Vertex（NASDAQ：VERX）2026年第二季度营收为2.040亿美元，同比增长10.5%；GAAP稀释EPS为0.06美元，上年同期为亏损0.01美元。云收入增长17.9%，调整后EBITDA利润率扩大至25.0%，但GAAP经营亏损略有增加，自由现金流也明显下降。
核心业绩数据
截至2026年6月30日的季度内，软件订阅收入继续构成主要增长来源，其中云收入增速高于公司整体。盈利表现则因口径不同而分化：调整后营业利润和调整后EBITDA均增长约三成，但GAAP层面仍录得经营亏损。
GAAP净利润转正主要受到1,314.2万美元所得税收益推动，公司税前仍亏损409.9万美元。因此，本季度净利润改善并不代表GAAP主营经营已经实现盈利。
| 指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 2.040亿美元 | 1.846亿美元 | +10.5% |
| GAAP毛利润及毛利率 | 1.313亿美元；约64.4% | 1.212亿美元；约65.7% | 毛利率下降约1.3个百分点 |
| GAAP经营利润（亏损） | -444.3万美元 | -386.4万美元 | 亏损增加57.9万美元 |
| GAAP净利润（亏损） | 904.3万美元 | -96.1万美元 | 转为盈利 |
| GAAP稀释EPS | 0.06美元 | -0.01美元 | 转为盈利 |
| 非GAAP稀释EPS | 0.20美元 | 0.15美元 | +33.3% |
| 调整后EBITDA及利润率 | 5,101.5万美元；25.0% | 3,836.9万美元；20.8% | EBITDA增长33.0%，利润率提高4.2个百分点 |
| 自由现金流及利润率 | 273.3万美元；1.3% | 1,958.7万美元；10.6% | 自由现金流下降约86.0% |
业务与分部表现
软件订阅收入为1.748亿美元，同比增长10.7%，约占总营收的85.7%；服务收入为2,921.7万美元，同比增长约9.4%。云收入达到1.017亿美元，同比增长17.9%，明显快于订阅收入和整体营收，是本季度主要业务增长来源。
年度经常性收入（ARR）为7.034亿美元，同比增长10.5%。每名直接客户平均年度收入（AARPC）升至142,997美元，高于上年同期的130,934美元，也高于上一季度的140,464美元，显示单客收入继续提高。
客户扩张指标相对温和。净收入留存率（NRR）为105%，与上一季度持平，但低于上年同期的108%；总收入留存率（GRR）维持在95%。直接客户由上年同期的4,862家增至4,919家，间接客户由504家增至540家，总客户数增至5,459家。
调整后盈利扩张，但GAAP经营与现金流未同步
本季度非GAAP营业利润增至4,429.5万美元，同比增长37.6%，调整后EBITDA利润率也扩大4.2个百分点。管理层将这一表现归因于更聚焦的运营管理和成本纪律。
不过，GAAP经营亏损由386.4万美元扩大至444.3万美元。GAAP与非GAAP营业利润之间的差额包括2,188.2万美元资本化软件及收购无形资产折旧摊销、1,376.2万美元股权激励、737.5万美元交易成本和268.9万美元遣散费用等。这意味着调整后利润改善的同时，投资者仍需观察相关调整项目的规模及持续时间。
现金流表现也没有与调整后利润同步。季度经营现金流由4,600.3万美元降至3,089.6万美元，同时物业及设备投入增至2,317.1万美元，资本化软件投入为499.2万美元，导致自由现金流降至273.3万美元。
截至2026年6月30日，现金及现金等价物为2.305亿美元，较2025年末的3.140亿美元减少约8,352万美元；债务净额为3.386亿美元。上半年公司还支出4,660.2万美元回购股份、1,960万美元支付收购或有对价，并投入2,196.8万美元用于收购业务和资产，这些项目共同影响了现金余额。
业绩指引
Vertex给出的第三季度指引对应营收和调整后EBITDA进一步环比增长。对于全年，公司表示已收窄营收指引区间并上调调整后EBITDA展望，但没有在资料中列出调整前的具体区间。
| 指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度营收 | 2.080亿至2.110亿美元 | 未提供 | 新增季度指引 |
| 2026年第三季度调整后EBITDA | 5,500万至5,700万美元 | 未提供 | 新增季度指引 |
| 2026年全年营收 | 8.250亿至8.300亿美元 | 未披露具体区间 | 公司称已收窄区间 |
| 2026年全年云收入增长 | 18% | 未提供 | — |
| 2026年全年调整后EBITDA | 2.060亿至2.100亿美元 | 未披露具体区间 | 公司称已上调 |
公司无法在无需不合理投入的情况下，将前瞻性调整后EBITDA与GAAP净利润进行量化调节，原因是股权激励、折旧摊销、遣散费用及收购相关项目等调整项尚无法可靠预测。
管理层观点
首席执行官Christopher Young表示，客户留存保持稳定，随着企业为全球电子发票要求扩大做准备，电子发票业务动能有所改善。公司正在推进“AI-First”战略，AI已开始提升部分工程和客户交付流程的速度与效率。
首席财务官John Schwab表示，上半年业绩的一致性和经营模式表现提升了公司对全年的信心。管理层将继续在增长投入与运营纪律之间寻求平衡，并预计第三、第四季度盈利能力和现金生成将增强。
近期内部交易
提供的数据汇总显示，近六个月内部人共买入1,079,085股、卖出6,460股，净买入1,072,625股；内部人合计持有约1,448万股。最新披露记录还包括多名董事于2026年6月10日获得零价格股票授予，但资料没有提供这些授予的具体股数。
两笔具备价格和交易金额信息的近期交易如下。单笔交易本身不足以说明内部人士对公司前景的判断。
| 日期 | 内部人士 | 交易方向 | 价格 | 交易金额 | 持有方式 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年5月28日 | David DeStefano（董事） | 卖出 | 12.75美元 | 82,365美元 | 间接持有 |
| 2026年3月9日 | ITEM SECOND IRR. TRUST（受托人） | 买入 | 15.05美元 | 150,477美元 | 直接持有 |
投资者需要关注的风险
- 现有客户扩张速度放缓： NRR由上年同期的108%降至105%，虽然环比持平，但现有客户带来的净扩张幅度有所收窄，可能限制ARR增长速度。
- GAAP盈利仍依赖税务收益和较大调整项： 公司本季度仍有GAAP经营亏损，净利润转正主要受所得税收益影响；非GAAP利润则排除了较大规模的摊销、股权激励和交易成本。
- 自由现金流转化下降： 调整后EBITDA增长33.0%，但自由现金流下降约86.0%，经营现金流减少和持续资本投入削弱了本季度利润向现金的转化。
- 现金余额下降而债务维持高位： 上半年收购、资本投入、股份回购及或有对价付款消耗现金，公司后续现金生成能否按管理层预期在下半年增强，需要持续观察。
- 转型执行风险： 公司正推进价值创造计划、AI战略和电子发票业务扩展，相关举措带来遣散及交易成本，其效率改善能否持续转化为GAAP盈利仍待验证。
总结
Vertex第二季度保持两位数营收增长，云业务增速领先，调整后EBITDA利润率明显扩大，全年调整后盈利展望也获上调。与此同时，GAAP经营仍亏损、NRR低于上年同期，自由现金流大幅下降；后续重点在于云收入能否维持约18%的增长，以及下半年利润改善能否转化为更强的经营现金流。
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