AMD 下跌 5.5%。市场担忧的核心在于，持续飙升的长端利率正在压缩成长股估值空间，而下游 AI 资本开支的回报率争议，也让上游芯片板块的盈利预期蒙上阴影。

明星科技股普遍走弱，万得美国科技七巨头指数跌 1.28%，其中英伟达跌 3.55% 领跌，特斯拉跌近 3%，仅谷歌收涨 0.95%。消费板块同样承压，宝洁因单季营收不及预期跌 1.87%；福特则凭借盈利超预期并上调全年指引，股价逆势上涨 2.14%。

与美股整体下跌形成鲜明对比的是中概股的逆势走强。纳斯达克中国金龙指数当日上涨 1.73%，教育板块领涨，新东方飙涨超 15%，好未来涨超 4%；电商与互联网板块同步回暖，拼多多涨 3.05%，京东、网易涨超 1%，理想汽车涨超 4%。

微软“减负”获追捧，Meta“烧钱”遭抛售

盘后两份重磅科技财报的出炉，进一步放大了市场分化，也清晰折射出当前 AI 行情的核心矛盾 —— 资本开支的效率与回报。

微软交出的第四财季成绩单全面超出市场预期。当季公司营收 900.01 亿美元，同比增长 18%；净利润 357.7 亿美元，摊薄每股收益 4.81 美元，均显著高于分析师一致预期。核心增长引擎 Azure 云计算业务收入同比增速达 43%，较上一季度进一步加速，2026 财年全年营收首次突破 1000 亿美元大关。To B 端 AI 商业化同样提速，Microsoft 365 Copilot 付费席位已超 3000 万个，单季度新增 1000 万。更令市场振奋的是资本开支指引：微软将 2027 财年资本支出预期从此前的 1900 亿美元下调至 1750 亿美元，并承诺维持正自由现金流。受此推动，微软盘后股价一度涨超9%。

另一边，Meta 的财报则再度点燃市场担忧。公司二季度营收 608.00 亿美元，同比增长 28%，仅小幅超出预期；但净利润同比下滑 14% 至 158 亿美元，大幅低于市场预期，成本费用同比激增 55% 是主要拖累，其中包含诉讼费用与裁员遣散费。更受关注的现金流指标急剧恶化，当季自由现金流从去年同期的 85.5 亿美元骤降至 7.84 亿美元，降幅高达 91%，市场普遍预计下一季度将转负。与此同时，Meta 将全年资本支出指引下限从 1250 亿美元上调至 1300 亿美元，三季度营收指引中值也低于市场预期。财报公布后，Meta 盘后股价跌超 7%，而在此之前公司股价已连续十个交易日下跌。

过去两年，市场对科技巨头的 AI 资本开支持包容态度，将烧钱视为抢占未来赛道的必要投入；但随着全球 AI 算力建设规模达到史无前例的水平，市场开始认真计算投入产出比。微软下调资本开支预期之所以引发大涨，核心在于它向市场传递了 “理性投入、兼顾盈利” 的信号；而 Meta 持续加码开支、盈利与现金流同步恶化，则触发了市场对 “AI 投入无法兑现回报” 的担忧。

国际油价大涨近8%，推升通胀反弹预期

与此同时，中东地缘冲突正在形成新的通胀助推力。当地时间 29 日伊朗袭击美军目标后，美国总统特朗普明确表示将进行报复，市场对中东局势升级、原油供给受阻的担忧快速升温。

纽约原油期货单日大涨 6.56%，布伦特原油涨幅达 7.91%，油价反弹直接推升了未来通胀反弹的预期，也让美联储的政策处境更加两难 —— 按兵不动可能放任通胀反弹，贸然加息又可能冲击经济与金融市场。

Carson Group 首席市场策略师莱恩・德特里克表示，当下核心问题是 9 月加息的压力究竟有多大，“通胀居高不下，叠加原油价格飙升，市场预期下一次加息将会落在 9 月。”