Brandywine Global Investment Management和Wellington Management等债券投资者表示，随着美联储主席凯文·沃什令投资者对官员如何应对经济演变愈加迷茫，美债进一步下跌的风险正在加剧。

　　美债市场发出的信号暗示，沃什应对通胀的信誉正在下降，此前他拒绝详细说明计划如何抑制物价上涨压力。信息沟通甚至可能进一步中断：上周五，媒体报道称，他正在考虑减少央行定期政策会议的频率。

　　由于缺乏关于官员将如何应对本周月度就业报告等经济数据的指引，市场对长期债券要求更高的溢价。交易员纷纷涌入期权市场，押注长期债券收益率将持续攀升。

　　这样一来，结果就是政府、房主和企业的借贷成本上升。最易受通胀影响的30年期美国国债利率已升至19年来最高点。与此同时，由于对通胀的担忧，德国国债收益率也触及15年来的最高水平，日本长期利率也上升。

　　“贸然进入曲线的长端是危险的，”Brandywine投资组合经理Tracy Chen表示。她持有的美债敞口低于其基准。“如果未来两个月通胀居高不下，而美联储9月又不加息，那么债券卫士将会做出激进行动。”

　　目前，交易员们认为美联储在9月的下次会议上收紧政策的可能性约为70%。至于10月，也就是关键的美国中期选举前一个月，市场普遍预期美联储会加息。

　　中东冲突推高油价并引发通胀担忧，使官员制定政策的能力变得更加复杂。但随着伊朗战争的持续，投资者担心更高的通胀预期可能会变得根深蒂固。

　　三位反对维持利率不变的美联储官员上周五警告称，如果等待太长时间采取抗通胀行动，那么可能会导致以后需要采取更激进的政策措施。

　　尽管沃什承诺恢复物价稳定，但他在几个关键问题上模糊不清，这引发了人们对他承诺的质疑。他认为，债券收益率上升已经在收紧金融环境方面发挥了美联储的部分作用，并质疑美联储青睐的通胀指标是否仍然是正确的目标，并指出利率并不是抑制通货膨胀的唯一工具。

　　据知情人士称，沃什提出改变央行定期政策会议举行频率的可能性。美联储发言人拒绝置评。媒体早些时候报道了此事。

　　“考虑到沃什一直致力于改变美联储与市场和公众沟通的方式，这并不完全出乎意料，”Highline Asset Management固定收益部门的董事总经理Ben Emons表示。不过，这仍然会“像一颗重磅炸弹”，而且“会引发市场波动”。

　　他还表示，“会议减少意味着市场负担将会很繁重。”

　　曲线信号

　　沃什上周明确表示，他不打算向投资者透露政策走向，并且愿意承受任何市场波动。

　　他在决定公布后的新闻发布会上说，“我们的目的并非制造意外。但与此同时，我想说的是，我们带着充分的考虑举行这次会议，并没有因为摆在我们面前的各种选择而感到束手束脚。”

　　国债收益率曲线的变化体现了投资者眼中央行政策信誉度的下降。

　　在沃什就任美联储主席后的首次6月会议之后，短期和长期收益率之间的差距迅速缩小，因为市场从官员们那里听到了一个非常明确的信息：将通胀率降至2%的长期目标是首要政策目标。收益率曲线趋于平缓是市场对通胀长期下降充满信心的一种体现。

　　然而，上周投资者却翻转了脚本。他们大量抛售长期债券，导致收益率曲线显著陡峭化，这表明，由于对官员缺乏政策框架感到失望，市场对通胀的担忧日益加剧。

　　“目前美国国债收益率区间较高，10年期收益率又重新迈向5%的水平，”WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan表示：“如果数据持续指向紧缩的方向，那么光说不练是不行的，必须付诸行动。”

　　财政背景

　　对美国财政前景的担忧也推高了收益率。投资者还在关注本周公布的8月至10月国债拍卖规模。策略师表示，尽管预计财政部将维持规模不变，但官员们仍有可能为明年的增长做铺垫，这将有助于推高长期收益率。

　　Wellington投资组合经理Brij Khurana表示，美国长期债券收益率目前处于“具吸引力的水平”。

　　然而，他担心“一旦市场开始质疑美联储信誉，收益率就会走高”，因此他更倾向于持有5年期通胀挂钩债券。