First Watch（NASDAQ：FWRG）2026财年第二季度营收为3.547亿美元，同比增长15.2%；稀释每股收益为0.04美元，上年同期为0.03美元。同店销售增长3.4%，但同店客流仍下降0.4%；门店层面利润率略有改善，公司整体营业利润率和调整后EBITDA利润率则小幅收窄。

核心业绩数据

截至2026年6月28日的13周内，First Watch的收入增长明显快于同店销售，反映新开餐厅和门店网络扩张对整体规模的推动。净利润和调整后EBITDA均实现增长，但增速低于营收。

同店销售在客流同比下降的情况下仍保持增长。管理层表示，客流趋势在季度内逐步改善，并于6月转为正增长。

门店层面营业利润、调整后EBITDA及相关利润率均为非GAAP指标，应结合GAAP营业利润和净利润理解。

业务与门店扩张

第二季度系统销售额达到3.970亿美元，同比增长14.7%。系统销售额包括公司自营和加盟餐厅销售，其中加盟餐厅销售不计入First Watch的财务报表营收。

公司本季度在15个州开设18家系统餐厅，并披露一项计划关闭安排。季度末系统餐厅总数达到665家，包括586家自营餐厅和79家加盟餐厅，扩张仍是整体收入增长快于同店销售增长的重要背景。

同店销售增长3.4%，而同店客流下降0.4%，显示现有门店销售增长并非来自客流数量增加。不过，管理层披露客流环比趋势持续改善，6月已转为正增长，后续需要观察这一变化能否延续。

门店利润率改善，未完全转化为公司层面利润率提升

门店层面营业利润率由18.6%升至18.8%，提高0.2个百分点，说明餐厅端盈利能力略有改善。但公司整体营业利润率从2.4%降至2.3%，调整后EBITDA利润率也由9.9%降至9.7%。

公司层面的费用增长对利润率形成压力。一般及行政费用从3,320万美元增至3,870万美元，约增长16.7%；折旧及摊销从1,810万美元增至2,180万美元，约增长20.4%，两者增速均高于营收增速。利息费用也从400万美元增至490万美元，约增长22.2%。

因此，虽然营业利润、净利润和调整后EBITDA的绝对金额均有所增加，但增长未完全转化为更高的公司层面利润率。随着餐厅数量继续增加，费用扩张与新增门店贡献之间的平衡将是后续盈利表现的关键。

业绩指引

First Watch基于第二季度业绩及当前趋势更新了2026财年指引。原始资料未提供此前指引区间，因此无法判断本次调整属于上调还是下调。

全年营收与调整后EBITDA指引均包含已完成收购的贡献，投资者在观察基础业务表现时需要区分收购影响与现有门店、新开门店带来的增长。

管理层观点

首席执行官兼总裁Chris Tomasso将第二季度表现归因于品牌吸引力、运营模式和门店团队执行。他特别强调，同店客流在季度内连续改善，并在6月转为正增长。

管理层同时继续推进门店扩张。结合全年60至62家系统净新增餐厅和1.450亿至1.500亿美元资本支出指引，公司2026财年的增长计划仍以新店项目和现有门店改造为主。

近期内部交易

已提供的最近10条内部交易中，9条为股票奖励，另有1条为时任首席财务官申报的卖出交易。资料未提供交易股数，因此以下仅列示日期、身份、交易类型、申报价格及价值，不据此推断内部人士对公司前景的判断。

过去六个月的汇总数据显示，内部人士买入677,933股、卖出107,966股，净买入569,967股。该统计包括股票奖励等交易类型，不能直接等同于内部人士在公开市场主动买入。

投资者需要关注的风险

• 客流改善能否持续： 第二季度同店客流仍同比下降0.4%，尽管6月转正，但单月改善能否延续将影响同店销售质量。
• 公司层面利润率承压： 门店利润率改善的同时，营业利润率和调整后EBITDA利润率分别下降0.1和0.2个百分点，行政、折旧及利息费用增速较快。
• 扩张计划的执行压力： 公司计划全年净增60至62家餐厅，并投入1.450亿至1.500亿美元资本支出，新店建设、改造和关闭安排的执行情况将影响增长与资金使用效率。
• 指引包含收购贡献： 全年营收增长指引包含约1个百分点的收购影响，调整后EBITDA指引包含约200万美元收购贡献，分析基础业务趋势时需要剔除这一因素。

总结

First Watch第二季度依靠同店销售增长和餐厅网络扩张实现15.2%的营收增长，客流趋势也在季度末出现改善。不过，门店层面的利润率提升尚未传导至公司整体，行政费用、折旧和利息支出增长限制了利润率表现。后续重点是6月客流转正能否持续，以及大规模开店和资本投入能否带来相匹配的盈利贡献。

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